Комментарии 0
...комментариев пока нет
Новые возможности для инвесторов и эмитентов: что даст странам ЕАЭС формирование общего фондового рынка
В Евразийском экономическом союзе в конце января изменились правила движения капитала. Главы правительств стран ЕАЭС подписали соглашение, которое разрешает свободный допуск брокеров к размещению и обращению ценных бумаг на организованных биржевых торгах в пяти странах. Этот документ устанавливает механизмы свободного перемещения ценных бумаг из одной страны на фондовые рынки других государств союза. Эксперты отмечают, что данное решение — один из шагов по формированию общего фондового рынка в рамках ЕАЭС, который обещает открыть новые горизонты для инвесторов и эмитентов. О том, каких успехов удалось достичь, какие вызовы стоят на пути и какие перспективы видятся в будущем, поговорили с заместителем министра финансов Республики Беларусь Сергеем Качаном.
Сергей Качан.
— К настоящему времени объем эмиссии корпоративных ценных бумаг составляет 82 млрд рублей, или 33 процента к ВВП. Это свидетельствует о существенной роли фондового рынка в финансировании белорусской экономики. Из них 52 млрд рублей — это акции, 30 млрд рублей — корпоративные облигации. Объем операций в корпоративном секторе по итогам шести месяцев текущего года составил 7 млрд рублей. По данным показателям белорусский рынок ценных бумаг занимает третью позицию среди государств — членов ЕАЭС и СНГ, уступая России и Казахстану. В депозитарной системе открыто более 1,2 млн счетов. В основном это счета, на которых учитываются акции предприятий, приобретенные физическими лицами в рамках процессов разгосударствления и приватизации.
С 2024-го в стране начал активно использоваться новый финансовый инструмент — депозитарные облигации. Их регистрацию выполняет центральный депозитарий. За год организации осуществили эмиссию 14 выпусков таких облигаций и привлекли 295 млн рублей. А по итогам шести месяцев 2025-го уже произведена эмиссия 15 выпусков таких облигаций на общую сумму 135,8 млн рублей. В целом за шесть месяцев этого года 44 эмитента осуществили эмиссию 79 выпусков облигаций на сумму 2,7 млрд рублей.
В будущем Министерство финансов продолжит работать над тем, чтобы отечественный рынок ценных бумаг предлагал больше инструментов, которые подходят для разных участников рынка. Это долгосрочная задача и важный приоритет для развития финансовой системы страны.
Продолжается цифровая трансформация фондового рынка. Сейчас большинство административных процедур, связанных с регистрацией ценных бумаг, можно провести онлайн. С 2025-го все участники рынка сдают отчеты в электронном виде. Также развивается дистанционное обслуживание клиентов — все больше услуг можно получать удаленно. В нынешнем году на базе Белорусской валютно-фондовой биржи планируется запустить финансовую платформу, так называемый маркетплейс. Это позволит любому гражданину, не выходя из дома, покупать надежные ценные бумаги: государственные облигации, акции и облигации стабильных предприятий. Законодательные условия для этого уже созданы.
— Какие основные достижения в рамках формирования общего фондового рынка есть и какие перспективы открываются перед участниками ЕАЭС?
— Последние годы мы наблюдаем значительный прогресс в интеграции рынков ценных бумаг стран ЕАЭС. Одним из ключевых достижений стало подписание 31 января 2025-го соглашения о допуске ценных бумаг на биржевые торги государств — членов ЕАЭС, позволяющее компаниям из стран ЕАЭС (куда входят также Россия, Казахстан, Армения и Кыргызстан) быстрее и проще торговать ценными бумагами на биржах друг друга. Благодаря этому белорусские предприятия смогут привлекать инвестиции из других стран ЕАЭС, а белорусские инвесторы получат доступ к новым возможностям для диверсификации своих портфелей. Беларусь уже завершила его ратификацию.
