Драйверы роста российской экономики

При оценке ВВП по использованию получается интересная картина – весь вклад в прирост ВВП с начала года обеспечили домашние хозяйства, компенсируя негативную динамику в инвестициях и слабый импульс в чистом экспорте.

ВВП России за 1П24 (2кв24 к 4кв23) вырос на 1.53% S/A, где:

• Домашние хозяйства обеспечили +1.58 п.п
• Чистый экспорт +0.32 п.п
• Потребление госсектора -0.03 п.п
• Валовые инвестиции -0.07 п.п., где валовое накопление основного капитала +1.12 п.п.
• Ошибки и пропуски на -0.28 п.п. – традиционные ошибки Росстата.

Валовое накопление включает в себя валовое накопление основного капитала и изменение запасов материальных оборотных средств. Государственные инвестиции включаются в валовое накопление основного капитала в России, но считают отдельно в США. Строительство военных объектов и продукция ВПК включается в инвестиции.

Валовое накопление основного капитала не учитывает изменение в запасах и отражает только инвестиции в основные фонды (здания, оборудование, инфраструктуру и т.д.)

ВВП по использованию за 2.5 года (2кв24 к 4кв21) вырос на 4.4%, где потребление домашних хозяйств обеспечило 4.26 п.п, валовое накопление – 4 п.п, государственное потребление – 1.58 п.п, а чистый экспорт обеспечил негативный вклад на 5.33 п.п.

Как с начала 2024, так и за 2.5 года население формирует основной вклад в ВВП России – все прочие категории уравновешивают друг друга.

▪️Инвестиции в основной капитал стремительно растут – 21.5% с начала СВО, а наименьшая интенсивность инвестиций была в 2кв20, с тех пор рост на 41.8%.

С докризисного и досанкционного максимума в середине 2023 текущий прирост инвестиций в основной капитал составил 24.7%.

▪️Потребление домашних хозяйств составляет всего 52% в структуре ВВП vs 68% в США, однако, динамика потребительских расходов определяет тенденцию экономики России.

После рекордного обвала потребления в 2кв22 (-7.5% кв/кв SA), потребительские расходы растут непрерывно с 3кв22 в среднем по 1.9% за квартал, за последние 12м средний темп – 1.47%, а за 1П24 – 1.54% и 1.63% в 2кв24, т.е. темпы роста не ослабевают.

По историческим меркам интенсивность роста потребления дмх остается на высоком уровне, т.к. в 2017-2019 средний темп был 1.09% за квартал, а в 2011-2013 свыше 1.45%.

Потребительские расходы на 12.7% превысили максимум в 4кв14, на 11.4% превысили доковидный уровень в 1кв20 и на 7.5% превысили досанкционный уровень в 1кв22.

Продолжение следует…