Тема дня: итоги заседания Банка России.

1. Центробанк повысил ключевую ставку до 18%. Однако вряд ли данное решение остановит инфляцию.

Действия ЦБ становятся всё менее эффективными, в том числе и потому, что рыночный сегмент ускользает, а экономика становится объектом госрегулирования и прямых директив. Существенно снизить потребительскую инфляцию не получается. К концу июля инфляция достигнет своего пика.

Оборотная сторона такой политики давно известна – сдерживание предпринимательской и, шире, экономической инициативы и невысокие темпы роста экономики в стране. Развитие будет осуществляться, прежде всего, за счёт масштабных инвестиций государства в ОПК и инфраструктуру.

2. Не давить инфляцию нельзя, эта болезнь заведомо хуже лекарства — хотя и лекарство, безусловно, не из сладких.

ЦБ повышает ставку, осознанно делая наименее неприятный выбор в объективно неприятной ситуации. Важно не позволить инфляционному выхлопу, обусловленному сильнейшим дефицитом кадров и порождаемой им зарплатной гонке, стать самоподдерживающимся и подавно прогрессирующим.

3. Совет директоров Банка России резко пересмотрел свои экономические прогнозы.

Прогноз инфляции на 2024 год повышен до 6,5–7,0%, в 2025 году снизится до 4,0–4,5% и будет около 4% в дальнейшем. На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции смещен в сторону проинфляционных.

ЦБ может снова повысить ставку на ближайших заседаниях. Совет директоров рассматривал повышение ставки сразу до 20%, рассказала Набиуллина. В то же время по темпам роста экономики ожидания улучшились — ВВП вырастет на 3,5-4%.

Реально ужесточение монетарных условий уже произошло – выросли ставки по ОФЗ, выросли ставки по банковским депозитам и т.д. Повышение ключевой ставки тут вряд ли что-то меняет. Однако ЦБ показывает рынку: мы на посту, держим руку на пульсе.

4. Мотивация Банка России по ключевой ставке непонятна.

ЦБ жалуется на дефицит кадров как на один из факторов роста цен. Но чтобы внедрять автоматизацию и роботов нужны доступные заёмные средства. Более того, ЦБ, сигнализируя о сохранении жесткой ДКП, не понимает, почему не сокращается кредитная активность.

5. Банк Китая опустил ставку двумя днями ранее. Вроде бы экономические законы одни, а вот действия разные.

ДКП остаётся одной из самых загадочных сфер российской постсоветской экономической политики. Либо реальная подоплека роста ставки совсем иная, чем это известно в публичном поле, либо ускоренный рост ВВП, который во всем мире признается благом, ЦБ признается реальной проблемой.

6. Действия ЦБ повторяют их же действия годовой давности.

Согласно ЦБ, денежно-кредитная политика отражается на реальной экономике с лагом около полугода. То есть, сегодняшнее решение отразится на экономике в начале 2025 года. Но вопрос в другом. Если ЦБ повторяет 2023-й, стоит ли ждать, что к концу года ставка вырастет в два раза; до 32,00%.

7. Сегодня Набиуллина говорит, что такого перегрева экономики не было с 2008 года, завтра она скажет что даже при «военном коммунизме» было проще.

Саму ситуацию надо просто пережить. По аналогии с ковидом - вечно находиться в маразме нельзя и вечно возгонять ставку тоже не получится - система просто развалится. «Стоп» рано поздно скажут, это будет, очевидно, политическое решение.