ЦБ сохранил ключевую ставку 21% в четвертый раз подряд
Совет директоров Банка России на заседании 25 апреля принял решение сохранить ключевую ставку на рекордно высоком уровне в 21% годовых. ЦБ не меняет ставку четвертое заседание подряд. Однако текущая пауза — не самая длинная: с сентября 2022-го по июль 2023-го регулятор сохранял ставку на одном и том же шесть заседаний подряд.
«Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться, хотя и остается высоким. Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем, по оперативным данным, экономика начала постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста», — говорится в релизе.
Сохранение ставки на уровне 21% предсказывало большинство участников консенсус-прогноза РБК — 26 из 30 опрошенных аналитиков крупных российских банков и инвестиционных компаний. Еще четверо экспертов допускали, что ЦБ может снизить ставку на 50-200 б.п. (до 19-20,5%).
Еще в марте ЦБ заявлял, что рассмотрит дальнейшее ужесточение политики в случае, если инфляция не будет снижаться достаточно быстро. Теперь он убрал этот сигнал из релиза, но пообещал, что «будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году».
«Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий», — пишет ЦБ. Прогноз по инфляции он не менял — он сохраняется на уровне 7-8% в этом году и 4% в дальнейшем.
В первом квартале 2025 года инфляция замедлилась относительно конца 2024 года, но осталась значительно выше цели ЦБ в 4%. По оценке на 21 апреля, она составила 10,3%. В ближайшие месяцы инфляционное давление продолжит снижаться, ожидает Банк России. Замедление роста цен в первом квартале частично произошло благодаря укреплению рубля, но его устойчивость требует дополнительного подтверждения, отмечали аналитики ЦБ в бюллетене «О чем говорят тренды».
Кроме того, в апреле после двух месяцев снижения повысились инфляционные ожидания населения — 12,9 до 13,1%, следует из данных опроса «инФОМ», который проводится по заказу ЦБ. На повышенных уровнях остаются и ценовые ожидания бизнеса — 19,8 пункта, что существенно выше, чем в 2017–2019 годах, когда инфляция была вблизи цели 4%, обращал внимание регулятор. Сохранение ожиданий на повышенном уровне «препятствует более быстрому замедлению инфляции», указывает ЦБ в релизе.
Дополнительным риском, который обозначал ЦБ за несколько недель до заседания, стала эскалация тарифных войн. «Тектонические изменения в мировой торговле. Они разворачиваются у нас на глазах. И пока очень сложно судить о том, куда они приведут мировую экономику и как отразятся на России. Это новый значительный риск, который мы должны учитывать», — отмечала глава ЦБ Эльвира Набиуллина в начале апреля.
На следующее плановое заседание ЦБ, которое намечено на 6 июня, ряд экспертов прогнозируют начало цикла снижения ключевой ставки. «Ставку могут снизить на заседании в июне, и мы ожидаем ее снижения на 2 п. п. (то есть до 19%)», — отмечала ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталья Пырьева. Но есть и те, кто прогнозирует более длительный период высоких ставок. «В настоящий момент наиболее вероятным представляется сохранение ставки на уровне 21% более длительное время, но затем более быстрое снижение до 12% к середине 2026 года (или даже ниже — при необходимости проведения контрциклической политики)», — писал в обзоре главный экономист «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин.