Эксперт Табах: В следующем году, скорее всего, ставка весь год будет двузначной

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что Россия находится на пути возвращения инфляции к цели в 4% в год, но этот путь еще не пройден до конца (текущие темпы роста цен - 9,17% в годовом выражении без сезонной корректировки). "Уже есть первые результаты. Они позволили нам сегодня снова снизить ключевую ставку, плавно адаптируя степень жесткости денежно-кредитной политики к уменьшению инфляционного давления. Мы также понизили прогноз по среднему уровню ключевой ставки - до 18,8-19,6% в 2025 году и 12-13% в 2026 году", - сообщила она.

В основе замедления инфляции и возвращения экономики к более сбалансированному росту лежит именно жесткая политика Центробанка, подчеркнула Набиуллина. "Возращение к цели не означает просто несколько месяцев текущего роста цен вблизи 4%. Оно предполагает устойчивое закрепление инфляции на низком уровне не только в фактических данных, но и в восприятии людей и бизнеса. В том, что мы называем инфляционными ожиданиями. Такой результат требует терпения и взвешенных решений", - пояснила она.

Пока россияне не верят в инфляцию ниже 13% на ближайшие 12 месяцев, показывают опросы, чему в немалой степени способствовал рост тарифов на ЖКУ в июле. И это всерьез беспокоит Центробанк, признала Эльвира Набиуллина, отвечая на вопрос "Российской газеты".

"Мы будем принимать такие решения по ключевой ставке, чтобы нового витка инфляции не произошло. Конечно, нас беспокоят повышенные инфляционные ожидания. Они вполне материальны, потому что люди принимают решения, что им делать с деньгами, исходя из своих ожиданий по будущему росту цен. Инфляционные ожидания будут снижаться вслед за устойчивым снижением самой инфляции, как это уже происходило в 2017-2019 годах. Но если так не будет происходить, то это просто уменьшит пространство для снижения ставки", - сказала она.

Зампред ЦБ Алексей Заботкин пояснил корреспонденту "РГ", что та осторожность, которую регулятор обещал проявить при дальнейшем снижении ставки, как раз и вызвана обеспокоенностью россиян по поводу роста цен. "Конечно, мы будем действовать с оглядкой на инфляционные ожидания, по-другому и быть не может", - подчеркнул Заботкин.

Во второй половине 2025 года столь быстрого снижения ставки на каждом заседании совета директоров ЦБ, скорее всего, ждать не стоит, считает доцент экономического факультета МГУ, главный экономист рейтингового агентства "Эксперт РА" Антон Табах. "Центробанк оставил нейтральный сигнал и сохранил себе свободу действий на оставшиеся месяцы, сделав при этом довольно много заявлений про среднесрочные риски. Это были словесные интервенции, чтобы охладить горячие головы на рынке", - говорит экономист.

По словам Антона Табаха, исходя из развития экономической ситуации, у Центробанка остается достаточно хороший потенциал снижения ставки на 2026 год. "Но из текущих прогнозов ЦБ следует, что в конце 2025 года ставка вряд ли опустится ниже 15%, это практически невозможно. И в следующем году ставка весь год будет двузначной", - подчеркнул он.

Центробанк воздержался от резкого снижения ключевой ставки более чем на 2% потому, что инфляция в России до конца пока не побеждена, отметил профессор Президентской академии (РАНХиГС) Александр Абрамов. "Начал проявляться устойчивый, по мнению Банка России, тренд на снижение инфляции. Экономика явно замедлила темпы роста, а снижение ставки призвано ее поддержать. И все же риски для инфляции сохраняются, так как бюджетная политика остается проинфляционной. Кроме того, пока не вполне ясно, как будут влиять на инфляцию повышенные тарифы ЖКХ и рост цен на топливо", - прокомментировал он.

Данные Росстата по инфляции действительно позволяли регулятору "уронить" ставку более резко, как и надеялся рынок, но Центробанк решил обойтись "без лишних зигзагов", говорит доцент РЭУ им. Г. В. Плеханова Татьяна Белянчикова. "Стабильность - лучший вариант и для бизнеса, и для населения, за инфляционными ожиданиями которых следят в ЦБ. Так что постепенное снижение ключевой ставки выглядит лучше, чем резкие шаги вперемешку с торможением или даже разворотом", - уверена она.

То, какой будет ключевая ставка в конце 2025 года, во многом зависит от силы рубля, заметил главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков. По его расчетам, если курс валют останется стабильным, ЦБ сможет снизить ставку до 14-15%. "В таких условиях инфляция может замедлиться до 5,5-6,8% год к году к декабрю. Но в случае возвращения рубля к среднесрочным уровням инфляция будет замедляться медленней, и тогда ключевая ставка не уйдет ниже 16%", - заключил он.