Ставка на Трампа? ЦБ РФ готовит снижение ключевой ставки на фоне мирных переговоров

Андрей Краснобаев

О начале проработки Центробанком России снижения ключевой ставки до показателей 2023 года «Новым Известиям» сообщил высокопоставленный собеседник в экономическом блоке правительства. По его словам, такое решение может быть принято уже в следующем месяце на фоне успешного завершения переговорного трека по Украине и отмене санкционных экономических пакетов.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина дала понять ключевым сотрудникам регулятора, что переговоры Владимира Путина и Дональда Трампа открывают окно для начала роста экономики РФ. В прогнозах как наиболее возможный сценарий обсуждается частичное или полное снятие американских санкций, перезапуск доступа к международным рынкам и новые совместные экономические проекты России и США. По словам собеседника «НИ», речь может идти о понижении ключевой ставки на 3-6% (до 12-14 пунктов) сразу после подписания мирного договора РФ и Украины.

Для чего Центробанку резко снижать ключевую ставку?

Прогноз годовой инфляции в России, по данным ЦБ РФ на 20 августа, ушел ниже 8,5% сообщает «Интерфакс».

Эксперты говорят, что медленная дефляция рубля продолжается уже почти пять недель и носит не только сезонный характер, давление на инфляцию оказывает перезапуск переговорного процесса РФ и США, по итогам которого ожидается начало выхода российской экономики из рецессии.

Все эти факторы ЦБ учитывает и предполагает, что ключевая ставка в 18%, как сегодня, может навредить потенциальному росту отечественной экономики. Внутри Центробанка предполагают, что решение о снижение ставки может оказаться резким и символичным для всех и даст сигнал рынку о том, что так называемая эра выживания закончилась.

По словам собеседника «НИ», глава ЦБ прямо сказала коллегам, что сентябрь станет точкой разворота, и если дипломатический сценарий подтвердится, то российская экономика войдет в новый цикл быстрого развития, который еще месяц назад никто не мог ожидать.

«Как вы могли заметить, высокая ключевая ставка, еще недавно казавшаяся гарантом стабильности, все больше обретает формы рискованной авантюры. Все чаще в личных беседах люди, приближенные к Набиуллиной, заявляют, что глава ЦБ сама признает, что начиная с сентября российской экономике нужно неминуемое снижение ключевой ставки сразу на 3–6 п. п. — до 12–14% до конца года», — пишет в своем тг-канале известный экономист Никита Кричевский.

Боролись с инфляцией — попали в рецессию.

Напомним, что ключевая ставка ЦБ начала расти в 2023 году на фоне беспрецедентного санкционного давления на Россию и перехода специальной военной операции в затяжной характер. В октябре 2024-го размер ставки достиг рекордного значения в 21%, рынки начали резко охлаждаться, а граждане сосредоточили рекордные объемы личных средств на депозитах и существенно сократили уровень потребления.

Центробанк и правительство объясняли эти меры жестокой необходимостью остановки роста инфляции, хоть и в ущерб экономическим процессам. К концу 2025 года все кредитование, кроме льготного, в РФ сократилось до минимальных значений из-за огромных кредитных ставок, доходящих порой до 40-50% годовых.

Но уже в июне 2025 года в правительстве забили новую тревогу, обнаружив признаки рецессии.

«Экономика России находится на грани перехода в рецессию», — заявлял в июне на ПМЭФ министр экономического развития Максим Решетников.

Стало понятно, что ключевую ставку надо снижать, и в июле 2025 года этот процесс начался, ЦБ понизил ее на 2 п. п.

Импульс к возможному быстрому снижению ставки дали личные переговоры Владимира Путина и Дональда Трампа, на которых, помимо Украины, обсуждали и возрождение экономических связей и внешней торговли двух государств.

«Делать быстро лучше, чем делать медленно»

О реальности варианта быстрого снижения ставки ЦБ РФ «НИ» поговорили с российским экономистом Василием Колташевым.

— Мы сможем увидеть в сентябре снижение ключевой ставки?

 — В первой половине года экономика России показала замедление роста, и одним из факторов была дороговизна кредита. Во втором квартале ВВП вроде бы выходит на 3,1%, по расчету Росстата, при прогнозе на год в 3,8%, но именно теперь ставка и была впервые за долгое время снижена. Для того чтобы экономика росла дальше, надо пойти на снижение ставки еще, тем более что впервые за долгое время чиновники рапортуют о дефляции и курс рубля длительно стабилен. Ставка уже спустилась с 21% до 18%, что и было позитивно воспринято рынком. В Банке России дают понять, в том числе в форме частных пересказов слов Эльвиры Набиуллиной, что впереди новое снижение ставки.

— Источники в ЦБ говорят, что снижение ставки может произойти сразу на несколько процентных пунктов. Как вы оцениваете реальность столь резкого снижения?

— В медлительности нужды не видно. Потому с учетом международного дипломатического позитива и оптимизма, а с этим и роста скрытой безработицы на 200 тысяч человек в августе, при увеличении опасений за рост экономики как таковой нас, видимо, ожидает ускоренное снижение ставки. Власти хотят поддержать и продажу квартир в новостройках. Так что сдвиг ставки осенью в зону 12-14% — это то, чего можно ожидать. Президент требует устойчивости роста, и к концу года ни он, ни правительство не хотят видеть данные о спаде экономики. У роста экономики есть объективные возможности, но слишком высокая ставка является помехой. Однако не стоит впадать в фантазии, ожидая дальнейшее ее снижение, 4-5% — такой ставка в 2025 году не будет. Но и нулевого роста ВВП или роста в 1-1,5% быть не должно, так как цена кредита понизится.

Почему ЦБ не снизит ставку сразу до значений 2021 года?

Как считают экономисты, прогресс мирного процесса и даже частичная отмена санкций даст возможность Центробанку снизить ключевую ставку практически так же резко, как она была повышена в 2022 году, до 9-11% в 2026-м.

Один лишь возврат разницы в цене западной марки Brent к российской марке Urals к досанкционным значениям может добавить до 30 млрд долларов к годовой выручке российских экспортеров. В свою очередь, такой рост экспортной выручки исторически приводил к укреплению валютного курса до 8%, то есть до 73 рублей за доллар в текущих условиях.

При этом стоит помнить, что ставка ЦБ вряд ли вернется к значениям, которые мы видели до начала СВО, по объективным причинам. Глобальные ключевые ставки тоже сильно выросли — долларовые ставки были близкими к нулю в 2021 году, сегодня они находятся на уровне 4,25-4,50%, и ставки повысились во всех ключевых экономиках мира.