Еще одно немаловажное достижение — подготовка соглашения о допуске брокеров и дилеров государств — членов ЕАЭС на биржевые торги ценными бумагами друг друга. Сейчас стороны завершают последние шаги для подписания данного соглашения, которое позволит брокерам и дилерам из этих стран по упрощенной процедуре работать на биржах друг друга. В Беларуси процедуры завершены.
— Размещение ценных бумаг на иностранной бирже — это, конечно, более сложный процесс, чем размещение на внутреннем рынке, но вполне осуществимый. Отечественной компании потребуется провести анализ и выбрать подходящую биржу: Московская биржа — один из вариантов, однако нужно оценить, насколько она соответствует потребностям и возможностям компании. Подготовить и зарегистрировать у национального и иностранного регулятора проспект эмиссии, в том числе в соответствии с требованиями законодательства страны принимающей биржи: это ключевой документ, который содержит всю информацию о компании, ее финансовом состоянии, перспективах и рисках. Пройти процедуру листинга (процесс проверки компании на соответствие требованиям биржи). Найти андеррайтера (компанию, которая поможет организовать размещение ценных бумаг). Провести маркетинговую кампанию: важно рассказать потенциальным инвесторам о компании и ее перспективах.
Механизм действия соглашения состоит из соблюдения двух основных условий. Во-первых, в одном из государств должен быть предварительно зарегистрирован выпуск акций или облигаций предприятия из этого государства. А во-вторых, данные ценные бумаги должны быть допущены к торгам на национальной бирже и находиться в так называемой высшей категории листинга. Это означает, что такие ценные бумаги признаны биржей наиболее надежными, эмитент прошел строгие проверки и соответствует высоким стандартам по финансовой устойчивости, прозрачности и корпоративному управлению.
Страны Евразийского союза на текущем этапе договорились упростить взаимный допуск ценных бумаг только для наиболее надежных и проверенных эмитентов.
В соответствии с соглашением инициатором допуска должен выступить сам эмитент. Для этого ему потребуется подать заявку в адрес интересующей биржи другого государства — члена ЕАЭС с приложением пакета документов для получения трансграничного допуска ценных бумаг. Такая биржа проверит документы и в случае соблюдения необходимых условий предоставит трансграничный допуск. О принятом решении эмитент и биржа страны его происхождения будут информированы в течение одного рабочего дня. Эмитенту не потребуется повторно проходить в другом государстве те же формальные процедуры по регистрации эмиссионных документов, которые уже зарегистрированы его национальным регулятором.
Удобство названного механизма заключается в том, что эмитентам комфортнее регистрировать ценные бумаги по национальным правилам в стране своего происхождения. Это значительно упрощает и удешевляет процесс привлечения иностранных инвестиций. Конечно, этот процесс потребует определенных затрат и времени, но он может открыть белорусской компании доступ к значительно большему капиталу и повысить ее узнаваемость на международном рынке. Регулятор готов оказывать консультационную поддержку отечественным компаниям, которые будут заинтересованы в реализации данного соглашения.
— Насколько велики возможности для белорусских эмитентов на рынках других стран ЕАЭС?
— В настоящее время в других странах ЕАЭС функционирует шесть фондовых бирж, в том числе Московская биржа и Казахстанская фондовая биржа. Например, только на Московской бирже через брокеров зарегистрировано более 35 тысяч розничных инвесторов. Емкость финансовых рынков России и Казахстана значительно выше белорусского. Таким образом, возможности наших эмитентов увеличиваются.
В 2025-м Министерство финансов утвердило долгосрочную Стратегию развития рынка ценных бумаг до 2040 года. Первоочередное внимание в ней уделено привлечению внешних финансовых ресурсов в отечественную экономику. За последние 15 лет свыше 800 белорусских организаций успешно эмитировали на внутреннем рынке облигации на сумму около 100 млрд рублей. Наша задача — стимулировать предприятия выходить на иностранные площадки с учетом накопленного опыта работы и их деловой репутации.
