"Эксперт РА" присвоило ключевому юрлицу сервисов такси "Таксовичкоф" и "Ситимобил" рейтинг ruBB- со стабильным прогнозом

20 декабря. RUSBONDS.RU - Рейтинговое агентство "Эксперт РА" присвоило рейтинг кредитоспособности ООО "Транс-Миссия" (является ключевым юридическим лицом сервисов такси "Таксовичкоф" и "Ситимобил") на уровне ruBB-, прогноз по рейтингу стабильный, сообщается в пресс-релизе агентства.

Рейтинг кредитоспособности компании обусловлен, по мнению агентства, умеренно позитивной оценкой блока бизнес рисков, высокими показателями маржинальности, умеренно высокой долговой нагрузкой при негативной оценке покрытия процентных платежей, удовлетворительной ликвидностью и низкой оценкой блока факторов корпоративных рисков.

Как отмечает агентство, за период с 30 июня 2021 года до 30 июня 2022 года (30.06.2022 LTM) долговая нагрузка компании существенно увеличилась в результате сделки по приобретению бренда "Ситимобил" за счёт заёмных средств. По данным "Эксперт РА", компанией, а также 2 связанными сторонами - ООО "Круиз" (держатель сервиса "Грузовичкоф") и ООО "Автофлот-Столица" (держатель сервиса "Автофлот") - был выбран мезонинный кредит на выкуп товарного знака, по кредитам предусмотрены перекрёстные поручительства между компаниями группы People & People.

При расчёте долговой нагрузки "Транс-Миссии" агентство частично учитывало выданные поручительства по мезонинному кредиту в пользу связанных сторон. В результате этого, по расчётам агентства, скорректированный долг компании на 30.06.2022 к EBITDA за 30.06.2022 LTM составил 4,3х. Агентство добавляет, что по мере того, как сервис стал генерировать денежный поток в адрес компании, отношение скорректированного долга на 30 июня 2023 (отчетная дата) к EBITDA за отчетный период сократилось до 3,5х.

Агентство ожидает, что без учёта единоразовых затрат на маркетинговые мероприятия показатель долг к EBITDA в течение 2 лет от отчётной даты будет находиться в диапазоне 2,0-4,5х. С учётом затрат на маркетинговые мероприятия показатель превысит бенчмарк агентства в 4,5х в перспективе 12 месяцев от отчетной даты, с последующим сокращением до комфортного уровня.

Агентство ожидает ухудшения показателя процентной нагрузки до 1,7-3,3х в перспективе 2 лет от отчётной даты из-за высокой доли долга с плавающей процентной ставкой (около 88% на отчётную дату) на фоне роста ставки ЦБ РФ и увеличения долговой нагрузки в целом.

По мнению "Эксперт РА", компании присуща высокая дюрация кредитного портфеля, более 80% долговых обязательств имеют сроки погашения за пределами 2 лет от отчётной даты, однако диверсификация кредиторов низкая - около 88% заёмных средств компании приходятся на одного кредитора. По данным агентства, "Транс-Миссия" не располагает невыбранными кредитными линиями в каком-либо банке, что на фоне повышенных инвестиций в оборотный капитал увеличивает риск кассовых разрывов и ограничивает качественную оценку ликвидности, полагают аналитики агентства.

"Эксперт РА" считает, что компании может потребоваться привлекать дополнительный заёмный капитал для исполнения плановых платежей по долговым инструментам или их рефинансирования, оплаты операционных и инвестиционных затрат.

Агентство напоминает, что компания является частью группы People & People, объединяющей ряд активов из транспортной отрасли, среди которых основными сегментами являются: "Релиз лизинг" (лизинг в сфере грузовых и пассажирских перевозок), сервисы "Ситимобил" и "Таксовичкоф" (пассажирские перевозки), "Грузовичкоф" (грузовые перевозки), "Достаевский" (доставка готовой еды), "Автофлот" (малотоннажные грузовые перевозки).

По данным "Эксперт РА", "Транс-Миссия" является ключевым юридическим лицом в сегменте "Ситимобил" и "Таксовичкоф", который включает в себя ряд связанных и дочерних структур, обеспечивающих владение программным обеспечением (дочерняя ООО "Смарткар"), дооснащение и купле-продажу автомобилей (дочерняя ООО "Автоспот") через связанную лизинговую компанию (ООО "Релиз лизинг"), аренду серверов (связанная ООО "Трансхолдинг").

По данным агентства, в дальнейшем ООО "Трансхолдинг" планируется сделать дочерним обществом для компании, а также перераспределить часть доходов "Транс-Миссии" (по агентскому договору) на это юридическое лицо для целей соответствия нормам законодательства. Это связано с невозможностью комбинации деятельности по агрегированию заказов и фрахтованию транспортных средств из-за изменения норм законодательства, добавляет "Эксперт РА".

Кроме того, агентство подчеркивает, что компания не формирует консолидированную отчётность по сегменту "Таксовичкоф и Ситимобил", в связи с чем рейтинговая оценка основывается на индивидуальной РСБУ отчётности ООО "Транс-Миссия". "Эксперт РА" отмечает ограниченность и недостаточную прозрачность подобной отчетности, учитывая взаимосвязь компании с другими юридическими лицами. Агентство также полагает, что составление в будущем аудированной консолидированной отчетности по стандартам МСФО, а также внедрение в компании бюджетирования на уровне группы могут значительно повысить уровень ее прозрачности для внешних пользователей.

В настоящее время в обращении находится два выпуска биржевых облигаций компании на 131 млн рублей. Кроме того, 21 декабря эмитент планирует начать размещение выпуска 4-летних облигаций с амортизацией объемом 300 млн рублей. Ставка 1-12-го ежемесячных купонов установлена на уровне 20,24% годовых, что соответствует доходности к оферте через год на уровне 22,24% годовых.

Организатором и андеррайтером выступит ИК "Юнисервис капитал". Оферент - ООО "Трансхолдинг".