Охлаждение потребительского спроса в России

Потребительский спрос (розничная торговля + услуги, но без учета общепита) вырос на 5.3% г/г, что является минимальным ростом с апр.23, тогда как годом ранее рост составлял свыше 14% г/г в это время, но имеет значения эффект базы (в 2023 восстановление после сильного обвала в 2022).

За 7м24 потребительский спрос вырос на 7.1% г/г, за два года +12.8%, за три года +10.8%, а к 2014 (7м14) рост всего на 10.4% или менее 1% в среднем за год.

С устранением сезонного эффекта, за последние три месяца рост соответствует 3% годовых (сопоставимо с 2017-2019), но вдвое меньше прошлого года.

По сумме за 12м потребительский спрос на 6.3% превысил докризисный уровень в фев.22 и на 6.9% превысил максимум в 2014.

Как видно, в ретроспективе результат пока очень слабый, а высокая интенсивность роста в 2023 обусловлена эффектом базы 2022, быстрым восстановлением реальных доходов домохозяйств, кредитной активностью и расширением потребительской группы в первых трех наименее обеспеченных процентилях (основные получатели доходов с СВО, которые подтягиваются к условному «среднему классу»).

Никаких 6-7% в 2П24 и начале 2025 не будет (реально ближе к 2-3% роста) по мере выхода из низкой базы сравнения и исчерпания драйверов роста (замедление кредитования и быстрых темпов роста доходов) и на фоне актуализации сберегательной модели потребления.

Розничная торговля в июле +6%, за 7м24 прирост на 8.5% г/г, +12.9% за два года, +8.9% за три года и лишь +5% к 7м14.

Розничной торговле по сумме за 12м только летом 2024 удалось впервые за 10 лет превысить максимум потребительской активности 2014 года, 10 летний кризис преодолен!

Услуги в июле +4.3%, а за 7м24 услуги выросли на 4% г/г, +11.1% за два года, +18.8% к 7м21 и +24.6% к 7м14.

С мая 2024 присутствует видимое замедление роста до тренда 2017-2019 после высоко-интенсивного восстановительного роста 2023 и янв-апр.24.

Факторов на ускорение роста нет, охлаждение может продолжиться до конца 2024, что немного сбросит инфляционное давление.