— Прежде всего предстоит реализация двух пилотных соглашений, о которых я упоминал ранее. Это создаст условия для формирования действительно общего фондового пространства в рамках ЕАЭС.
Также важно обеспечить высокий уровень информационной безопасности и защиты прав инвесторов. Эти вопросы требуют постоянного внимания и совершенствования нормативной базы. Мы нацелены на создание системы, в которой инвесторы будут уверены в надежности своих инвестиций.
Тем не менее в вопросе экономической интеграции последнее слово остается за бизнесом, частными и государственными компаниями. В ряде случаев государство оказывает поддержку предприятиям. Но и предприятиям необходимо активнее самостоятельно применять предоставляемые возможности для привлечения инвестиций, включая рынки ценных бумаг стран ЕАЭС. И названные выше соглашения — это инструменты, которые должны быть востребованы со стороны субъектов хозяйствования. Например, мы рекомендуем эмитентам активнее проходить листинг на Белорусской валютно-фондовой бирже. Это означает включение ценных бумаг в котировальные листы разных уровней, которые отражают инвестиционную привлекательность таких ценных бумаг. Кроме того, при включении ценных бумаг в высший котировальный лист это существенно упростит допуск к торгам и на фондовых биржах ЕАЭС. В целом прохождение листинга в понимании иностранных инвесторов, как правило, является необходимым условием, чтобы попасть в их поле зрения.
Министерство финансов всегда окажет методологическую поддержку компаниям в вопросах использования инструментов рынка ценных бумаг для привлечения инвестиций, в том числе при их выходе на иностранные финансовые рынки.
sichevich@sb.by
СКАЗАНО
Президент Беларуси Александр Лукашенко:
— В ЕАЭС 2.0 инвестиции должны пересекать границы, создавая новые возможности. Необходимо в кратчайшие сроки завершить выполнение задач по формированию общего финансового рынка: подписать и ратифицировать соглашения о стандартизированной лицензии в банковском и страховом секторах, о взаимном допуске участников финансового рынка.
Во время пленарного заседания Евразийского экономического форума «Стратегия евразийской экономической интеграции: итоги и перспективы» в Минске, 26 июня 2025 года.
Президент Беларуси Александр Лукашенко:
— В ЕАЭС 2.0 инвестиции должны пересекать границы, создавая новые возможности. Необходимо в кратчайшие сроки завершить выполнение задач по формированию общего финансового рынка: подписать и ратифицировать соглашения о стандартизированной лицензии в банковском и страховом секторах, о взаимном допуске участников финансового рынка.
Во время пленарного заседания Евразийского экономического форума «Стратегия евразийской экономической интеграции: итоги и перспективы» в Минске, 26 июня 2025 года.
Широкий инструментарий
— Сергей Францевич, для начала расскажите, пожалуйста, о текущем состоянии фондового рынка Беларуси и его роли в рамках общего рынка ЕАЭС.Сергей Качан.
С 2024-го в стране начал активно использоваться новый финансовый инструмент — депозитарные облигации. Их регистрацию выполняет центральный депозитарий. За год организации осуществили эмиссию 14 выпусков таких облигаций и привлекли 295 млн рублей. А по итогам шести месяцев 2025-го уже произведена эмиссия 15 выпусков таких облигаций на общую сумму 135,8 млн рублей. В целом за шесть месяцев этого года 44 эмитента осуществили эмиссию 79 выпусков облигаций на сумму 2,7 млрд рублей.
В будущем Министерство финансов продолжит работать над тем, чтобы отечественный рынок ценных бумаг предлагал больше инструментов, которые подходят для разных участников рынка. Это долгосрочная задача и важный приоритет для развития финансовой системы страны.
