⚙️ Экономика перегрета, несмотря на усилия ЦБ — рост доходов в России не помогает нарастить выпуск продукции

За год реальные зарплаты в нашей стране, по данным Росстата, выросли на 10,8%, а ВВП, по данным Минэка, — всего на 4,2%. Формально с рынком труда в России все хорошо: рекордно низкая безработица (2,7%), а доля граждан ниже границы бедности сократилась на 8,5%. Реальные доходы за 2022 пересчитали, и внезапно выяснилось, что те составили не -1%, как полагали ранее, а +4,5%. То есть они уверенно превысили уровень 2014 года. Получилось, что у россиян есть деньги и на сбережения, и на потребление и все как будто отлично. Или не совсем?

Ключевая проблема сейчас — при росте зарплат объем выпуска продукции в стране практически не меняется. По данным того же Росстата, в плане последнего за февраль 2024 зафиксировано увеличение всего на 1,3%. То есть рекордные госрасходы разгоняют огромные доходы, а сопоставимого роста выпуска продукции не происходит. Возможно, он случится в будущем, но не сейчас. Аналогичная история с зарплатами: они растут не потому, что компании стали получать большую прибыль и нарастили производство. Дело в нехватке экономически активного населения.

Главное, к чему приведет такая ситуация, — ЦБ будет снижать ставку гораздо осторожнее. Прогнозы по инфляции и среднему «ключу» в 2024-2025 уже пересмотрены. Однако мы всерьез допускаем, что к концу текущего года ставка останется двузначной. В конце концов, борьба Центробанка с инфляцией ударит и по экономике, особенно с учетом наличия в России привилегированных сфер вроде стройки. Если ряд льготных ипотечных программ сохранятся, рост стоимости жилья (который, к слову, Росстат не учитывает) продолжится. Из-за всех этих факторов цикл смягчения ДКП может растянуться на неопределенный срок.