Корпоративные отношения с иностранцами: проблемы и способы их решения

Взгляд «с той стороны»

После 2022 года управление компанией с иностранным участием усложнилось. Иностранцы – особенно мажоритарии – оставались держателями крупных пакетов акций и в их интересах было продолжать пользоваться своими корпоративными правами, но практически каждое действие по управлению компанией потенциально нарушало антироссийские санкции. В частности, США ввели так называемый «new investment ban» («запрет новых инвестиций»), который толкуют расширительно. Были случаи, когда даже голосование по вопросам повестки общего собрания акционеров рассматривалось как нарушение санкционных ограничений, поделилась Екатерина Макарова, партнер White Square White Square Федеральный рейтинг. группа Рынки капиталов группа Частный капитал группа Интеллектуальная собственность (консультирование) группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Недвижимость, земля, строительство (mid market) группа Природные ресурсы группа Ритейл, FMCG, общественное питание группа Санкционное право группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) группа Транспортное право группа Финансовое/Банковское право группа Международные судебные разбирательства группа Международный арбитраж Профайл компании . Наиболее остро проблема встала в фирмах, в отношении которых «недружественные» государства ввели блокирующие санкции. Макарова отметила, что такие трудности могут возникнуть и с «дружественными» акционерами, которые опасатся вторичных санкций. 

Но антироссийские санкции — не единственный фактор, осложнивший жизнь «недружественных» акционеров. Сейчас их дивиденды, превышающие 10 млн руб. в месяц, аккумулируются на счетах типа «С» и не выплачиваются напрямую (указ № 95). 

С учетом того, что дивиденды продолжают лежать на счетах и накапливают «критическую массу», иностранные участники могут задумываться о более агрессивной стратегии по защите своих прав.

Евгений Чернявский, со-основатель и партнер корпоративной практики Восход Восход Федеральный рейтинг. группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market)

В некоторых случаях можно получить специальное разрешение Банка России (для финансовых организаций) или правительственной подкомиссии на единовременную выплату, превышающую установленный размер (указы № 254 и № 767).  Но такая опция доступна не всем иностранцам: условия для получения такого разрешения перечисляются в выписке из решения правительственной подкомиссии. Среди них — учет значимости работы компании и готовность иностранных участников продолжать коммерческую деятельность. К 2025 году порядок стал более прозрачным, сформировались «правила игры», считает Антон Борисюк, советник и руководитель корпоративной практики Адвокатское бюро Nordic Star Адвокатское бюро Nordic Star Федеральный рейтинг. группа Интеллектуальная собственность (защита прав и судебные споры) группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Семейное и наследственное право группа Интеллектуальная собственность (консультирование) группа Международный арбитраж группа Санкционное право группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) Профайл компании . 

Но получение разрешения остается сложной задачей, так как и без того жесткие требования подвергаются различным трактовкам со стороны ведомств. Для работы с такими вопросами необходимы значительные компетенции в области GR, уверен Борисюк. Он добавил, что сейчас многие компании активно интерпретируют «контрсанционные» указания и структурируют выплаты таким образом, чтобы акционеры получали по 10 млн руб. ежемесячно (в сумме — до 120 млн рублей в год). Но юрист предупреждает, что эта схема находится в «серой» зоне, поскольку у банков и регистраторов нет однозначной позиции по данному вопросу, а официальных разъяснений от регуляторов тоже нет. Он указывает, что в деле Главпродукт прокуратура расценила это как незаконный вывод средств за границу (дело № А40-48721/2025). Разбирательство по делу еще не завершено. 

Сложившаяся ситуация значительно отразилась на прибыли зарубежных акционеров. Со временем возрос риск исков в рамках международного инвестиционного арбитража против России — часть иностранцев заявляют, что могут требовать компенсации от государства, так как текущее нормативное правовое регулирование лишило их капиталовложений, рассказал Чернявский. К тому же, продолжает Макарова, продать активы тоже не так просто: иностранцы не могут сделать это без разрешения правительственной комиссии. Процесс согласования сделок занимает от шести месяцев до года, а иногда и больше, указывает Денис Юров, адвокат, партнер, руководитель корпоративной практики Delcredere Delcredere Федеральный рейтинг. группа Арбитражное судопроизводство (крупные коммерческие споры: high market) группа Разрешение споров в судах общей юрисдикции группа Санкционное право группа Антимонопольное право группа Интеллектуальная собственность (консультирование) группа Банкротство (реструктуризация и консультирование) группа Банкротство (споры high market) группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Финансовое/Банковское право группа Частный капитал Профайл компании . Такой порядок значительно усложняет процесс передачи долей или акций, принадлежащих «недружественным» иностранным лицам, как между собой, так и российским или дружественным лицам, считает он.

