Государственные долги стран мира в совокупности составляют более 100 триллионов долларов. На долю США приходится около 35% от этой суммы, на долю Китая — около 16%, а на долю Японии — около 10%. Долгое время национальные правительства могли финансировать свои долговые обязательства по очень низким ставкам, но теперь нервные инвесторы требуют более высоких процентных ставок для долгосрочных государственных облигаций. Это приводит к росту стоимости заимствований и погружает кредитные рынки по всему миру в хаос. Если доходность облигаций продолжит расти такими быстрыми темпами, есть риск, что инвесторы начнут так нервничать, что кредитные рынки действительно замрут. Если это произойдёт, вся мировая финансовая система выйдет из-под контроля.

Вчера я специально предупредил, что нам нужно «внимательно следить за доходностью японских облигаций».

Сегодня вялый спрос на 20-летние японские облигации привёл к тому, что доходность японских облигаций стала крайне тревожной…

Токийское землетрясение началось во вторник, когда правительство попыталось продать облигации на 1 триллион иен (5,2 млрд фунтов стерлингов) со сроком погашения в марте 2045 года и столкнулось с низким спросом.

Среднее соотношение спроса и предложения, которое отражает аппетит инвесторов, снизилось до 2,5 — самого низкого уровня с 2012 года. Разрыв в 1,14 пункта между средней и самой низкой принятой ценой, известный как «хвост», был самым большим с 1987 года.

В ответ инвесторы повысили доходность 20-летних облигаций правительства Японии до самого высокого уровня в этом столетии, а доходность 30-летних облигаций — до рекордного уровня.

Это чудовищная история.

Я не понимаю, почему об этом не пишут на первых полосах газет по всей планете.

Раскачивание финансовой системы в Японии не похоже ни на что из того, что мы видели за последние десятилетия.

Конечно, финансовая система США тоже переживает потрясения.

Moody’s только что понизило наш кредитный рейтинг, а доходность казначейских облигаций продолжает расти…

Доходность 30-летних казначейских облигаций в последний раз составляла около 5,08%, что является самым высоким показателем с октября 2023 года. Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций составила 4,59%.

Долгосрочные облигации подешевели, поскольку трейдеры обеспокоены тем, что новый бюджетный законопроект увеличит дефицит бюджета США. Ожидается, что законопроект будет принят, поскольку законодатели достигнут компромисса по налоговым вычетам на уровне штатов и местных органов власти, а инвесторы приближаются к дедлайну, установленному спикером Майклом Джонсоном в честь Дня поминовения. Доходность выросла ещё больше после неудачного аукциона по 20-летним облигациям, что вызвало опасения, что инвесторы могут потерять интерес к финансированию дефицита бюджета Америки.

Как и в случае с Японией, инвесторы быстро теряют интерес к нашим облигациям.

Мы уже тратим около триллиона долларов в год только на выплату процентов по государственному долгу, и теперь наши расходы на заимствования могут значительно вырасти.

Это крайне плохие новости.

Один аналитик предупреждает, что мы вступили в эпоху, когда «торговцы облигациями готовы наказывать страны с высоким уровнем долга и большим дефицитом»…

«Давление на японские и американские облигации на этой неделе — признак того, что трейдеры готовы наказывать страны с высоким уровнем долга и большим дефицитом», — говорит Кэтлин Брукс, аналитик XTB.

Другими словами, вечеринка заканчивается.

Но наши политики в Вашингтоне, похоже, этого не понимают.

Законопроект о расходах, который в настоящее время рассматривается в Конгрессе, в ближайшие годы увеличит государственный долг ещё на 20 триллионов долларов.

Это самоубийство.

Мы просто не можем этого сделать.

Мы долгое время могли игнорировать законы экономики, но теперь экономическая реальность настигает нас в полной мере.

Излишне говорить, что европейцы находятся в таком же положении, и Google AI сообщает, что доходность их облигаций в этом месяце тоже растёт...

В этом месяце доходность государственных облигаций в Европе в целом выросла, особенно по долгосрочным облигациям. Например, по данным TradingView, доходность государственных облигаций еврозоны выросла в среду из-за роста цен на нефть, при этом доходность 10-летних облигаций Германии выросла на 4 базисных пункта. За месяц доходность 10-летних облигаций Германии выросла на 18 базисных пунктов, а доходность 10-летних облигаций Великобритании — на 19 базисных пунктов.

То, что мы наблюдаем — это действительно всемирное явление.

Глобальная торговая война заставила всех сильно нервничать. Прогнозы по ВВП по всей планете стали отрицательными, а некоторые страны, такие как Япония, уже вступили в период спада.

В условиях замедления мировой экономической активности национальным правительствам будет ещё сложнее получать достаточные доходы для обслуживания своих долгов.

Таким образом, инвесторы требуют более высоких ставок, и это приведёт к росту стоимости заимствований.

Конечно, более высокая стоимость заимствований окажет дополнительное давление на финансы национальных правительств.

Мы потенциально можем попасть в замкнутый круг из-за повышения ставок и увеличения стоимости кредитов, а это не пойдёт на пользу никому из нас.

Если процентные ставки будут расти слишком быстро, это может спровоцировать крупный кризис на рынке деривативов. По данным Google AI, на деривативы по процентным ставкам приходится «около 80% от общего номинала внебиржевых деривативов в мире»…

Мировой рынок деривативов на процентные ставки (IRD) составляет значительную часть общего рынка деривативов. В конце 2023 года номинальная стоимость IRD составляла примерно 579 триллионов долларов. Эта цифра составляла около 80% от общей номинальной стоимости внебиржевых деривативов в мире на середину 2023 года. IRD, включая процентные свопы, соглашения о форвардных ставках (FRAs) и опционы, используются финансовыми учреждениями для управления рисками, связанными с процентными ставками.

Крупный кризис на рынке деривативов был бы крайне разрушительным.

На мгновение представьте себе гигантское финансовое цунами, которое сметает одно огромное финансовое учреждение за другим, и конца этому не видно.

Вот с чем мы потенциально можем столкнуться.

В течение многих лет я предупреждал об огромном количестве деривативов, которыми владеют крупнейшие банки США.

Но долгое время казалось, что всё будет хорошо.

К сожалению, час расплаты уже настал, и, похоже, этот кризис вскоре может стать по-настоящему серьёзным.