Поведение участников финансовых рынков действительно изменилось за последний год – пропал страх, выросло безрассудство и идиотизм.

Впрочем, все как обычно, ничего не меняется. Самое явное и видимое изменение – снижение чувствительности к траектории денежно-кредитной политики. Рынку безразлично, когда ФРС начнет понижать ставки – в марте, в мае или вообще в конце года.

Хотя Пауэлл имитировал жесткость на последней пресс-конференции, но гранд нарратив можно свести к нескольким тезисам: ФРС сидит на заборе и смотрит за ситуацией, которая располагает к бездействию и как только что-то ужасное произойдет – вот тогда и будут действия.

Устойчивая экономическая ситуация, снижение инфляции и сильнейшее в истории ралли на финансовых рынках позволяет ФРС взять тайм-аут, создавая пространство маневров для лучшего тайминга действий (Пауэлл, как обычно говорил витиевато и неопределенно).

Но, что насчет реакции рынков? Первичная обратная связь между проекцией намерений ФРС и рыночном ответом вполне укладывалась в сформированные паттерны действий – продажи на любые намеки по ужесточению ДКП или на отсутствие явных планов по смягчению ДКП.

Первичная реакция (падение на 1.5%) была сформирована торговыми алгоритмами и эмоциональными участниками, действующими в рамках общепринятых паттернов реагирования, но рынок опять заброшен на хаи.

Это подтверждает мой тезис, сформированный несколькими днями ранее, о том, что рынок цепляется за новую хайповую идею, являющиеся доминирующей в данный момент времени.

• В 2020-2021 в тренде были вирусологи и фармацевтические корпорации, «определяющие судьбу человечества».

• В 2022 был шок и ужас от постанаркотической ломки после ударного залпа монетарных и фискальных инъекций.

• В 2023-2024 тема искусственного интеллекта затмевает любые события и процессы, которая по замыслу вновь «определяет судьбу человечества».

Унылый бубнешь Пауэлла свободен возбудить только в пределах тайминга пресс конференции, а после отключения микрофона все забывается также стремительно, как и нырок Пауэлла за дверь.

Теперь движения цивилизации и рынков определяют дюжина технологических корпораций и Сэм Альтман во главе, который деклассировал всех ныне существующих политиков по степени влияния на краткосрочные тренды.

На самом деле предельно наивны/инфантильны ожидания, что ИИ обязательно перевернет мир, совершив необычайную технологическую революции.

Следует отметить, что сейчас идет рассуждение о технологии, которая «вспучила» рынки на 10 трлн долларов – за всю историю существования финансовой системы США не было ни одного технологического решения, которое бы так сильно и так быстро создавало бы прибавочную стоимость в подобном масштабе.

При том, что это действительно один из самых важных технологических прорывов 21 века, но глубина интеграции в реальный мир крайне неопределенна.

Во-первых, данная технология преимущественно замещающая, т.е. поглощает добавленную стоимость в смежных областях сильнее, чем генерирует чистый полезный эффект. Это обязательно приведет к межотраслевой диспропорции и неравенству, где в одних сегментах экономики присутствует сильный прибавочный эффект, а другие сегменты, наоборот, аннигилируют быстрее, чем ИИ создает новые рынки.

Во-вторых, преждевременно говорить о том, что текущая публичная архитектура языковых моделей способно кардинально улучшить производительность труда и эффективность бизнеса. При кажущиеся бесподобности подобных ИИ систем, прикладное применение крайне ограничено (об этом будет серия подробных материалов).

В-третьих, реальные ИИ решения, которые способны двигать технологический прогресс будут жестко модерироваться операторами, разработчиками и провайдерами ИИ. Наивно полагать, что ИИ превратиться в волшебный инструмент, способный совершать технологические прорывы.

Хотя технология чатботов впечатляющая и вполне себе пригодная к лимитированному использованию в ограниченных задачах и сферах применения, нет здесь стоимости в 10 трлн, хотя рынок своей устойчивостью пытается доказать обратное – это заблуждение, как и любой хайп.