При этом условия продажи сейчас предусматривают так называемый «налог на выход» и существенной дисконт к рыночной стоимости актива (не менее 60%), что крайне невыгодно. Обход установленных ограничений грозит признанием сделок недействительными и наложением крупных штрафов, вплоть до стоимости сделки.

Екатерина Макарова, партнер White Square White Square Федеральный рейтинг. группа Рынки капиталов группа Частный капитал группа Интеллектуальная собственность (консультирование) группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Недвижимость, земля, строительство (mid market) группа Природные ресурсы группа Ритейл, FMCG, общественное питание группа Санкционное право группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) группа Транспортное право группа Финансовое/Банковское право группа Международные судебные разбирательства группа Международный арбитраж Профайл компании

Юров дополняет, что ситуация с участием «недружественных» иностранных лиц в стратегических предприятиях еще более затруднительная. Сделки и операции с этими долями совершаются на основании специального решения президента. В противном случае она будет ничтожна. Исключений из этого порядка нет. 

Как это отражается на бизнесе

Иностранные участники справлялись со своими проблемами по-разному: кто-то сразу передал свои активы, другие же формально остались в компании, но перестали принимать участие в ее управлении. Во втором случае российский бизнес столкнулся с целым рядом проблем. В основном они носят корпоративный или транзакционный характер. В первом случае нерезидент блокирует управление обществом или самоустраняется от участия в его деятельности, а во втором —  фирма не может совершить ту или иную сделку, поскольку считается находящийся под контролем недружественного лица, объясняет Борисюк.

Акционеров, которые систематически уклоняются от участия в общих собраниях, стали называть «спящими». Их  недобросовестное поведение не позволяет компаниям получить одобрение на совершение сделок по приобретению или отчуждению активов, принимать решения о распределении прибыли, согласовывать бизнес-план, перечисляет Андрей Ушаков, руководитель практики разрешения споров, Восход Восход Федеральный рейтинг. группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) . По словам Ушакова, сейчас это решается радикально: путем приостановления корпоративных прав таких участников. Реализовать такое право можно только в отношении лиц, владеющих не менее 25% акций (или долей) в значимых фирмах, говорит Джуплин. При этом норма действует только до 31 декабря 2025 года и пока не продлена. В отдельных случаях в отношении российских компаний, подконтрольных иностранцам, вводят временное управление. Но эти способы доступны только для отдельных категорий компаний и не являются универсальным механизмом, подчеркивает Ушаков. В остальных случаях можно прибегнуть к исключению иностранца из числа участников в судебном порядке. Например, так случилось в деле компании «Спецстрой», из которой суд исключил участника, владевшего долей в размере 90% (дело № А40-128945/2023). 

Екатерина Шиловская, юрист корпоративной практики CLS CLS Федеральный рейтинг. группа Арбитражное судопроизводство (средние и малые коммерческие споры: mid market) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование (валютное регулирование) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование (таможенное право) группа ГЧП/Инфраструктурные проекты группа Земельное право группа Интеллектуальная собственность (регистрация) группа Налоговое консультирование и споры (консультирование: high market) группа Недвижимость, земля, строительство (mid market) группа Антимонопольное право группа Банкротство (споры mid market) группа Защита персональных данных группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Разрешение споров в судах общей юрисдикции группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) группа Финансовое/Банковское право группа Частный капитал группа Интеллектуальная собственность (консультирование) группа Трудовое и миграционное право Профайл компании , обращает особое внимание на то, что для исключения из ООО иностранного участника не требуется предварительно обращаться в правительственную подкомиссию. Так, в ряде споров суды удовлетворяли такие иски и в отсутствие ее разрешения (например, дело № А56-45218/2024).

При использовании этого механизма необходимо учитывать, что исключение участника из ООО влечет для общества обязанность по выплате этому участнику действительной стоимости его доли в уставном капитале.

