📖 На что обратить внимание перед заседанием ЦБ — периодические скачки цен не самая важная причина для повышения «ключа»

В последнее время в России существенно ускорился рост цен. Если в конце апреля годовая инфляция была на уровне 7,82%, то на начало июня — уже 8,15%. Мы уже видели такое, но в 2024 все ожидали, что ситуация с ценами устаканится. Однако пока этого не происходит.

Причин, как водится, много. ЦБ в середине мая делал акцент на высоком спросе — по риторике ясно, что высокий «ключ» с нами надолго, а выйти на таргет по росту цен получится не раньше 2026 года. Но это уже лирика. Вопрос в другом — мы видим перелом тренда или очередной приступ волатильности? На наш взгляд, скорее второе, чем первое. Начнем с того, что у нас есть импорт, стоимость которого колеблется вместе с курсом рубля. В РФ также существуют сезонные товары: овощи, фрукты и ягоды, с которыми случились известные погодные проблемы. Можно отметить и трудности с производством бензина.

Все эти волатильные компоненты создают периодические скачки роста цен — вокруг них и строится новостной фон. «Ужас, ужас, инфляция бьет рекорды» в СМИ, как правило, означает, что рост показали одна или несколько из этих компонент. А без их учета, к примеру, за апрель есть замедление с 0,46% до 0,36%.

В общем, мы это к чему. Сиюминутный рост цен вряд ли может быть ключевым фактором для принятия решения по «ключу». А вот цифры по уровню спроса, корпоративному и розничному кредитованию, индексу PMI окажут гораздо большее влияние. И именно поэтому повышение ставки исключать нельзя.