Денежная масса в России растет с высокой интенсивностью, несмотря на ужесточение ДКП.

Годовые темпы денежной массы замедлились до 18.9% в июне 2024 после пиковых темпов роста в диапазоне 24-26% с сен.22 по июл.23. По историческим меркам – это высокие темпы, т.к. последний раз подобные или более высокие темпы роста М2 наблюдались в начале 2012 на низкой базе посткризисного восстановления и низкой кредитной насыщенности экономики.

При М2 на уровне 103.7 трлн руб рост на 19% за год – это почти 20 трлн руб новых денег в экономике.

С учетом инфляции рост составил 9.3% г/г, что существенно ниже 20-22%, которые наблюдались годом ранее, но при этом значительно выше средних темпов на уровне 6.3%, которые были в период с 2010 по 2021 года, в 2017-2019 средний темп был 7.1% годовых, а в 2017-2021 около 6.8% годовых.

С начала года номинальный прирост М2 составил 5.5% vs 5.93% в 2023, 5.1% в 2022 и в среднем +2.8% в период с 2010 по 2021, а с учетом инфляции М2 за первое полугодие вырос на 1.4% vs 3.1% в 2023, минус 5.6% в 2022 и в среднем минус 1% в 2010-2022 и +0.2% в 2017-2021.

В начале года М2 с учетом инфляции имеет тенденцию на незначительное сокращение и разгон во втором полугодие, в этом году разгон М2 значительно выше долгосрочного тренда, поэтому справедливо утверждение «о росте с высокой интенсивностью».

В структуре М2 можно отметить сокращение налички в пределах 1.3% г/г – это первое сокращение с 2015 года, также наблюдаются низкие темпы роста агрегата М1 – около 4% г/г, что связано с эффектом процентных ставок и перераспределением ликвидности с текущих и расчетных счетов на срочные счета в поисках большей доходности.

Годовой прирост срочных депозитов населения составил рекордные 47.6% с эффектом разгона, а учитывая, что тенденция перераспределение началась в октябре прошлого года, можно ожидать дальнейшего усиления роста депозитов населения, которые вносят основной вклад в прирост широкой денежной массы – 11.4 п.п в общем приросте на 16.1%.