Disney, la sfida dei fondi per la casa di Topolino (e la poltrona di Iger)

Disney diventa teatro di uno scontro fra hedge fund. Nel giro di pochi mesi, quattro fondi attivisti sono entrati nel capitale del colosso dell’intrattenimento e ora sono pronti a darsi battaglia in vista del rinnovo del consiglio di amministrazione previsto fra marzo e aprile del 2024. Dal punto di vista numerico, i fronti si equivalgono. Due investitori, Trian Partners e Ancora, criticano la gestione del ceo Bob Iger e, pur non chiedendone la cacciata, vorrebbero limitarne i poteri. Due, ValueAct e Blackwells, supportano invece il piano di taglio dei costi di Iger e sono pronti a riconfermare il loro sostegno in occasione della prossima assemblea degli azionisti. Chi avrà la meglio?

L’ingresso di Trian

Trian è uno fra i più celebri fondi «contestatari» di Wall Street, già artefice di campagne vittoriose contro giganti del calibro di Procter & Gamble e Unilever. L’hedge di New York è stato il primo a entrare nella contesa, costruendo a gennaio 2023 una partecipazione del valore di 3 miliardi di dollari in Disney. Trian lamenta le cattive performance di Borsa di Disney che nell’ultimo anno ha guadagnato solo il 2% a Wall Street contro il rialzo del 23,5% messo a segno dall’indice generale S&P 500. Per invertire la rotta, Trian ha proposto la nomina in consiglio del suo fondatore, Nelson Peltz, e dell’ex direttore finanziario di Disney, Jay Rasulo.

Le critiche a Iger

La ragione principale dell’andamento deludente, secondo l’hedge, è infatti proprio l’eccessiva condiscendenza degli attuali membri del board nei confronti di Iger che ha guidato Disney dal 2005 al 2020 e, dopo il breve e fallimentare interregno di Bob Chapek, è tornato al timone nel 2022. Trian critica inoltre gli investimenti smodati del gruppo nella piattaforma streaming Disney+ che dal lancio nel 2019 ha accumulato miliardi di perdite e non è ancora riuscita a chiudere un trimestre in utile, nonostante conti 150 milioni di abbonati nel mondo.

Il sostegno di ValueAct

Non la pensano così gli altri due hedge fund, ValueAct e Blackwells, che sono pronti a sostenere Iger e il suo piano che ha già comportato il taglio di 5.500 posti di lavoro e contempla risparmi per 7,5 miliardi di dollari. Disney ha così stretto ieri un accordo di consultazione con ValueAct che prevede lo scambio di informazioni fra la società e il fondo su «questioni strategiche». In cambio, il fondo non proporrà candidati alternativi per il cda, dove, di recente, sono entrati — su suggerimento dello stesso Iger — l’ex ceo di Morgan Stanley, James Gorman, e l’ex numero uno di Sky, Jeremy Darroch.

La discesa di Disney in Borsa

Da parte sua, Blackwells è favorevole alla riconferma di Iger e degli altri amministratori. Il fondo ha però chiesto l’ampliamento del consiglio per fare spazio a tre suoi rappresentanti in grado di contribuire al ritorno di Disney ai fasti di fine 2020, quando il gruppo aveva toccato i 300 miliardi di capitalizzazione a Wall Street, quasi il doppio del valore attuale.

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