Тенденции и структура кредитного рынка в США

Оценка полной долговой нагрузки будет неполной без анализа кредитного рынка. Ранее сообщал, что объем облигаций по непогашенному остатку составляет 62 трлн, а среди национальных эмитентов – 58.2 трлн.

К этому следует добавить 36.5 трлн задолженности в кредитах по нефинансовому сектору перед финансовым сектором США (не только банки, а все финансовые организации, которые имеют право и возможность выдавать кредиты).

Структура кредитного рынка США:

• Корпоративные кредиты всех видов – 10.7 трлн;

• Потребительские кредиты с учетом студенческих кредитов и авто-кредитов – 5 трлн;

• Ипотечные кредиты всех видов – 20.8 трлн, среди которых потребительские ипотечные кредиты – 14.3 трлн, коммерческая ипотека – 3.8 трлн, кооперативная ипотека – 2.3 трлн.

Темпы кредитования свидетельствуют о приближении кризиса – за последние 40 лет снижение темпов совокупного кредитования до 2% ознаменовало вхождение в кризис и рецессию за редкими исключениями.

В начале нулевых кризис был связан с трансформацией технологического уклада и со смещением бизнес-цикла, в 2020 кризис залили госденьгами с выдачей кредитов под госгарантии, а в начале 90-х и 2008 сжатие кредитования было в синхронизации с макроэкономическим кризисом.

Сейчас кредитный рынок растет в темпах всего 2.2% г/г по номиналу – это худшая динамика с 2013 года, но тогда рост был связан с нормализацией кредитования на эффекте низкой базы, тогда как как с устранением сезонного фактора сейчас наиболее слабая динамика с 2010-2011, когда кредитный рынок был заморожен после кризиса 2008-2009.

Потребительские кредиты уже в минусе на 0.7% г/г – впервые с кризиса 2008-2009.

Корпоративные кредиты последние два года демонстрируют динамику близкую к нулю, а в конце 2024 рост всего 2.3% г/г – это худшая производительность с 2010-2012 с учетом сезонной нормализации.

Ипотечные кредиты всех видов растут всего на 2.8% г/г – худшая динамика почти за 10 лет, ниже было только в кризис начала 90-х и ипотечный кризис 2007-2011.

Не стоит игнорировать замедление кредитной активности: обычно это совпадает с кризисными процессами (1) и это требует замещение прироста частного кредитования госстимулами (2), требуя более высокого дефицита бюджета (3).