Екатерина Шиловская, юрист корпоративной практики CLS CLS Федеральный рейтинг. группа Арбитражное судопроизводство (средние и малые коммерческие споры: mid market) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование (валютное регулирование) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование (таможенное право) группа ГЧП/Инфраструктурные проекты группа Земельное право группа Интеллектуальная собственность (регистрация) группа Налоговое консультирование и споры (консультирование: high market) группа Недвижимость, земля, строительство (mid market) группа Антимонопольное право группа Банкротство (споры mid market) группа Защита персональных данных группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Разрешение споров в судах общей юрисдикции группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) группа Финансовое/Банковское право группа Частный капитал группа Интеллектуальная собственность (консультирование) группа Трудовое и миграционное право Профайл компании

Еще существует проблема «брошенных» акций и долей. Она более актуальна для миноритарных пакетов или компаний без реальных активов. Трудности, которые могут возникнуть в связи с «брошенными» активами, аналогичны проблемам со «спящими» акционерами, указывает Макарова. Но она считает, что это гораздо менее серьезно, ведь речь зачастую идет о пакетах, которые не способны оказывать существенное влияние на работу фирмы. Недавно в закон об акционерных обществах внесли изменения, направленные на снижение издержек, связанных с выплатой дивидендов и направлением уведомлений об общих собраниях «потерянным» акционерам. Дивиденды можно не платить, если уже два года они возвращались в компанию, а за пять рабочих дней до даты решения о приостановлении выплат регистратору не поступили актуальные данные об акционере или заявление о действительности сведений в реестре.

Снижение рисков

Если вхождение инвестора только планируется, то стоит заранее заложить в корпоративном договоре и уставе более гибкую модель отношений в части корпоративного управления, чтобы избежать блокирования деятельности в компании, советует Джуплин. Если же речь идет об уже существующем партнерстве, то можно делегировать право голоса в пользу другого участника предприятия по доверенности. Но в зависимости от объема передаваемых прав может встать вопрос о необходимости согласования такой доверенности, говорит эксперт.

При этом Джуплин убежден, что полностью устранить риски все равно не получится, и сторонам лучше всего попробовать договориться. С ним согласен Николай Феоктистов, управляющий партнер Восход Восход Федеральный рейтинг. группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) . Он советует урегулировать разногласия в переговорах, например, через выкуп доли или акций иностранного участника. Можно договориться о внесении изменения в уставы и корпоративные договоры, чтобы «сузить» объем обязательств иностранного участника по отношению к российской фирме, развивает мысль Макарова. На важности переговоров настаивает и Борисюк. Он вспомнил, как участвовал в проектах, где благодаря гибкости и стремлению к договоренностям стороны успешно выходили из крайне сложных ситуаций. Все участники понимали, что конфликт — это игра с нулевой суммой: компания может перейти под внешнее управление, а ключевой менеджмент — потерять позиции. Борисюк часто рекомендует клиентам провести антикризисный due diligence. Это позволяет выявить слабые места и болевые точки и заранее предложить рабочие сценарии их устранения.

Другой способ разрешения проблемы — передача ключевых активов компании другому российскому юрлицу. Но такая процедура требует согласия органов управления компании, а его можно и не получить, если иностранный участник уклонится от переговоров. Только если продолжать конструктивный диалог с зарубежным участником невозможно, компаниям и их акционерам целесообразно прибегнуть к иным способам защиты своих прав, включая обращение в суд, говорит Феоктистов.

Российские компании могут использовать инструменты обратного выкупа акций, реструктуризации, перевода сотрудников и контрактов на новые юридические лица, а также редомициляции бизнеса в нейтральные юрисдикции. Такие меры позволяют минимизировать риски корпоративных конфликтов и обеспечить управляемость активами.

Антон Борисюк, советник и руководитель корпоративной практики Адвокатское бюро Nordic Star Адвокатское бюро Nordic Star Федеральный рейтинг. группа Интеллектуальная собственность (защита прав и судебные споры) группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Семейное и наследственное право группа Интеллектуальная собственность (консультирование) группа Международный арбитраж группа Санкционное право группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) Профайл компании

Подробнее тему корпоративных отношений с иностранцами эксперты обсудят на ПМЮФ-2025. С программой форума можно ознакомиться на сайте.