Продолжается цифровая трансформация фондового рынка. Сейчас большинство административных процедур, связанных с регистрацией ценных бумаг, можно провести онлайн. С 2025-го все участники рынка сдают отчеты в электронном виде. Также развивается дистанционное обслуживание клиентов — все больше услуг можно получать удаленно. В нынешнем году на базе Белорусской валютно-фондовой биржи планируется запустить финансовую платформу, так называемый маркетплейс. Это позволит любому гражданину, не выходя из дома, покупать надежные ценные бумаги: государственные облигации, акции и облигации стабильных предприятий. Законодательные условия для этого уже созданы.
— Какие основные достижения в рамках формирования общего фондового рынка есть и какие перспективы открываются перед участниками ЕАЭС?
— Последние годы мы наблюдаем значительный прогресс в интеграции рынков ценных бумаг стран ЕАЭС. Одним из ключевых достижений стало подписание 31 января 2025-го соглашения о допуске ценных бумаг на биржевые торги государств — членов ЕАЭС, позволяющее компаниям из стран ЕАЭС (куда входят также Россия, Казахстан, Армения и Кыргызстан) быстрее и проще торговать ценными бумагами на биржах друг друга. Благодаря этому белорусские предприятия смогут привлекать инвестиции из других стран ЕАЭС, а белорусские инвесторы получат доступ к новым возможностям для диверсификации своих портфелей. Беларусь уже завершила его ратификацию.
Еще одно немаловажное достижение — подготовка соглашения о допуске брокеров и дилеров государств — членов ЕАЭС на биржевые торги ценными бумагами друг друга. Сейчас стороны завершают последние шаги для подписания данного соглашения, которое позволит брокерам и дилерам из этих стран по упрощенной процедуре работать на биржах друг друга. В Беларуси процедуры завершены.
Параллельно с развитием интеграционных процессов в рамках ЕАЭС создается прочная основа для дальнейшего объединения рынков ценных бумаг на уровне Союзного государства.В прошлом году вступило в силу соглашение между Республикой Беларусь и Российской Федерацией о проспектах ценных бумаг, предусматривающее взаимное признание основных эмиссионных документов, которые сопровождают выпуски ценных бумаг. То есть сегодня эмитенты, зарегистрировавшие такие проспекты в Министерстве финансов Республики Беларусь, могут напрямую выходить на российские биржи для привлечения финансовых ресурсов без необходимости повторной регистрации проспекта в Банке России. Это небольшой, но важный шаг на пути упрощения процедур привлечения иностранных инвестиций в рамках Союзного государства.
Очевидные преимущества
— А какие конкретные шаги нужно предпринять белорусской компании, чтобы разместить свои ценные бумаги, скажем, на Московской бирже, и что изменится со вступлением в силу заключенного соглашения?— Размещение ценных бумаг на иностранной бирже — это, конечно, более сложный процесс, чем размещение на внутреннем рынке, но вполне осуществимый. Отечественной компании потребуется провести анализ и выбрать подходящую биржу: Московская биржа — один из вариантов, однако нужно оценить, насколько она соответствует потребностям и возможностям компании. Подготовить и зарегистрировать у национального и иностранного регулятора проспект эмиссии, в том числе в соответствии с требованиями законодательства страны принимающей биржи: это ключевой документ, который содержит всю информацию о компании, ее финансовом состоянии, перспективах и рисках. Пройти процедуру листинга (процесс проверки компании на соответствие требованиям биржи). Найти андеррайтера (компанию, которая поможет организовать размещение ценных бумаг). Провести маркетинговую кампанию: важно рассказать потенциальным инвесторам о компании и ее перспективах.
Механизм действия соглашения состоит из соблюдения двух основных условий. Во-первых, в одном из государств должен быть предварительно зарегистрирован выпуск акций или облигаций предприятия из этого государства. А во-вторых, данные ценные бумаги должны быть допущены к торгам на национальной бирже и находиться в так называемой высшей категории листинга. Это означает, что такие ценные бумаги признаны биржей наиболее надежными, эмитент прошел строгие проверки и соответствует высоким стандартам по финансовой устойчивости, прозрачности и корпоративному управлению.
