📝 Счетная палата проверит эффективность политики ЦБ: инфляция не снижается, а госдолг растет<...

📝 Счетная палата проверит эффективность политики ЦБ: инфляция не снижается, а госдолг растет

Государственные аудиторы начали проверку того, насколько эффективной была денежно-кредитная политика Центробанка в 2022—2024. В центре внимания — влияние ключевой ставки на инфляцию, бюджетные расходы и инвестиции. Глава СП напомнил, что ставка выросла в 2,8 раза за полтора года, а таргет по инфляции (4%) так и не достигнут. Проверка завершится к июню, по ее итогам планируется сформировать предложения по согласованию фискальной и денежной политики.

Повышенная ставка уже обернулась дополнительными расходами: на обслуживание госдолга в 2025 заложено ₽3,2 трлн — почти на триллион больше, чем в прошлом году. Минфин активно использует заимствования с плавающим купоном, а это чревато ростом выплат при нестабильной макроэкономике. Ставка 21% может «съесть» до 0,5 п. п. роста ВВП и вызвать спад инвестиций, что в будущем может привести к волне банкротств из-за неплатежей.

Несмотря на масштаб исследования, его итоги не обяжут Банк России менять курс — у него сохраняется независимость. Однако выводы СП помогут властям лучше аргументировать свою позицию в обсуждении ДКП. Публичная критика высокой ставки звучит все чаще — еще в августе 2024 Президент говорил, что бороться с инфляцией нужно не только через ставки, но и через рост производства товаров и услуг.

Суверенная экономика

🪙 Госдолг с сюрпризом: Счетная палата намекнула, что Минфин заигрался с флоатерами Аудиторы предупредили, что ведомство Силуанова может само себя загнать в финансовую ловушку, продолжая активно использовать облигации с плавающей ставкой (ОФЗ-флоатеры). Если ЦБ продолжит период жесткой ДКП, то расходы на обслуживание госдолга вырастут настолько, что денег на инфраструктурные проекты просто не хватит. В 2024 только на выплаты по долгам ушло ₽2,33 трлн — на 35% больше, чем годом ранее. Особенно эффектно выглядит тот факт, что почти половина всех заимствований 2024 была совершена в декабре — будто кто-то пытался быстро закрыть «дырки» в бюджете перед Новым годом. При этом 97% новых облигаций купили банки, что делает всю схему еще более замкнутой. В 2025 расходы на обслуживание долга уже заложены на уровне ₽3,18 трлн, но сумма может быть занижена, и на деле придется выложить ₽3,6-3,8 трлн. Минфин заявляет, что процентные расходы не повлияют на основные статьи бюджета. Однако математика говорит об обратном: каждый процентный пункт роста ключевой ставки означает дополнительные ₽270 млрд трат из казны. А учитывая, что сейчас она выше 20%, можно только представить, какой сюрприз ждет федеральный бюджет. В итоге мы имеем государственную долговую стратегию, которая похожа на игру в рулетку: если ставка упадет — Минфин молодец, если нет — виноваты внешние факторы. Главное, чтобы никто не спросил, зачем вообще было набирать столько флоатеров в такой экономической реальности.