Оценка потребительского спроса в России за 2024 год

Потребительского ажиотажа нет – темпы роста снижаются, но остаются на высоких уровнях по историческим меркам.

▪️Розничный оборот товаров вырос на 5.1% г/г в декабре, за 4кв24 рост на 5.4% г/г, за два года +17.8% на эффекте низкой базы (4кв24 к 4кв22), а за три года рост на 6.5% (4кв24 к 4кв21).

По итогам 2024 розница выросла на 7.3% г/г, +15.6% к 2022, +8.3% к 2021, +13.3% к 2019 и всего лишь +3.5% к 2014.

Да, именно так, на протяжении 10 лет была стагнация спроса, что связано с совокупностью факторов, но за этот период было три кризиса (2015-2016, 2020 и 2022), причем самым сильным и продолжительным был кризис 2015-2016 с накопленным падением в 14.5% от максимума 2014 по 12 месячной сумме.

Кризис 2020 характеризовался накопленным снижение на 4.1%, а кризис 2022 привел к обвалу розничного спроса на 9.3% по 12м скользящей сумме.

Поэтому мощное восстановление спроса в 2023-2024 следует рассматривать в ретроспективе, а здесь особых достижений нет – менее 4% роста за 10 лет.

▪️Услуги намного лучше – менее выраженный рост последний год, но более видимый прогресс за 10 лет.

Услуги выросли на 3% г/г, за 4кв24 +3.6% г/г, +10.7% к 4кв22 и +14.4% к 4кв21. По итогам 2024 услуги выросли на 3.8% г/г, +11.3% за два года, +17.5% за три года, +18.8% к 2019 и +24.6% к 2014.

▪️В совокупности потребительский спрос (товары и услуги) вырос на 4% г/г, за 4кв24 + 4.5% г/г, +15.3% к 4кв22 и +7.5% к 4кв21.

По итогам 2024 потребительский спрос вырос на 6.1% г/г, +14.4% к 2022, +9.8% к 2021, +14.4% к 2019 и +9.1% к 2014 (примерно соответствует 0.87% среднегодового роста за 10 лет, что весьма скромно).

Да, охлаждение происходит. Еще в середине 2024 потребительский спрос рос на 6% в год, сейчас около 4% с тенденцией на замедление (явная перегретость уходит), но это примерно на 1.6-2 п.п выше нормализованного темпа роста без явного проинфляционного воздействия, учитывая структуру спроса и предложения.

Другими словами, нормализация инфляционного фона может наступить, если спрос будет расти около 2% в год (вдвое ниже, чем в конце 2024).