Точка концентрации избыточной капитализации на американском рынке акций…

Почти 21 трлн в общей капитализации 47.2 трлн среди нефинансовых компаний (банки, инвестфонды и страховые компании не учитываются) консолидируется в технологическом секторе, который имеет запредельные мультипликаторы.

Среди технологических компаний вся избыточность распределена среди высоко-капитализированных компаний.

Например, если выделить компании в технологическом секторе с капитализацией свыше 200 млрд получится общая капитализация 15.5 трлн при выручке 1.4 трлн, операционной прибыли – 475 млрд, чистой прибыли – 404 млрд, операционном денежном потоке – 523 млрд согласно собственным расчетам.

Соответственно, получается P/S = 11.1, P/OE = 32.7, P/E = 38.5 и P/OCF = 29.7.

Все прочие технологические компании имеют капитализацию 5.25 трлн при выручке 1.28 трлн, операционной прибыли – 106 млрд, чистой прибыли – 89 млрд, OCF – 213 млрд.

Для технологических компаний с капитализацией менее 200 млрд: P/S = 4.1, P/OE = 49.5, P/E = 59 и P/OCF = 24.6.

По P/S технологические компании с высокой капитализацией в 2.7 раза дороже технологических компаний с капитализацией меньше 200 млрд, тогда как по прибыли соотношение в обратную сторону за исключением P/OCF и P/EBITDA.

Это обусловлено тем, что огромное количество компаний – стартапов с убытками или нулевой прибылью стоят невероятных денег, что сильно разгоняет P/E группы компаний.

Если выделить технологические компании с капитализацией менее 200 млрд, но с выручкой более 3 млрд получается капитализация – 3.9 трлн, выручка - 1.07 трлн, операционная прибыль – 102 млрд, чистая прибыль – 89 млрд, OCF – 178 млрд. Коэффициенты: P/S = 3.7, P/OE = 38.3, P/E = 44 и P/OCF = 22.

Какие компании все еще сильно разгоняют коэффициенты в этой группе? Intuit, ServiceNow, Analog Devices, KLA Corporation, Arista Networks, Palo Alto Networks, Synopsys, CrowdStrike, Cadence Design, Marvell Technology, Snowflake и Atlassian.

Совокупная капитализация 12 перехайпованных компаний - 1.36 трлн, выручка – 102 млрд, оп.прибыль и чистая прибыль – 21, а OCF – 36 млрд. P/S = 13.3, P/OE и P/E = 65 и P/OCF = 38.

8 из 12 компаний в группе высокой капитализации + 12 компаний в группе средней капитализации + стартапы, вот это и есть основа пузыря. Без учета этих компаний рынок оценен дорого, но не экстремально.