Вчера на стопе торги акциями КОСа, сегодня – бумагами ВТБ: почему лихорадит рынок и Мосбиржу?
Российский фондовый рынок сегодня рухнул до трехмесячного минимума
Во всем виноват Трамп?
В начале года российский фондовый рынок взлетел, воодушевленный планами президента США Дональда Трампа наладить отношения с Россией и урегулировать конфликт на Украине. Поговаривали, что Вашингтон ради такой цели может даже снять часть антироссийских санкций. Переговоры делегаций двух стран обнадежили инвесторов, и индекс Мосбиржи поднимался выше 3350 пунктов.
Энтузиазма со временем поубавилось, теперь ситуация обратная. 8 июля президент США заявил, что всерьез рассматривает проведение через Конгресс США законопроекта по новым санкциям в отношении РФ, подчеркнув, что окончательное решение будет зависеть от него. При этом американский лидер отметил, что не собирается анонсировать будущие действия США в отношении РФ, дескать, готовит «сюрприз». Минувшей ночью президент Соединенных Штатов анонсировал некое важное заявление, которое будет касаться России. Он признался, что «разочарован в России». «Но посмотрим, что произойдет в ближайшие пару недель», — оговорился Трамп.
Параллельно Евросоюз обсуждает новый санкционный пакет, который, как предполагается, будет самым жестким с 2022 года. В зоне риска — финансовый сектор и энергетика. 18-го санкционный пакет как ожидается ударит по экспорту и ограничит доступ к расчетам.
8 июля президент США заявил, что всерьез рассматривает проведение через Конгресс США законопроекта по новым санкциям в отношении РФ
На фоне возросших рисков — в среду — 9 июля — рынок российских акций ускорил снижение. Индекс МосБиржи упал ниже 2700 пунктов, обновив минимум с 9 апреля; лидировали в снижении акции «Газпрома» (-4,2%), ВТБ (-3,7%) и бумаги золотодобытчиков. Также упали после отсечки годовых дивидендов не входящие в расчет основных индексов бумаги «ИКС 5» (-16,9%, до 2847 рублей; выплаты — 648 рублей на акцию). По итогам основных торгов индекс МосБиржи составил 2696,45 пункта (-2,2%), хотя в течение сессии индекс падал ниже 2685 пунктов. Цена большинства «голубых фишек» на бирже снизились в пределах 4,2%.
Вчера, 10 июля, российский рынок открыл торги утренней сессии повышением индекса МосБиржи на 0,91% до 2721,04 пункта. И скорректировался вверх после отката с начала недели, превысив к концу торгового дня 2730 пунктов. Вчерашние переговоры между главой российского МИД Сергеем Лавровым и госсекретарем США Марко Рубио как повод для роста уже отыгран.
Сегодня 11 июля на утренних торгах весь рост четверга был нивелирован. В начале торгового дня пятницы, индекс Мосбиржи приблизился к самому низкому значению за три месяца на фоне анонса президента США заявления относительно России, которое он собирается сделать в понедельник. На минимуме индекс доходил до 2676 пунктов.
Причиной такого резкого снижения котировок ВТБ стал дивидендный гэп
Что еще повлияло на значения индекса?
Помимо геополитического давления, нисходящему движению на индекс способствуют дивидендные гэпы. Сегодня к общему падению, например, добавился огромный дивидендный гэп (падение стоимости акций на величину дивидендов после окончания срока их покупки под выплаты) по акциям ВТБ, который отнял от индекса примерно 10 пунктов. Надо понимать, что 11 июля — это первый день, когда акции ВТБ торгуются уже без дивидендов. В начале торгов стоимость акций снизилась на 24,13% и на минимуме достигли 70,91 за штуку. Позже падение замедлилось: бумаги теряли 23,44% и торговались на отметке 71,94 за акцию.
Из-за такого резкого падения акций ВТБ Мосбиржа запустила дискретный аукцион. Он начался в 10:14 мск и завершился в 10:44 мск.
«Произошло снижение на 20% и более в течение десяти минут подряд текущей цены акций от цены закрытия предыдущего торгового дня (93,97 руб.)», — сообщила торговая площадка.
