❕ Банк России впервые раскрыл детали обсуждения по ключевой ставке

ЦБ опубликовал первое в истории резюме заседания совета директоров. В нем описывается, как участники принимали решение по ключевой ставке. Напомним, что в последний раз ее сохранили на прежнем уровне.

Во-первых, сам факт такой публикации — это огромный шаг вперед. ЦБ делает свои решения более понятными для рынка, и это очень хорошо. Такой формат без всяких преувеличений можно назвать лучшей мировой практикой.

Во-вторых, ЦБ четко указал, что видит работу трансмиссионного механизма и замедление инфляции. То есть предыдущее решение регулятора явно действует и конкретным образом влияет на экономику. Разумеется, не стоит забывать, что полноценно эффект реализуется с лагом в месяцы.

В-третьих, замедление инфляции существенно: 6,5% в декабре—январе (приведено к годовой, с сезонной корректировкой) против 11,3% в июле—ноябре прошлого года. Можно спорить о величине показателя и способах оценки, но сам факт замедления очевиден.

В итоге картина получилась двоякая. С одной стороны, инфляционное давление осталось сильным и существенные проинфляционные риски сохранились. С другой стороны, очень не хотелось мешать росту экономики и инвестиционной активности. Поэтому ЦБ принял решение не менять ставку.