Снизит ли сегодня ЦБ ключевую ставку?
Банк России 25 июля примет решение, которое может стать переломным для экономики страны. Большинство экспертов (21 из 30 участников опроса РБК) прогнозируют снижение ключевой ставки сразу на 200 базисных пунктов — до 18%. Такой шаг станет первым за полтора года и отразит резкую смену приоритетов регулятора под давлением новых данных.
Ключевым триггером для снижения ставки стала рекордная недельная дефляция: с 15 по 21 июля цены впервые с сентября 2024 года снизились на 0,05%. Этот сигнал, вместе с укреплением рубля и опережающим прогнозы замедлением инфляции, формирует мощный аргумент в пользу смягчения политики.
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама», отмечает: «Замедление инфляции и экономической активности с опережением прогнозов ЦБ, существенно укрепившийся с начала года курс рубля дают основания для снижения ключевой ставки на 200 б. п. с тем, чтобы ДКУ не становились чрезмерно жесткими» . Аналитик предупреждает: «Нарастание жесткости ДКУ в реальном выражении может привести к „переохлаждению“ экономики и все более заметным финансовым проблемам у предприятий» .
Михаил Зельцер из «БКС Мир инвестиций» усиливает аргументацию: «Потребительские цены снизились впервые с прошлой осени — дефляция пришла немного раньше сезона. У ЦБ больше нет аргументов удерживать высокую ключевую ставку — вероятность пятничного снижения сразу на 200 б. п. укрепилась» . По его прогнозу, к концу года ставка может опуститься до 14% за счёт дополнительных снижений в сентябре (200 б. п.), октябре и декабре (по 100 б. п.).
Однако не все эксперты едины в оценках. Аналитики SberCIB допускают даже снижение на 300 б. п. (до 17%) из-за рисков «переохлаждения», тогда как представители Market Power подчёркивают: «Первая в этом году недельная дефляция вряд ли побудит ЦБ пойти на более значительное снижение. Регулятор не отдаёт приоритета недельным данным, учитывая сезонный характер снижения цен на плодоовощную продукцию» .
Особое внимание привлекает позиция Дениса Попова из ПСБ: «Инфляционные ожидания не располагают к стремительному смягчению ДКП. Сценарии снижения ставки более чем на 200 б. п., на наш взгляд, нереальны» . Он предполагает, что июльское снижение станет разовым, а дальнейшие шаги ЦБ будут сдержанными.
Не остаётся в стороне и политика. Председатель Совета Федерации Валентина Матвиенко заявила, что «до конца года — не на один процент, а поступательное снижение [ставки]» , подчеркнув: «Главным фактором будет профессионализм и компетентность ЦБ и [его главы Эльвиры] Набиуллиной» . Ранее глава Сбербанка Герман Греф призвал к более радикальному сокращению ставки, отметив, что нынешнее давление на экономику требует «беспрецедентных» мер.
Эксперты сходятся в одном: решение 25 июля станет испытанием баланса между контролем инфляции и поддержкой экономики. Если прогнозы сбудутся, 18% станет самым низким уровнем ставки с октября 2022 года, а споры о допустимых рисках «перегрева» или «заморозки» перейдут в новую фазу.
Ключевая ставка Банка России выступает центральным механизмом монетарного регулирования, определяя динамику ключевых экономических процессов:
Стоимость заимствований и доходность сбережений
Изменение базовой процентной ставки формирует ориентиры для банковского сектора: рост ставки провоцирует увеличение процентов по кредитным продуктам для физических и юридических лиц, одновременно повышая доходность депозитов. Это напрямую влияет на решение граждан о целесообразности оформления займов или размещения средств на сберегательных счетах.
Инфляционные процессы
При ускорении роста цен регулятор использует повышение ставки как инструмент сдерживания избыточного спроса. Ужесточение условий кредитования снижает покупательную активность, ограничивая давление на цены со стороны как потребителей, так и производителей.
Темпы деловой активности
Увеличение стоимости заемного капитала сокращает инвестиционную привлекательность проектов для бизнеса. Компании пересматривают планы расширения из-за роста финансовых издержек, что может приводить к замедлению темпов ВВП и корректировке рынка труда.
Поведение инвесторов
Ставка влияет на оценку рисков на финансовых рынках: при её росте снижается привлекательность рисковых активов (акции, недвижимость) в пользу инструментов с фиксированной доходностью. Это формирует перераспределение капитала между секторами экономики.
Валютные курсы
Изменение ставки корректирует дифференциал доходности рублевых и валютных активов, влияя на приток/отток капитала. Повышение ставки может укреплять национальную валюту за счет увеличения спроса на рублевые вложения иностранными инвесторами.
Таким образом, через корректировку ключевой ставки ЦБ балансирует между стабилизацией цен и поддержанием экономической динамики, формируя среду для устойчивого развития финансовой системы.
Источник: РБК.