Причиной такого резкого снижения котировок ВТБ стал дивидендный гэп. В четверг, 10 июля, был последним днем, когда акции можно было купить под дивиденды — за 2024 год акционеры получат по 25,58 рублей на акцию. По цене закрытия 10 июля это давало дивдоходность 27%.
В конце апреля наблюдательный совет ВТБ неожиданно для рынка рекомендовал выплатить дивиденды акционерам в размере 25,58 рублей на обыкновенную акцию по итогам 2024 года. Последняя выплата дивидендов ВТБ была в 2021 году по итогам 2020-го. По результатам 2021–2023 годов они не выплачивались. Тогда на фоне этой новости бумаги банка взлетели более чем на 24%, а в июне стоимость акции доходила до 107 рублей.
Как правило, акции во время дивидендного гэпа падают на величину дивидендов. Однако рынок отреагировал аномально: вместо прогнозируемого снижения на 20–25 рублей котировки рухнули до уровней, не наблюдавшихся с лета 2023 года.
Но столь резкое движение вызвано не только «дивидендным шоком», но и слухами о возможной допэмиссии акций на сумму до 100 млрд рублей, о чем ранее заявлял первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов. «Цена допэмиссии станет ключевым фактором, и её определение будет сопровождаться повышенной волатильностью», — отмечал Пьянов.
Кроме того, акции самой Мосбиржи также из-за дивидендного гэпа упали почти на 13%, ниже 170 рублей. 9 июля было последним днем для покупки акций под дивиденды торговой площадки за 2024 год: их размер составил 26,11 рубля на акцию, дивидендная доходность — около 13%. В 2024 году площадка выплатила дивиденды с доходностью 7%, но ее котировки так и не вернулись на уровень отсечки 13 июня того года.
Мосбиржа ограничила время торгов отдельными бумагами, которые также подвержены очистке от дивидендов
«Казаньоргсинтез» в списке ограничений
Дополнительно к этому Мосбиржа ограничила время торгов отдельными бумагами, которые также подвержены очистке от дивидендов. Так, например, в связи с запретом вчера на утренней и вечерней сессиях не было сделок по акциям «Казаньоргсинтеза» — они также «переживали» дивидендный гэп. С утра стоимость обыкновенной акции КОСа падала на 5% до 73,8 рубля за акцию.
Сегодня не допускается заключение сделок в ходе утренней дополнительной торговой сессии и в ходе вечерней дополнительной торговой сессии для таких бумаг как «МТС Банк» (дивдоходность — 7,5%) и «Центральный Телеграф ап» (дивдоходность — 3,2%). В четверг, 10 июля, эти акции последний день торговались с дивидендами в стакане, и в пятницу их котировки также снизились примерно на величину дивидендов.
Чего ждать дальше?
В целом риски возобновления снижения рынка велики. По оценкам экспертов, на дивгэпах индекс может потерять около 3% за ближайшие две недели, ведь каждая отсечка — это вычитание из индекса.
Также основной темой для инвесторов остается политика ЦБ в отношении ставки. Вчера вышла статистика Росстата, согласно которой инфляция в России в период с 1 по 7 июля составила 0,79% против 0,07% неделей ранее. С начала месяца рост цен в стране достиг также 0,79%, а с начала года — 4,58%. На это повиляло повышение тарифов ЖКХ, которое ускорило темп инфляции. Это в свою очередь может не оправдать ожидания рынка о существенном снижении ключевой ставки.
С точки зрения экономической конъюнктуры также доминирует негатив — рубль усиливается к доллару и юаню, а импульс ценового роста в нефти угас. Вроде как падение доллара, на первый взгляд, это хорошо, но при этом экспортеры теряют выручку в рублях, бюджет получает меньше нефтегазовых доходов. И стоит не забывать, что основные экспортеры — это основа индекса. Падают они — падает и индекс.
