Сколько стоят убыточные компании в США?

Как минимум 8.3% нефинансовых компаний США, взвешенных по выручке, имеют убытки за последний год (158 млрд по чистой прибыли и убыток 125 млрд по операционной прибыли) согласно собственным расчетам на основе отчетности компаний.

Все нефинансовые компании США имеют чистую маржу 8.1%, операционную маржу – 11.1%, EBITDA маржу – 16.9%, а свободный денежный поток к выручке – 8.5% или маржа FCF.
Зная отчетность почти 1.5 тыс нефинансовых компаний США, можно посчитать распределение маржинальности и вес компаний по финансовым показателям.

Огромное количество бизнеса США имеют крайне низкую чистую маржинальности (от 0 до 5%) – 38% по выручке от всего бизнеса, а это значит – 46.3% (38+8.3) бизнеса в США имеют убытки или маржу ниже 5%!

Пограничная категорий (убыточные или маржа ниже 5%) удерживает треть от всего чистого долга, формируя 16.6% капитализации, имея P/S на уровне 0.92 (весь рынок 2.61) и P/OCF - 15.4 (весь рынок 18.2).

Действительно есть зависимость разгона корпоративных мультипликаторов в соответствии с эффективностью компаний, так например P/S, P/OCF и P/FCF в соответствии с чистой маржей:

• Убыточные компании: 1.51 /20.6 /78.8
• Чистая маржа от 0 до 5%: 0.80 /13.9/ 26.1
• От 5 до 10%: 1.72/ 12.5/ 23.8
• От 10 до 15%: 2.69/ 13.4/ 25.5
• От 15 до 20%: 5.06/ 20.4/ 33
• От 20 до 25%: 7.21/ 22/ 31.3
• Свыше 25%: 9.90/ 26.2/ 36.5.

Бизнес с чистой маржей более 15% имеет P/S на уровне 8, P/E – 30.1, P/OE – 26, P/EBITDA – 19.8, P/FCF – 35, P/OCF – 24.2, формируя всего 18.1% от выручки, но 59% от чистой прибыли и генерируя 55.4% от капитализации всех компаний.

Бизнес с маржей ДО 15% имеет P/S на уровне 1.42, P/E – 35.2, P/OE – 21.1, P/EBITDA – 12.1, P/FCF – 27, P/OCF – 13.7.

Высокомаржинальный бизнес (чистая маржа свыше 15%) стоит в 5.6 раз дороже по P/S бизнеса с маржей ниже 15% и в среднем в 1.5 раза дороже относительно мультипликаторов, связанных с маржинальностью.