Как вы могли заметить, высокая ключевая ставка, еще недавно казавшаяся гарантом стабильности, все больше обретает формы рискованной авантюры

Все чаще в личных беседах люди приближенные к Набиуллионой заявляют, что глава ЦБ сама признает, что начиная с сентября российской экономике нужно неминуемое снижение ключевой ставки сразу на 3–6 п.п. — до 12–14% до конца года.

Первая причина напрямую связана со встречей Путина и Трампа. Событие, мягко говоря, важное и оно открывают новое окно возможностей. Сейчас идет активное обсуждение частичного снятия санкций, возврат к международным рынкам, а также отработка по совместным проектам. По такой логике ставка на уровне 18% не просто тормозит, а способна загубить потенциальный рост. Потому внутри ЦБ обсуждают резкое, но символическое, снижение, что работает как сигнал о конце «эры выживания».

Вторая причина — внутренняя. Экономика находится в технической рецессии: ВВП во II квартале -0,1% квартал к кварталу, скрытая безработица к августу выросла до почти 200 тыс. человек. Даже президент говорил о росте «теневой занятости». Удерживать спрос в холоде становится опаснее, чем его перегревать.

Прогнозы пока консервативны и не учитывают возможного возвращения нерезидентов. Но если санкции смягчатся, ЦБ может снизить ставку столь же резко, как повышал в 2022-м — до 9–11% в горизонте года. А в копилку дополнительных факторов идет и восстановление спреда Brent–Urals: это плюс $30 млрд к экспорту и укрепление рубля до 73.

Но на чудо надеяться все таки не стоит и никакого возврата к «довоенным» не предвидится. Все таки глобальный фон сильно изменился, а долларовые ставки поднялись с нуля до 4,25–4,50%. Сентябрь в этой логике становится не датой календаря, а точкой разворота.

Так что, если дипломатический сценарий подтвердится, Россия может войти в новый цикл роста быстрее, чем кто-либо ожидает.