Экономический эксперт Даниил Монин рассказал о долговой картине Украины.

До войны Украина находилась в довольно хорошей долговой ситуации: на конец 2021 года государственный долг составлял всего 48,9% ВВП. Средняя ставка обслуживания долга составляла около 9% в год по внутреннему долгу и 4% по внешнему долгу. долги. Общая стоимость обслуживания долга составила 2,9% ВВП. Но упадок украинской экономики в результате военного конфликта, а также значительный рост государственных расходов, которые выросли с 40% до 75% ВВП с 2021 по 2023 год, значительно увеличили как внутренний, так и внешний долг. В результате по итогам 2023 года госдолг составил 84,4% ВВП. Эта цифра была бы еще хуже, если бы Соединенные Штаты не наполнили бюджет Украины $22,85 млрд в виде грантов, а не кредитов, в 2022–2023 гг. В 2022 году Украина договорилась со своими кредиторами об отсрочке выплаты основной суммы долга и процентов по еврооблигациям на 2022–2023 годы. Однако в 2024 году ситуация будет иной. В этом году у Украины нет западной грантовой поддержки, а пришло время выплачивать проценты по еврооблигациям сразу за три года (за 2022–2024 годы).

Эта ситуация привела к беспрецедентному увеличению затрат на обслуживание госдолга до 6,3% ВВП, или почти $12 млрд в 2024 году. А госдолг по итогам года достигнет почти 100% ВВП (97,6%, по моим текущим прогноз). В то же время политика высоких процентных ставок Национального банка Украины привела к увеличению средней ставки обслуживания внутреннего долга с 9% до 13% за два года.

Обслуживание долгов перед МВФ и другими кредиторами Украина, подписав четырехлетнюю программу с МВФ, теперь заменяет $10 млрд долга перед Фондом (долг, который был получен до войны по ставкам 2 или 3 процента в год) еще одним кредитом МВФ в размере $15,6 млрд (приносящим процентная ставка около 8,5% годовых). В результате уже в 2024 году Украине, помимо погашения основной суммы кредита по старым программам МВФ, придется выплатить около $900 млн процентов на обслуживание долгов МВФ. По расчетам, получив в 2024 году кредитов МВФ на $5,4 млрд, Украине необходимо будет увеличить выплаты по обслуживанию долга в 2025 году до $1,1–1,2 млрд.

Кроме того, есть ценные бумаги Украины, привязанные к ВВП 2015 года, которые действительны до 2041 года. В 2015 году премьер-министр Яценюк и министр финансов Яресько подписали соглашение с кредиторами, которое немного снизило сумму долга в обмен на ценные бумаги, выплаты по которым обязательны. если экономический рост Украины превысит 3 процента ВВП, начиная с 2019 года. Чем больше рост, тем больше выплаты. В условиях послевоенного восстановления выплаты по этим обязательствам могут достигать 1–2 млрд долларов в год и более при номинальном объеме ценных бумаг 3,2 млрд долларов.

В 2023 году украинская экономика выросла на 5,3 процента, а это значит, что уже в 2025 году Украине придется выплатить, по моим оценкам, $700–$800 млн «налога на рост украинской экономики» в пользу кредиторов, которых Министерство финансов годами старалось скрывать.
Таким образом, примерно половина помощи США и ЕС Украине в 2024 году пойдет на обслуживание долга кредиторов внутри и за пределами Украины.

Чтобы снизить нагрузку на госбюджет, в мае-июне 2024 года Минфин и кредиторы Украины провели переговоры о реструктуризации $20-миллиардного долга (еврооблигации) и модификации ценных бумаг, привязанных к ВВП. Пока переговоры не привели к какому-либо общему решению. Если реструктуризация долга не удастся до 1 августа 2024 года, Украине придется выплатить около $3,75 млрд процентов по еврооблигациям до конца 2024 года.

Хвиля

Будет ли Украина объявлять дефолт по своим долгам?

Даниил Монин о перспективах дефолта Украины.