Потенциальный источник возмущения спокойствия в США – это сектор Utilities (электроэнергетика, коммунальные компании).

Именно в этом секторе концентрируются основные проблемы в условиях высоких ставок – запредельные долги и отрицательный свободный денежный поток.

Вот, как это выглядит на самом деле:

• Выручка крупнейших представителей (от 500 млн на компании и свыше 1 млрд капитализация) – $522 млрд
• Операционная прибыль – $89.5 млрд (операционная маржа – 17.1%)
• Чистая прибыль – $51 млрд (чистая маржа – 9.8%)
• EBITDA – $173 млрд (EBIDA маржа – 33%)
• Операционный денежный поток – $115.4 млрд (маржа по операционному потоку – 22%)
• Инвестиционный денежный поток (капексы, слияния и поглощения, долгосрочные финансовые инвестиции) – минус $178 млрд
• Капитальные расходы – $170 млрд
• Свободный денежный поток – минус $55 млрд (отрицательная маржа по FCF – 10.5%)

• Финансовый буфер (операционный денежный поток минус инвестиционный денежный поток) – минус $62.5 млрд. Этот индикатор показывает, сколько остается пространства на акционерную политику (дивы и байбэк), сколько на потенциал сокращения долгов или на приращение кэш позиции. Минус означает, что компании не могут реализовывать акционерную политику без привлечения долгов или сокращения кэша.

• Общий рыночный долг (кредиты и облигации всех сроков) – $982 млрд
• Кэш позиция с учетом краткосрочных инвестиций – $34 млрд
• Чистый долг – $948 млрд
• Количество занятых – около 472 тыс человек.

Позже сделаю углубленный анализ и оценю воздействие и масштаб процентных расходов.

Из ТОП 30 компаний Utilities по выручке лишь у четырех положительный FCF. Причем, свободный финансовый буфер также отрицательный на минус 63 млрд.

Через реализацию долгосрочных инвестиций, продажу имущества, реструктуризацию и реализацию части бизнеса этот сектор не может выйти из минуса.

Кэш также не могут сокращать для финансирования бизнеса. Остается единственный путь – непрерывное увеличение дорогих долгов, причем безумие в том, что бизнес платит еще 126 млрд дивов!