Ставка ФРС оставлена на уровне 5.5%, программа QT пока без изменений.

Новостей от Пауэлла все меньше и все также скучно, но все же основное предстоит выделить из выступления:

Последние индикаторы показывают, что рост экономической активности замедлился по сравнению с высокими темпами в третьем квартале. Рост числа рабочих мест замедлился с начала года, но остается сильным, а уровень безработицы низкий. Инфляция за последний год снизилась, но остается высокой.

Банковская система США надежна и устойчива. Ужесточение финусловий, вероятно, окажет влияние на экономическую активность, занятость и инфляцию.

Мы готовы к дальнейшему ужесточению ДКП, если это уместно. Хотя участники FOMC не считают целесообразным дальнейшее повышение процентных ставок, они все же не хотят исключить подобную возможность.

Прогноз снижения ставки на 0.75 п.п в 2024 от FOMC не руководство к действию, а просто прогноз. Мы опрашиваем членов FOMC, сводим данные в таблицу и публикуем, вот и все. Это просто мнение.

Сильный рост экономики, который замедляется, сильный рынок труда, который приходит в равновесие и инфляция, которая снижается - это именно то, что мы хотели сделать. Никто не объявляет о победе, никто не может гарантировать дальнейший прогресс, но мы уже начали обсуждение момента начала смягчения ДКП.

Нет основания полагать, что экономика находится в рецессии. Будет ли рецессия в 2024? Все может произойти, может будет, а может и не будет. У нас есть веские основания полагать, что темпы роста экономики в 2024 будут ниже, чем в 2023, но мы не видим рисков существенного роста безработицы или рецессии.

Что было год назад? ФРС прогнозировала рецессию на 2023, все прогнозировали рецессию (все научное сообщество и инвестбанки) на 2023 или, по крайней мере, очень слабый рост, но получилось, что 2023 стал очень сильным и успешным годом. Рос не только спрос, но и увеличилось предложение, устранялись постковидные дисбалансы, рынок труда стабилизируется, а инфляция нормализуется. Для всех стало сюрпризом то, что произошло в 2023.

Все зависит от перспектив и балансов риска, ФРС анализирует совокупность данных. Рост ВВП выше тренда будет означать напряжение на рынке труда и повышенное инфляционное давление, что потребует больше времени на нормализацию ДКП.

Проблема нехватки рабочих мест в значительной степени устранена.

Ответы на вопросы:

▪️Снижение ВВП, рост безработицы – будет ли ФРС снижать ставки? Да, это безусловно имело бы большое значение для принятия решений.

▪️ФРС опоздала на 1.5 года в цикле ужесточения, какая вероятно, что ФРС опять опоздает в цикле смягчения ДКП? Да, мы понимаем это и очень сосредоточены, чтобы не допустить подобной ошибки. Мы вернулись к балансу между риском переусердствовать в ужесточении и риском принять недостаточные меры в контексте борьбы с инфляцией. Мы находимся в равновесии между мандатом поддержки занятости и снижения инфляции до целевой границы 2%.

▪️Насколько стабильна базовая инфляция? Это мы пытаемся выяснить, но мы видим реальный прогресс в снижении инфляции, и мы наблюдаем разумный прогресс в сфере услуг, не связанном с жильем.

▪️Произошли ли фундаментальные структурные изменения? Действительно трудно найти ответ и он интересен прямо сейчас. Единственное, что приходит на ум – где находится нейтральная процентная ставка? Это мы никогда не узнаем. Люди будут писать статьи через 10 лет и спорить о том, что произошло в 2023.

▪️Будет ли ФРС снижать ставки до момента стабилизации инфляции ниже 2%? Требуется время для реализации трансмиссионного механизма ДКП, когда финусловия начнут воздействие на экономическую активность, но нет понимания, когда начать снижать ставки, мы будем рассматривать с учетом широкого набора факторов.

Самое главное! Объем операций обратного РЕПО истощается, что приведет к снижению резервов банков. Мы намерены сокращать ценные бумаги на балансе ФРС до того момента, пока не придем к выводу, что количество ценных бумаг достигло уровня (истощение запасов резервов в РЕПО), который соответствует достаточному объему резервов.