При этом объем операций Банка России по продаже юаней на внутреннем рынке с расчетами 10 июля составил 9,7 миллиарда рублей, следует из данных на сайте регулятора. В первом полугодии 2025 года Банк России будет осуществлять покупку или продажу иностранной валюты исходя из корректировки анонсируемого ежемесячно Минфином объема на продажи в размере 8,86 млрд рублей в день.Минфин анонсировал, что с 7 июля по 6 августа направит на продажу валюты и золота по бюджетному правилу 18,77 миллиарда рублей, по 820 миллионов рублей в день.
В ближайшее же время Индекс МосБиржи будет демонстрировать повышенную волатильность на фоне геополитических и макроэкономических рисков. Это может привести к тому, что инвесторы займут выжидательную позицию, при этому произойдет снижение объемов торгов и волатильности.
«Заявление Трампа обещают нам в понедельник. Заявление о том, как будет выстраиваться политическая линия в отношении России»
«Никто не знает, что выкинет Дональд Трамп!»
В беседе с «БИЗНЕС Online» эксперты прокомментировали ситуацию на бирже и объяснили причины произошедшего
Александр Разуваев — экономист, член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров:
— Когда отсечка — бумаги падают. Вообще, в теории они должны упасть на размер дивидендов, но они могут упасть и больше, и меньше. Этот момент достаточно сложный, болезненный, и биржа вопрос регулирует. Например, есть ограничение в виде трех процентов на торги в выходные. Если отсечка уже прошла в субботу, то — три процента, а в понедельник — оставшиеся 7. Это обычная рыночная ситуация. Кто хочет купить подешевле уже без дивидендов, тот внимательно должен отслеживать эту ситуацию.
В общем, раньше дивиденды были 1-2 процента и это мало кому было интересно. А сейчас, когда дивиденды достаточно большие — особенно по «Лукойлу», «Сберу», «Сургуту» — понятное дело это более заметно. Если вы хотите купить подешевле — посмотрите, насколько упала бумага, сравните с дивидендами. Считается, что после такого падения в течение двух-трех месяцев это падение должно быть закрыто. То есть котировки вернутся к прежнему уровню, хотя могут и не вернуться.
ВТБ — это отдельная история. Сейчас лучший способ потерять деньги у них, потому что дополнительная эмиссия — это размывание капитала. Сейчас берут большие дивиденды. Одновременно дополнительная эмиссия, которая очень редко бывает у нормальных компаний, — это отдельная история. Вопрос в цене размещения обычной сделки по слиянию, поглощению. Насчет ВТБ — я б подальше держался от этих бумаг.
Под ограничение попали другие компании, возможно, потому что там тоже отсечка под дивиденды. И данные ограничения связаны исключительно с дивидендами. А индекс падает, потому что никто не знает, что выкинет Дональд Трамп. Хороших новостей нет. А страхи есть. И потихонечку рынок проседает.
Андрей Кочетков — частный инвестиционный консультант:
— Тут на самом деле все достаточно просто, потому что сейчас на бирже у нас не так много, скажем так, сторонних игроков, в частности, иностранных и так далее. То есть, у нас только россияне, и поэтому могут наблюдаться очень серьезные колебания цены. Есть люди, которые ждут дивидендов, есть люди, которые не ждут дивидендов. Но биржа приняла такое, скажем так, не совсем разумное решение с тем, чтобы ограничить торги этими бумагами, дабы пресечь излишнюю волатильность. Потому что, в конце концов, каждый человек, который приходит на биржу, принимает на себя те риски, которые там могут существовать.
Что касается допэмиссии ВТБ, то если банк планирует эмиссию, он ее все равно сделает, поэтому вряд ли это с этим связано. А объявлять об эмиссии в момент дивидендной отсечки- мне кажется, это просто издевательство над инвесторами, в таком SPO (вторичное публичное размещение акций, вывод на рынок бумаг, которые ранее принадлежали владельцам компании — прим. ред.) принимать участие просто не нужно.
Что касаемо еще вот этой идеи по поводу объявления о дополнительной эмиссии — на самом деле, если банк захочет это сделать в период дивидендной отсечки, он сам себе навредит. Потому что это нужно было делать до дивидендной отсечки, чтобы цена не сильно просела. Так как, если это будет объявлено, то, скорее всего, при объявлении SPO цена акций заметно просядет, и банк не сможет взять с рынка то, что планировал.