Страны Евразийского союза на текущем этапе договорились упростить взаимный допуск ценных бумаг только для наиболее надежных и проверенных эмитентов.
В соответствии с соглашением инициатором допуска должен выступить сам эмитент. Для этого ему потребуется подать заявку в адрес интересующей биржи другого государства — члена ЕАЭС с приложением пакета документов для получения трансграничного допуска ценных бумаг. Такая биржа проверит документы и в случае соблюдения необходимых условий предоставит трансграничный допуск. О принятом решении эмитент и биржа страны его происхождения будут информированы в течение одного рабочего дня. Эмитенту не потребуется повторно проходить в другом государстве те же формальные процедуры по регистрации эмиссионных документов, которые уже зарегистрированы его национальным регулятором.
Удобство названного механизма заключается в том, что эмитентам комфортнее регистрировать ценные бумаги по национальным правилам в стране своего происхождения. Это значительно упрощает и удешевляет процесс привлечения иностранных инвестиций. Конечно, этот процесс потребует определенных затрат и времени, но он может открыть белорусской компании доступ к значительно большему капиталу и повысить ее узнаваемость на международном рынке. Регулятор готов оказывать консультационную поддержку отечественным компаниям, которые будут заинтересованы в реализации данного соглашения.
— Насколько велики возможности для белорусских эмитентов на рынках других стран ЕАЭС?
— В настоящее время в других странах ЕАЭС функционирует шесть фондовых бирж, в том числе Московская биржа и Казахстанская фондовая биржа. Например, только на Московской бирже через брокеров зарегистрировано более 35 тысяч розничных инвесторов. Емкость финансовых рынков России и Казахстана значительно выше белорусского. Таким образом, возможности наших эмитентов увеличиваются.
В 2025-м Министерство финансов утвердило долгосрочную Стратегию развития рынка ценных бумаг до 2040 года. Первоочередное внимание в ней уделено привлечению внешних финансовых ресурсов в отечественную экономику. За последние 15 лет свыше 800 белорусских организаций успешно эмитировали на внутреннем рынке облигации на сумму около 100 млрд рублей. Наша задача — стимулировать предприятия выходить на иностранные площадки с учетом накопленного опыта работы и их деловой репутации.
Стимул для развития
— Какие перспективы развития в рамках ЕАЭС видите в ближайшие годы?— Прежде всего предстоит реализация двух пилотных соглашений, о которых я упоминал ранее. Это создаст условия для формирования действительно общего фондового пространства в рамках ЕАЭС.
Также важно обеспечить высокий уровень информационной безопасности и защиты прав инвесторов. Эти вопросы требуют постоянного внимания и совершенствования нормативной базы. Мы нацелены на создание системы, в которой инвесторы будут уверены в надежности своих инвестиций.
Тем не менее в вопросе экономической интеграции последнее слово остается за бизнесом, частными и государственными компаниями. В ряде случаев государство оказывает поддержку предприятиям. Но и предприятиям необходимо активнее самостоятельно применять предоставляемые возможности для привлечения инвестиций, включая рынки ценных бумаг стран ЕАЭС. И названные выше соглашения — это инструменты, которые должны быть востребованы со стороны субъектов хозяйствования. Например, мы рекомендуем эмитентам активнее проходить листинг на Белорусской валютно-фондовой бирже. Это означает включение ценных бумаг в котировальные листы разных уровней, которые отражают инвестиционную привлекательность таких ценных бумаг. Кроме того, при включении ценных бумаг в высший котировальный лист это существенно упростит допуск к торгам и на фондовых биржах ЕАЭС. В целом прохождение листинга в понимании иностранных инвесторов, как правило, является необходимым условием, чтобы попасть в их поле зрения.
Министерство финансов всегда окажет методологическую поддержку компаниям в вопросах использования инструментов рынка ценных бумаг для привлечения инвестиций, в том числе при их выходе на иностранные финансовые рынки.
sichevich@sb.by