Центробанк впервые с лета 2023 года не стал повышать ключевую ставку
Совет директоров Банка России на заседании 16 февраля принял решение сохранить ключевую ставку в 16% годовых, говорится в сообщении регулятора. ЦБ взял паузу после пяти подряд раундов ужесточения — с июля по декабрь 2023 она выросла с 7,5% до 16% годовых.
Последний раз решение о сохранении ключевой ставки Банк России принимал в июне 2023 тогда, когда ставка составляла 7,5%. Позднее в интервью РБК глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) стоило начать раньше и поднять ключевую ставку еще весной.
«Текущее инфляционное давление снизилось по сравнению с осенними месяцами, но остается высоким. Внутренний спрос продолжает значительно опережать возможности расширения производства товаров и услуг. Судить об устойчивости складывающихся дезинфляционных тенденций преждевременно», — констатировал ЦБ.
Сохранения ставки в 16% ожидали все 30 участников консенсус-прогноза РБК — аналитики крупнейших банков и инвестиционных компаний. Трое из них допускали, что ЦБ на февральском заседании может и повысить ставку на 50-100 б.п., если инфляция по итогам января значительно ускорится.
Согласно данным Росстата, годовая инфляция в январе ускорилась, но незначительно — с 7,44% против 7,42%. Цель по инфляции, заявленная Банком России, составляет 4%. Инфляционные ожидания населения, на которые ЦБ тоже учитывает при принятии решений по ставке, в первую неделю февраля снизились — с 12,7% (данные за январь 2023 года) до 11,9%, следует из результатов опроса «инФОМ», который проводится по заказу ЦБ. Оценка наблюдаемой населением инфляции также улучшилась — с 16,5% в январе до 15,2% в декабре. Инфляционные ожидания предприятий опустились с 21,9% до 19,5%, следует из мониторинга предприятий, который проводит регулятор.
Кроме того, сократились темпы потребительского кредитования (его быстрый рост является проинфляционным фактором). В декабре по сравнению с ноябрем портфель потребительских кредитов сократился на 0,1%, указывал ЦБ в аналитическом материале «О развитии банковского сектора». «Ужесточение денежно-кредитной политики и макропруденциального регулирования способствовали охлаждению потребительского кредитования до умеренного уровня после активного роста в мае — августе (+1,7–2,4% ежемесячно)», — констатировал Банк России. В январе 2024 тренд на снижение темпов потребительского кредитования продолжился: по предварительной оценке Frank RG по сравнению с декабрем объем выданных кредитов физическим лицам снизился на 41,86%.
Одновременно на рекордно низком уровне остается безработица — 2,9% на конец 2023 года, по данным Росстата. Это является проинфляционным фактором и вызывает беспокойство у регулятора.
Чего ждать дальше
«На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции остается смещенным в сторону проинфляционных. Основные проинфляционные риски связаны с изменением условий внешней торговли (в том числе под влиянием геополитической напряженности), с сохранением высоких инфляционных ожиданий, с усилением отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста, а также с траекторией нормализации бюджетной политики», — отмечает регулятор.
При этом ЦБ не дал четкого сигнала по поводу своих дальнейших действий, хотя раньше традиционно включал его в релиз — например, в декабре регулятор (уже не в первый раз) указывал, что стабилизация инфляции «предполагает продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике».
По итогам же февральского заседания он впервые представил обновленный формат пресс-релиза — тот стал менее подробным. Подробно объяснить свое решение ЦБ должен будет в резюме, которое планируется опубликовать на шестой рабочий день после решения по ставке, то есть 27 февраля 2024 года. Как писал РБК, новый формат будет содержать «позиции участников обсуждения по ситуации в экономике и перспективам ее развития, альтернативные варианты решений с аргументами за и против, обоснование принятого решения». В этом он будет схож с «минутками» Федеральной резервной системы США — подробных протоколах заседаний ФРС, в которых детально отражаются позиции участников без уточнения, кому именно принадлежит та или иная позиция.
К снижению ключевой ставки ЦБ может перейти не раньше второго полугодия, после того как сформируется устойчивый тренд на замедление инфляции, отмечала Набиуллина в интервью «РИА Новости» в конце января. Ряд аналитиков при этом не исключают, что смягчение денежно-кредитных условий может начаться уже весной. «При позитивной динамике инфляции ЦБ может начать постепенно снижать ключевую ставку уже с марта-апреля, чтобы убрать чрезмерную жесткость политики», — отмечал директор по инвестициям «Астра Управление активами» Дмитрий Полевой. Снижение ставки в апреле не исключала и руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Но до конца 2024 года ставка все равно останется двузначной, считают эксперты.