«На уровне отдельно взятой компании кажется оправданным предоставление дешевого финансирования, позволяющее расширить производство. Но на уровне экономики в целом предоставление дешевых денег ничего глобально не меняет»

Эксперты ПМЭФ-2025 посетовали на катастрофу производительности труда и кредитную асфиксию. 

На XXVIII Петербургском международном экономическом форуме состоялся традиционный деловой завтрак Сбера. В этом году его тема звучала: «Ставки против роста: каким будет ближайший год?»

Герман ГРЕФ, председатель правления ПАО «Сбербанк России»: «За счет экстенсивных факторов нам расти уже не удастся – загрузка мощностей высока»:

— Бизнес называет проблемой №1 – с большим отрывом от всех остальных – высокие ставки на рынке, связанные с высоким уровнем инфляции, высокой ключевой ставкой Центрального банка. Вторым ограничителем экономического роста в стране бизнес считает нехватку и дороговизну рабочей силы. Одинаково остро стоит вопрос привлечения как представителей рабочих специальностей, так и квалифицированных кадров – управленцев, инженеров. Ответом на это может быть только миграционная политика. Количество трудовых мигрантов составляет примерно половину от того, что было в спокойные годы. К тому же 68% мигрантов работают в Санкт-Петербурге/Ленинградской области и Москве/Московской области.

Торговые войны, геополитическая неопределенность, технологические вызовы приводят к прогнозам по снижению росту мировой экономики: -0,5 пп в 2025 году, -0,3 пп в 2026 году. Цены на сырьевые товары находятся под давлением: минус 4,6% за прошедший год. Два наших ключевых экспортных товара – углеводороды и металлы – показали падение в 9% и 10%. Рекордно упал в цене уголь – на 27%. Совместно с логистическими сложностями это создает большую проблему для наших базовых отраслей.

Россия остается абсолютным рекордсменом по количеству санкций. Мы столкнулись с идеальным штормом: очень высокая ключевая ставка давит на рентабельность бизнеса. Бизнес, к сожалению, меняет планы, откладывает инвестиции. Это несет угрозу экономическому росту не только в текущем году, но и в перспективе двух-трех лет.

Курс очевидно далек от равновесия. Равновесным является курс 100+ по отношению к доллару, а мы сегодня имеем 78–79 рублей за доллар. Это очень сильно ощущают на себе экспортные отрасли и в первую очередь бюджет. Мы видим, что бюджет сталкивается с повышенным дефицитом и в конце года Министерство финансов встанет перед необходимостью его покрытия новыми источниками. Скорее всего, таким источником станет рыночное привлечение.

Экономика может расти только за счет двух факторов – роста населения или роста производительности труда. Прогноз роста населения на ближайшее время очевидно неблагоприятный, соответственно, мы сможем компенсировать дефицит только за счет роста производительности труда. Но здесь есть хорошие новости: росту экономики может помочь экспоненциальное развитие технологий. Даже самые передовые менеджеры не могут быстро адаптироваться к темпу развития технологий, с которым мы столкнулись.

Мы видим замедление экономики. Прогнозы на этот год Центрального банка, экспертов, Минэкономразвития оказались более оптимистичными, чем реально сложившаяся ситуация на рынке. Вопрос в том, как нам достичь планового роста экономики более 3% к 2030 году и обеспечить 2,8% роста производительности труда. Кажется, что 3% и то недостаточно для динамичного роста экономики. За счет экстенсивных факторов нам расти уже не удастся: загрузка мощностей высока – на 8,6% снизилась прибыль бизнеса в 2024 году, 75% средних и 77% крупных компаний оказались вынуждены отложить инвестиции на потом.

Мы имеем огромный запас в производительности труда: отстаем в разных отраслях от развитых стран от 40% до 4 раз. Время направить усилия на оптимизацию издержек и вскрытие резервов, которые есть у всех, повышение эффективности управления, повышение конкурентоспособности, использование искусственного интеллекта.

Андрей ГАНГАН, директор департамента денежно-кредитной политики Банка России: «К сожалению, некоторые предприниматели весьма толерантны к высокой инфляции, считая, что все издержки можно переложить в цены»:

— Замедление экономики на выходе из перегрева вполне закономерно и естественно. То, что происходит, мы характеризуем именно как «замедление», а не спад. Хотя безусловно есть большая неоднородность по отраслям и секторам экономики – она естественна после охлаждения перегретого спроса. О перегретом спросе говорит динамика цен.

Мы видим тренд на замедление инфляции, но его устойчивость нам еще предстоит подтвердить. Последние годы цены – причем во всей экономике – росли ускоренными темпами, и это означает, что физические ресурсы, позволяющие расширять производство, значимо ограничены. В такой ситуации быстрое снижение ключевой ставки вряд ли что-то сильно изменит кроме цен.

На уровне отдельно взятой компании действительно кажется оправданным предоставление дешевого финансирования, позволяющее расширить производство. Но на уровне всей экономики в целом, в условиях дефицита ресурсов, предоставление дешевых денег ничего глобально не меняет. Деньги ведь не физический ресурс, а инструмент перемещения физических ресурсов в экономике.

