«Перегрето и переохлаждено». Что думают главные российские банкиры об экономике?

На прошедшем в Санкт-Петербурге Финансовом конгрессе представители крупнейших банков страны обсудили состояние российской экономики, затронув ключевые вопросы, такие как инфляция, ставки, влияние санкций и курс рубля.

Президент и председатель правления Сбербанка Герман Греф выделил среди главных факторов замедления экономики крепкий рубль, высокую ключевую ставку, перегретый рынок труда и инфляцию.

По его словам, существуют многочисленные признаки того, что темпы экономического роста замедляются.

Ключевая ставка играет здесь одну из самых значительных ролей, хотя это не единственная причина. Она сочетается с сильным рублем, неблагоприятной ситуацией на сырьевых рынках, падением цен на основные экспортные товары страны и перегретостью трудового рынка.

Греф акцентировал внимание на рисках долгосрочного удержания высоких реальных ставок. Проблема заключается не только в уровне самой ставки, но и в том, что при текущей инфляции реальная ставка составляет порядка 15–16%. Такое значение тормозит экономическую активность.

Андрей Костин, глава ВТБ, добавил к этому высокие военные расходы, которые стимулируют развитие лишь отдельных сегментов экономики. Он отметил, что продукция оборонного сектора не поступает на гражданский рынок, что усугубляет дисбаланс: предложение остается на прежнем уровне, в то время как расходы значительно увеличиваются.

Еще одной серьезной проблемой остаются санкции.

По словам Костина, многие компании вынуждены дважды оплачивать импортируемое оборудование: сначала европейским или другим иностранным поставщикам, ничего не получив из-за ограничений, а затем заказывать аналоги в Китае.

В нынешних условиях глава ВТБ предложил пересмотреть целевой показатель инфляции.

Центробанк нацелен на достижение уровня в 4% к 2026 году, однако это вызывает дискуссии.

По мнению Костина, инфляция в 8% была бы вполне приемлемой и менее болезненной для экономики. Однако если установлен показатель равен 4%, такие планы нужно последовательно исполнять.

Эльвира Набиуллина, глава Центрального банка России, на это предложение напрямую не ответила. Она отметила, что инфляция замедляется быстрее прогнозов, но все еще превышает целевые показатели как по годовым данным, так и по текущим темпам.

Набиуллина подчеркнула стабилизацию на рынке труда, хотя дефицит кадров и рекордно низкий уровень безработицы продолжают оставаться проблемой. Рост деловой активности также демонстрирует замедление.

По итогам мониторинга таких показателей, как объем электроэнергии, загрузка мощностей, финансовые результаты компаний и динамика платежей в банковской системе, становится очевидным снижение деловой активности. Эти данные указывают на постепенное замедление экономики после высоких темпов роста в последние годы.

Если ситуация продолжит развиваться таким образом, инфляция может опуститься ниже цели, что откроет возможности для снижения ключевой ставки.

Набиуллина также призвала избегать спекуляций относительно повышения или понижения ставки в будущем, чтобы избежать колебаний на рынке. Когда регулятор заявляет о возможном снижении ставки, компании начинают активно брать кредиты, усиливая инфляцию.

Напротив, длительное удержание высокой ставки сдерживает бизнес-активность и охлаждает экономику. Она заметила сложное положение экспортеров, которые страдают от высоких кредитных ставок, низкого курса рубля и падения внешнего спроса. Однако корректировка курса исключительно под нужды экспортеров может привести к дисбалансу в экономике.

Набиуллина уверена: курс должен формироваться на базе рыночного баланса спроса и предложения валюты.

Более того, ослабление курса не всегда благоприятно даже для бюджета страны. Укрепление рубля способствует снижению инфляции и позволяет быстрее снижать ключевую ставку.

Чем диверсифицированнее экономика и чем меньше она зависит от экспорта узкого круга товаров, тем меньшим будет влияние валютного курса на ее устойчивость.