💸📊⁉️Что должно произойти, чтобы ключевая ставка, которую устанавливает ЦБ, пришла в норму? Эльвира Набиуллина утверждает, что для этого нужен устойчивый тренд на снижение инфляции. Пока что такой тренд неочевиден: с 1 по 29 января цены в России выросли на 0,62%. В годовом выражении это 7,37%.

В любом случае инфляция – это не самостоятельный абстрактный показатель. Это отражение текущей экономической обстановки. Посмотрим, к чему нас ведёт Набиуллина. Так, например, устойчивый тренд на снижение инфляции наблюдался с середины 2016 года по середину 2018 года. Тогда девальвация уже перестала оказывать давление рубля, спровоцированная санкциями 2014 года, при этом ЦБ держал стабильно высокую ключевую ставку на уровне 7,25-10,5% (прекрасны времена, когда такие показатели можно было называть денежно-кредитной политикой).

Инфляция тогда к началу 2018 году опустилась до радующих ЦБ 2,2%. Но цена таких «успехов» высока. На эти годы пришлось болезненное становление импортозамещения, когда люди страдали даже без элементарных, но качественных продуктов питания вроде сыра. Экономика в эти годы топталась на месте: в 2016 году ВВП вырос на 0,3%, в 2017 – на 1,5%, в 2018 году – на 2,3%. Почувствуйте разницу с 2023 годом, который сразу показал рост на 3,5%.

После подъёме инфляции во второй половине 2018 года – первой половине 2019 года последовал очередной спад. ЦБ замедление инфляции в конце 2019 года объяснял высокой насыщенностью рынка продуктов питания (хороший урожай) и низким спросом на непродовольственные товары (сокращение денежной массы – у людей нет денег на покупку товаров). А в 2020 году в России разразилась пандемия с карантинными мерами, остановкой предприятий и резким сокращением потребительской активности населения. Так в марте 2020 года инфляция составила 2,55% - одно из самых низких значений за всю историю современной России. Меньше было только в марте 2018 года – 2,36%.

Стабильно низкая инфляция в России – это признак серьёзных проблем в экономике и потребительской слабости. Сейчас Набиуллина пытается затормозить экономику жёсткими методами: ключевая ставка в декабре 2023 года превышала инфляцию на 8,58 п.п. Это максимальное значение за последние 10 лет. Прежний рекорд был установлен в январе 2018 года: разница составляла 5,5%. Но результата пока нет. Такими темпами ЦБ понадобится ещё одна пандемия, чтобы добиться желаемого.