Высокая ставка ЦБ, низкая предсказуемость, строптивые мажоритарии — на пути достижения целей развития фондового рынка масса препятствий

Фондовый рынок в развитых экономиках — это важный источник накопления богатства населением, а также удобный инструмент финансирования расширяющихся компаний. Это осознают и у нас в стране, поэтому в России сформировали перечень целей развития до 2030. Ранее мы перечислили шаги, которые, вероятнее всего, будут предприняты для увеличения капитализации рынка акций на ₽135 трлн. Теперь пора описать препятствия, стоящие на пути достижения заявленного.

Один из главных вызовов — низкая предсказуемость для инвесторов. Пример из недавнего прошлого: в 2022 на фоне высокой стоимости газа в Европе ПАО «Газпром» отказалось выплачивать инвесторам дивиденды, несмотря на рекордные значения прибыли, превысившие отметку в ₽1 трлн. Следом Минфин и Госдума обязали компанию выплатить внеочередные ₽1,248 трлн в государственную казну в форме НДПИ. Никто не будет вкладывать свои капиталы в индустрию, где у тебя за раз отберут все доходы.

На данный момент ставка ЦБ РФ составляет 16%, в конце июля, вероятно, она вырастет до 17-18%. В таких условиях вкладываться в акции ПАО невыгодно по ряду причин. Банковский депозит с 16% доходности куда интереснее 7-8% в дивидендах, при этом прибыли может и вовсе не быть, так как при заградительных ставках бизнес становится менее рентабельным — акционерам будет просто нечего выплачивать.

Не стоит думать, что ответственность лежит лишь на государстве. Мажоритарные акционеры в России традиционно мало учитывают мнение миноритариев, выстраивая дивидендную и иную политику, исходя из личных интересов. Заработанные капиталы могут отправить на хранение в банки либо в виде подрядов маленьким подконтрольным контрагентам, а не на выплаты инвесторам. Здесь требуется менять подход к корпоративной культуре и отношение бенефициаров приватизации 1990-х к менее обеспеченным бизнес-партнерам.

Чтобы нарастить капитализацию публичных компаний, потребуется долгая и кропотливая работа. Низкие ставки Центробанка, учет мнения миноритарных акционеров, общая предсказуемость и отсутствие разовых налоговых сборов — лишь на таком фундаменте можно обеспечить опережающий рост отечественного фондового рынка.