В нынешних экономических условиях восстановление котировок будет происходить по-разному. У каждой бумаги есть свой срок восстановления котировок. Чаще всего, это привязано к периодам восстановления доходности. Ну то есть, если у нас сейчас есть ориентир в качестве ставки Центрального банка, соответственно, по дивидендам мы смотрим на то, насколько эта бумага может принести доход. Сейчас, к сожалению или к счастью, тут сложно говорить. Потому что, действительно, интерес к фондовому рынку не совсем высокий, так как есть все еще очень высокие ставки по депозитам. И, в общем то, наверное, восстановление будет дольше, чем в предыдущие годы.
Почему под ограничения попали акции «Казаньоргсинтеза» — интересный момент. Я не буду говорить, какие у меня там акции в портфеле, но если бы у меня были акции «Казаньоргсинтеза», я бы их вообще не продавал. Потому что это хорошее вложение, это вложение на годы. Акции в любом случае дорожают, они приносят определенный доход. У компании есть хорошая бизнес-позиция, и продукцией «Казаньоргсинтеза» пользуются миллионы россиян. Это, что называется, инвестиция Баффета (инвестирование в недооцененные компании с устойчивым бизнесом и сильной репутацией, — прим. ред.).
А по поводу компаний Татарстана не волнуйтесь — там все очень даже неплохо делается. Это же сейчас практически наш промышленно-информационный хаб такой в стране, внутренняя территория.
Никита Масленников — руководитель направления финансы и экономика Института современного развития:
— Ситуаций на сей раз действительно немножко нестандартная, но все-таки большинство аналитиков считают, что причина — наложение ситуации с дивидендными гэпами на общую ситуацию в геоэкономике и геополитике. Инвесторы реагируют и закладывают вероятность дальнейшего ужесточения санкционного давления. Тем более, что заявление Трампа обещают нам в понедельник. Заявление о том, как будет выстраиваться политическая линия в отношении России, а через 2 недели грозятся окончательным решением. При этом упоминается, что большинство сенаторов склонны к принятию закона Грэма и только господин Трамп их якобы сдерживал.
Еще на это накладывается дополнительная неопределенность по ситуации с таможенными пошлинами. Последний пример яркий — Канада. Сначала говорили о том, что к 21 числу заключит соглашение, теперь вдруг в письме объявили о пошлинах в 35 процентов, но это не значит, что соглашение не будет достигнуто. Тем не менее, для инвесторов это достаточно беспокоящий факт.
Поскольку рынок всегда животное пугливое, он реагирует на вот эти все вещи, на которые и наложился традиционный дивидендный гэп. Поэтому в этом году желание сыграть как можно эффективнее на акциях, они вызывали повышенный спрос на них и повышенный откат. И, соответственно, когда дивиденды объявлялись, то происходили снижения котировок, потому что их кто-то пытался сбросить. Стихийная такая картина, свойственная такого рода рыночным эпизодам.
Исходя из того, что на сегодняшний день мы имеем, можно предположить, что эти главные причины, это выстраивание планет в одну линию. По моим наблюдениям, все-таки уже торги по ряду акций начинают потихонечку выруливать на траекторию, приближающуюся к повышательным трендам. Конец дня покажет окончательно, но эпизод сам по себе требует внимательного отношения. К традиционным пониманиям перипетий рынка добавилась эта резко возросшая обеспокоенность по поводу перспектив глобальной экономики в целом. Что не может не сказаться и на будущей динамике акций капитализации российских компаний, прежде всего экспортеров или компаний, обслуживающих финансовые экспортные потоки.
Что касается эмиссии ВТБ и ее влияния, тут сказать трудно. Опыт предыдущих эмиссий ВТБ всегда сопровождался такого рода снижением котировок. Это тоже возможно, но какая из причин была главной для инвесторов сказать сложно, но в любом случае это их ожидания, а ожидания изменчивые. Они на этой неделе менялись не в лучшую сторону.