Макрон влез в конкретные долги: теперь платить должна вся Франция

Мехрин Хан (Mehreen Khan)

Франсуа Байру, последний в череде сомнительных французских премьер-министров, стал неожиданным поборником финансовой дисциплины в экономике, в которой государственные финансы вновь оказались в центре внимания так называемых "охотников за бондами" (бдительные инвесторы на рынке облигаций. – Прим. ИноСМИ).

Решение Байру провести в следующем месяце голосование по вопросу доверия его хрупкому правительству привело к росту надбавки к стоимости заемных средств Франции до самого высокого уровня с апреля. Французские акции, включенные в индекс CAC 40, показали худшую динамику среди крупных европейских индексов во вторник, упав более чем на 1,5%.

74-летний либерал Байру, вопреки всем прогнозам, продержался у власти в качестве временного премьер-министра целых восемь месяцев. За это время он завоевал молчаливую поддержку иностранных кредиторов Франции благодаря своим решительным усилиям по сокращению растущего дефицита бюджета.

Байру подписал план жесткой экономии, который предусматривает сокращение дефицита бюджета — разницы между доходами правительства от налогов и расходами — с 5,8% ВВП до 5,4% в этом году, 4,6% в следующем году и, в конечном итоге, до 3%, предписанных Европейским союзом, к 2029 году.

Стоимость заимствований Франции стабилизировалась после того, как Байру поддержал планы по сокращению числа государственных праздников, замораживанию пороговых значений подоходного налога и ограничению роста социального обеспечения и пенсий. Однако если 8 сентября его правительство падет, президенту Макрону нужно будет найти другого сторонника жесткой экономии, который сможет убедить финансовые рынки в том, что Франция способна обуздать одни из худших в Европейском союзе показатели динамики роста и задолженности.

Непосредственной причиной последнего финансового кризиса в стране стало обнаружение в прошлом году, что дефицит бюджета постоянно превышал прогнозы и приближался к 6% ВВП.

Унижение центристской партии Макрона на внеочередных парламентских выборах вскоре после этого, в сочетании с хронически слабым ростом с момента пандемии, вновь поставило под угрозу государственные финансы Франции.

По итогам первого квартала страна занимала третье место по величине долга в еврозоне — после Греции и Италии — с показателем 114% ВВП. По данным Евростата, дефицит бюджета Франции является самым высоким в зоне единой европейской валюты.

Оливье Бланшар, бывший главный экономист МВФ по Франции, заявил, что "взрывной рост долга" будет "катастрофическим" для экономики, которая не может похвастаться профицитом бюджета с 1974 года.

Франция имеет один из самых высоких уровней налогового и расходного бремени в ЕС. Проблема государства заключается не в увеличении доходов, а в неэффективных и непродуктивных государственных расходах. Решения о том, где сократить расходы, становятся политически неприемлемыми для слабых правительств меньшинства, подвергающихся критике со стороны правых и левых.

"Учитывая размер государства и уровень налогообложения, корректировка должна в основном происходить за счет сокращения расходов", — заявил Бланшар.

В МВФ предупредили, что для предотвращения роста бюджетного дефицита выше 6% ВВП в ближайшие годы необходимы "решительные действия и тяжелые решения".

"Динамика долга значительно ослабла в результате последовательных бюджетных отклонений в 2023 и 2024 годах. Обязательство Франции провести дальнейшую фискальную консолидацию в соответствии с правилами ЕС является важным смягчающим фактором", — заявили в МВФ в мае.