Федеральный бюджет России – замедление доходов при ускорении роста расходов, но бюджет сбалансирован

● Доходы федерального бюджета РФ в ноябре составили 3 трлн всего +4.4% г/г, за 3м – 9.6 трлн (+7.1% г/г и +34% за два года), за 6м – 18.4 трлн (+13.7% г/г и +44.1% за два года), а за 11м24 – 26 трлн и это на 25.8% выше прошлого года, +31.8% к 11м22 и +45.5% к 11м21.

Тенденция замедления роста доходов присутствует, т.к. за 5м24 импульс роста был 46% г/г и по убыванию с июня. Замедление обусловлено в основном эффектом провала нефтегазовых доходов и незначительным замедлением ненефтегазовых доходов.

● По нефтегазовым доходам разбор был ранее. В ноябре снижение на 21.1% г/г, за 3м снижение на 17.8% г/г, за 6м +0.3% г/г, а за 11м24 +25.7% г/г.

● Ненефтегазовые доходы в ноябре составили 2.18 трлн и это +18.4% г/г, за 3м – 6.8 трлн (+22.3% г/г и +57.5% за два года), за 6м – 13 трлн (+20.4% г/г и +67.5% за два года), за 11м24 – 17.7 трлн (+25.8% г/г, +57.9% за два года и +56.4% за три года).

● Расходы бюджета в ноябре составили 3.15 трлн, что на 23.3% выше расходов ноя.23, за 3м – 10 трлн (+31.4% г/г и +48.4% за два года), за 6м – 18 трлн (+30% и 32.6% соответственно), за 11м24 – 26.7 трлн (+23.7% г/г, +37.5% за два года и +65.7% за три года).

За первые пять месяцев 2024 расходы выросли «лишь» на 17% г/г с явной тенденцией на ускорение с июня.

Интрига – это уровень расходов в декабре, на который приходится 22-23% всех годовых расходов. В дек.23 расходы были 5.6 трлн, а в дек.22 – 7.1 трлн. Учитывая наращивание расходов на 30% в соответствие с тенденцией за 3 и 6 месяцев, можно предположить, что в дек.24 расходы могут превысить 7.1-7.4 трлн (в 2.3 раза выше, чем в ноябре).

В соответствии с планом дефицита (3.3 трлн по итогам 2024) должны уложиться в 6.3-6.5 трлн по расходам, т.е. нарастить расходы на 14% г/г, т.к. доходы в декабре сформируются на уровне 3.4-3.6 трлн.

А что с дефицитом? Все хорошо. В ноябре дефицит составил 169 млрд, за 3м – дефицит 0.36 трлн vs профицита 1.38 трлн годом ранее, за 6м – профицит 0.34 трлн vs профицита 2.3 трлн в 2023, за 11м24 дефицит 0.39 трлн vs дефицита 0.75 трлн за 11м23.

По скользящей сумме за 12м дефицит ускорился до 2.9 трлн по сравнению с дефицитом 1-1.5 трлн с марта по октябрь 2024, но значительно лучше, чем пиковый дефицит почти 8 трлн в середине 2023.

Как видно, ситуация с дефицитом бюджета ухудшается последние полгода (расходы ускоряются, доходы замедляются), но не так критично, как в 2023.

Чтобы уместиться в дефицит 3.3 трлн по итогам года, Минфину предстоит охладить бюджетный импульс до 10-15% г/г vs тренда около 25-30% годовых.