Кризис продолжается: Центробанк предсказуемо сохранил ключевую ставку на уровне 21%

Екатерина Максимова

В преддверии каждого заседания совета директоров ЦБ аналитики традиционно «открывают тотализатор», пытаясь предугадать решение регулятора. Итог сегодняшнего заседания для большинства был очевиден: время понижать ключевую ставку еще не пришло, учитывая нестабильную динамику инфляции и инфляционных ожиданий.

Инфляция и сокращается, и растет

По итогам 2024 года официальный уровень инфляции составил 9,52%.

К середине апреля инфляция в годовом выражении упорно остается двузначной — порядка 10,3-10,5%. А наблюдаемая инфляция, то есть субъективная оценка россиян, в апреле составила 15,9% (16,5% месяцем ранее).

При этом Росстат фиксирует снижение индекса потребительских цен несколько недель подряд. Самой «удачной» была вторая половина месяца, когда с 7 по 13 апреля инфляция составила 0,11% вместо 0,16% неделей ранее. К 21 апреля недельная инфляция замедлилась до 0,9%.

Но не все так однозначно, добавляют эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП).

Инфляция для граждан с низкими доходами, а это почти треть населения страны, в 1,7 раза выше данных Росстата — 17% против 10%.

Плодоовощная продукция (как и другие продукты повседневного спроса) продолжает быстро дорожать.

Дефляция отмечена лишь в непродовольственном секторе, где за последние три недели цены по группе упали на 0,14%. Кризис спроса в непродовольственном секторе объясняется высокими процентными ставками по потребительским кредитам.

Инвестбанкир Евгений Коган указывает и на «свежую» угрозу — тарифные войны Трампа. Нестабильная геополитика обернется снижением цен на нефть, что напрямую коснется России: рубль ослабнет, и это снова разгонит цены.

Как кратко оценил ситуацию глава ВТБ Андрей Костин, инфляция хоть и не растет и даже снижается, но не так быстро, как рассчитывал Центробанк.

Не волшебная палочка, но кредитование рухнуло

Ставка — это не «волшебная палочка», подавала сигнал глава Центробанка Эльвира Набиуллина. И задача регулятора — закрыть «ключом» внутренний спрос и кредитование.

Заместитель президента — председателя правления ВТБ Георгий Горшков накануне заявил, что по итогам года рынок розничного кредитования сократится выше ожиданий. Его прогноз: снижение на 30%, почти до 9 трлн рублей.

В частности, жилищные кредиты просядут по итогу года на 20%. Сокращение в автокредитовании ожидается на уровне 40% (до 1,3 трлн рублей).

Заместитель руководителя информационно-аналитического центра «Альпари» Наталья Мильчакова также отмечает эффективность заградительной ставки: по сравнению с первым кварталом прошлого года число выданных потребительских кредитов составило 40-60%.

Когда ждать ставку хотя бы в 19%?

Минэк и Центробанк прогнозировали, что инфляцию в РФ удастся укротить до конца года — до уровня 4-4,5%. Но планы пришлось корректировать. Минэкономразвития уже повысило свой прогноз до 7,6%. Аналогичную оценку дает и регулятор: к декабрю инфляция составит 7-8%, а к целевому показателю в 4% страна еще будет идти весь 2026 год.

Следующее заседание ЦБ по ставке пройдет 6 июня. Первое снижение ключевой ставки эксперты ожидают не ранее второго полугодия. Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев отмечает:

«Банк России хочет в ближайшие месяцы еще оценить устойчивость замедления инфляции и устойчивость замедления кредитования, прежде чем начать снижать ключевую ставку».

По его мнению, в июне ставка останется на уровне 21%. В июле первый шаг снижения может составить 1-2%. В любом случае до конца года, таков консенсус аналитиков, ключевая ставка будет оставаться заградительной — не ниже 19-19,5%.