Американцы об ослаблении доллара: пошлины нам не помогут

Эндрю Статтафорд (Andrew Stuttaford)

По данным Bloomberg, появились новые свидетельства того, что привлекательность доллара США как валюты-убежища несколько померкла.

"Давно так не громыхало". Страшные прилеты "Гераней" по Киеву: весь город почернел от дыма

По данным Bank of America, центральные банки продают казначейские облигации с марта; предполагается, что таким образом они проводят диверсификацию, сбрасывая долларовые активы.

Казначейские обязательства мировых центральных банков и государственных органов, хранящихся в Федеральном резервном банке Нью-Йорка, упали в среднем на 17 миллиардов долларов за неделю до 11 июня: снижение с конца марта увеличилось до 48 миллиардов долларов.

Есть ряд причин, по которым такое явление необычно, и потому достойно внимания. Как правило, центральные банки покупают доллары после периода ослабления, и этот критерий, безусловно, соблюдается. С начала года индекс DXY (индекс доллара, рассчитываемый по отношению к “корзине” основных валют) снизился примерно на 9,5%. Означает ли это, что эти иностранные продавцы ожидают дальнейшего падения? Это снижение еще более поразительно из-за того, что оно происходит на фоне растущей доходности казначейских облигаций — и растет она относительно процентных ставок на других ключевых рынках.

Как отмечает Десмонд Лахман в статье, опубликованной в сегодняшнем журнале Capital Matters, федеральная резервная система придерживается жесткой монетарной политики, в то время как Европейский центральный банк и Банк Китая снижают процентные ставки для стимулирования своих экономик. Однако, несмотря на увеличение выгоды от краткосрочной процентной ставки до 2 ¼ процента в пользу Соединенных Штатов по отношению к еврозоне, курс доллара снижается.

Такой сценарий никто не утверждал.

Нет никаких сомнений в том, что иностранный спрос на казначейские облигации ослаб из-за неразберихи с пошлинами, а также растущих опасений того, что США скоро забредут в опасную налоговую степь — если уже не забрели. Но, помимо этого, кажется очевидным, что проблемы с налогами, а также некоторые более широкие последствия программы "Америка прежде всего" (некоторые из которых обсуждает Лахман) наносят ущерб самим США как идее и,в частности,доллару иамериканским казначейским облигациям как надежнейшим финансовым инструментам, даже во времена геополитической напряженности такого масштаба, которая обычно привлекает иностранных инвесторов к активам, деноминированным в долларах.

Это важно. Как отмечает Лахман, “иностранные кредиторы владеют примерно одной третью рынка государственных облигаций США стоимостью 29 триллионов долларов”. Их спрос на доллар, отчасти обусловленный ролью доллара как валюты-убежища, помог США дешевле брать кредиты. Можно привести доводы в пользу того, что из-за этого США стали слишком легко брать кредиты, но этот спор уже потерял актуальность. Сейчас важно то, как США собираются выплачивать проценты по огромному объему накопленного долга. Снижение доли иностранных инвесторов в долге США — это еще один сигнал о том, что обслуживание долга обойдется дороже, чем было бы в противном случае, и еще один звоночек, перерастающий в колокольный набат.

Road_Warrior

Не волнуйтесь, все будет хорошо…пока не станет плохо.

STANSELM

И к тому моменту нам всем объяснят, почему Трамп тут не причем.

Ayn_Rando

Что больше всего не нравится инвесторам? Неопределенность. Что породили наши недавние выкрутасы с пошлинами? Неопределенность.

Leroy

А инвесторам нравится наш стремительно растущий долг? Пошлины — это попытка хоть что-то с этим сделать.

Paul_Kersey

Пошлины нам против этой финансовой дыры не помогут.