Простых решений нет, и уверяю, что Банк России не ставит задачу подавить инфляцию, не считаясь с интересами общества. Мы по-прежнему полагаем, что можем обеспечить и ценовую стабильность, то есть снижение инфляция, и плавный переход к экономике сбалансированного роста. Тренд на снижение инфляции, более умеренные темпы кредитования, высокая норма сбережения позволили нам снизить в июне ключевую ставку.

Да, мы признаем, что высокая ключевая ставка и высокие кредитные ставки в моменте создают сложности для бизнеса: высокие процентные расходы, сдвиг инвестиционных проектов, особенно планируемых на заемные средства. Но справедливости ради, эти проблемы в значительной степени присущи тем компаниям, которые работают с большим кредитным плечом. Далеко не все компании имеют большую кредитную нагрузку, зато все компании несут повышенные издержки из-за высокой инфляции: рост себестоимости продукции, удорожание сметы инвестпроектов.

К сожалению, некоторые предприниматели весьма толерантны к высокой инфляции, считая, что все издержки можно переложить в цены. На мой взгляд, это не самая удачная долгосрочная стратегия, если компания не монополист или не производит товар, от которого потребитель откажется в последнюю очередь.

На подобных бизнес-завтраках часто обсуждается важность предсказуемости налоговой системы – это фундаментальное условие доверия к макроэкономической политике. А теперь представьте, что в экономике есть налог, который растет непредсказуемо, часто и сильно. Это и есть инфляция. Она снижает реальные доходы населения, создает сложности в планировании бизнесу. Самое страшное, что это регрессивный по духу налог, бьющий по наиболее уязвимым категориям граждан, у которых один источник дохода в виде зарплаты или пенсии, не имеющим сбережений.

Александр КАЛИНИН, президент Общероссийской общественной организации малого и среднего предпринимательства «ОПОРА РОССИИ»: «Мы не победим инфляцию, пока не снизим стоимость рабочей силы»:

— Малый бизнес говорит о том, что необходимо обеспечить доступ к финансированию. Кредитный портфель малого бизнеса рекордный – 17 трлн рублей. Его обслуживание стало колоссальной нагрузкой. 70% кредитов – с плавающей ставкой, а это дополнительные издержки. Конечно, ключевую ставку надо снижать!

Но финансирование ведь не только кредиты. У нас не работают нужные институты. Многие из нас приехали на форум в Петербург из Москвы по железной дороге, а она была построена не на кредитные, а на акционерные деньги! Почему так слабо работает акционерный рынок сейчас?! Это институциональная проблема. Чтобы малого бизнесу выйти на IPO, нужно 15 млн рублей. Во многих странах венчурный рынок равен кредитному. А где у нас путь инвестора? Кто будет вкладывать венчурный капитал, если у нас не прописаны права инвесторов, точки входа и выхода на этом рынке?

Вторая проблема – дефицит кадров и их качество. Малый бизнес – крупнейший работодатель в стране, в нем заняты 40% трудоспособного населения. Нам нельзя обойтись без мигрантов! 31 мая внесен в Госдуму закон, чтобы велся организованный набор работников из стран дальнего зарубежья, и те не сдавали экзамен по русскому языку, по истории России. Если мигрант в свободном плавании, тогда, конечно, нужно. А при организованном наборе зачем? На Сахалин привезли вьетнамцев, те не сдали русский, и предприниматели-строители теперь должны отвезти их за свой счет обратно. Кто от этого выиграл? На Сахалине зарплата каменщика уже 300 тыс. рублей! Мы не победим инфляцию, пока не снизим стоимость рабочей силы.

Антон СИЛУАНОВ, министр финансов РФ: «Брать государству на себя процентные риски промышленности? Лучше простимулировать этими же деньгами выход компаний на IPO»:

— Бюджет штормит серьезно. Но в прошлом году мы договорились, что базово налоги не трогаем, потому что это инструмент предсказуемости нашей политики. Но придется посмотреть на льготы – это те же налоговые расходы, но они не всегда работают адресно и эффективно.

Что делать с бюджетом, чтобы обеспечить финансовую стабильность? Надо быть скромнее в желаниях в первую очередь. Надо координировать бюджетную политику с денежно-кредитной. Сейчас есть элемент раскоординации. Надо меньше брать непредсказуемых рисков: в некоторых моментах государство полностью взяло на себя процентные риски – так нельзя! Понятно, когда речь идет об ипотеке – люди должны понимать, по каким ставкам будут выплачивать кредиты. Но поддержка промышленности?! Лучше простимулировать этими же деньгами выход компаний на IPO. Надо хеджировать внешние риски – скачки цен на нефть и т.д. Здесь мы расслабили хватку и нужно возвращаться к более жесткой политике.

Ранее репортаж был доступен только в печатной версии газеты «Коммерческие вести» от 25 июня 2025 года.