ЦБ рассмотрит варианты снижения ключевой ставки от 1% до 3%

Никто из представителей Банка России в своих официальных выступлениях за последние недели ни разу прямо не говорил о снижении ключевой ставки на 3%. Зампред ЦБ Алексей Заботкин сказал, совет директоров Центробанка будет рассматривать снижение ключевой ставки на 1% и более, при этом не исключая и паузу.

Неожиданный оптимизм рынку в последние дни придали цифры Росстата, который весь июль фиксирует очень низкие недельные темпы инфляции, если исключить индексацию тарифов ЖКХ. Так, за неделю с 8 по 14 июля индекс потребительских цен прибавил всего лишь 0,02%, а неделей ранее - 0,01% (с коррекцией на разовый эффект повышения цен коммунальных услуг или 0,79% без такой коррекции). Старший управляющий директор, руководитель Центра макроэкономических исследований "Сбера" Александр Исаков заявил "РГ", что эти данные "подтверждают сдержанный инфляционный фон".

В июне годовая инфляция уменьшилась до 9,4%. Месячный рост цен с исключением сезонности составил 4% в пересчете на год. Эти цифры объясняются, главным образом, крепким курсом рубля, снижением темпов удорожания мяса, а также тем, что фрукты и овощи дешевели быстрее сезонной нормы.

Комментируя замедление темпов роста цен, в ЦБ отметили, что годовая инфляция в июне, несмотря на снижение, все еще значительно превышала целевой показатель. "Устойчивое снижение инфляции до 4% и ее стабилизация на этом уровне требуют поддержания жестких денежно-кредитных условий продолжительное время", - подчеркнули в Центробанке.

Свежие замеры инфляционных ожиданий россиян показали, что в июле они не изменились и остались на уровне 13%. Это высокое значение, которое совет директоров Банка России обязательно будет учитывать при обсуждении решения по ключевой ставке 25 июля.

"Инфляционные ожидания населения не дали дополнительного позитива, но и не напугали. На фоне новостей по индексации тарифов ЖКХ мы и не ожидали от них улучшения. Остальные же данные по инфляционным трендам и деловым настроениям идут ниже ожиданий, готовя почву для еще одного шага снижения ключевой ставки", - оценила цифры главный экономист "Т-Банка" Софья Донец.

Поводов для обсуждения снижения ставки действительно накопилось немало, рассказал "РГ" старший управляющий директор Московской биржи по розничному бизнесу и маркетплейсу "Финуслуги" Игорь Алутин.

"Помимо того, что последние данные Росстата говорят о замедлении и недельной, и годовой инфляции, данные от Банка России свидетельствуют о снижении наблюдаемой населением инфляции в июле сразу до 15% с 15,7% в июне. Это минимум с осени 2024 года. Кроме того, в июле замедлился и рост экономической активности. Согласно мониторингу предприятий, индикатор бизнес-климата снизился до 1,5 пункта (минимум с осени 2022-го) с 3,0 пункта месяцем ранее", - обратил внимание Алутин.

В новом выпуске доклада ЦБ о развитии банковского сектора также отмечается охлаждение потребительского кредитования. "В июне, по предварительным данным, портфель потребительских кредитов уменьшился на 0,4% после околонулевой динамики мая", - сказано в отчете.

Аналитики ЦБ уже признали, что дезинфляционный тренд сформировался. Под вопросом остается закрепление этого тренда, ведь если снизить ставку слишком сильно, то в какой-то момент рост цен может снова ускориться, и тогда ее снова придется повышать или, как минимум, делать долгую паузу перед новым снижением ставки. Но пока в экспертном сообществе сосредоточены на обсуждении ближайших решений Центробанка.

"По нашим оценкам, совет директоров Банка России будет рассматривать варианты снижения ставки в диапазоне от 1% до 3%. И мы ждем, что консенсус директоров склонится к снижения на 2% до 18%. Это шаг, который балансирует сближение роста цен к целевым 4% в июне на фоне все еще высоких инфляционных ожиданий и опасения сформировать на рынке ожидания избыточно быстрого цикла снижения ставок", - прогнозирует Александр Исаков.

В ближайшую пятницу ставка может вернуться на уровень 18%, где она оказалась ровно год назад, согласны с коллегой Софья Донец и аналитики "Ренессанс Капитала" Олег Кузьмин и Андрей Мелащенко. Того же прогноза придерживается и главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. "Сезонно скорректированная инфляция за три месяца к июльскому заседанию снизилась до 4,9% после тех 6,8%, которые были на заседании в начале июня. Снижение текущих темпов инфляции примерно на 2% как раз и дают Центробанку возможность снизить ключевую ставку на 2%", - пояснил он.

Васильев отметил, что скачок инфляции в начале июля из-за индексации тарифов ЖКХ оказался в рамках ожиданий рынка и ЦБ, поэтому значимо не повлияет на решение по ставке. Курс рубля, по его мнению, также останется равнодушен к снижению "ключа" на ожидаемые 2%. "Несмотря на снижение, ключевая ставка останется на высоком уровне и это продолжит оказывать поддержку рублю. Также в пользу рубля выступают низкий спрос на валюту для закупки импорта и оттока капитала, и продажи юаней из резервов в рамках бюджетных операций", - уверен аналитик.

По мере снижения ключевой ставки спрос на импорт сможет восстанавливаться, а рублевые активы будут становиться менее привлекательными, добавили в "Ренессанс Капитале". "Мы ждем плавного снижения ключевой ставки, с конечным ориентиром в 12% в середине следующего года, и плавного ослабления рубля до конца года до уровней немного слабее 90 рублей за доллар", - заключили Кузьмин и Мелащенко.