Доходы и расходы американских домохозяйств в США

Потребительские расходы на товары и услуг выросли на 0.13% м/м в апреле после аномального марта с ростом на 0.73% м/м. Потребительский ажиотаж достаточно быстро сошел на нет, я ожидал более высокой активности в попытке хэджирования тарифных рисков через ускоренные покупки товаров длительного пользования в ожидании роста цен.

Импульса хватило на один месяц, но даже с учетом аномального марта средняя за три месяца показывает 0.28% прироста за месяц, за 6м – 0.23%, за 12м – 0.27% при долгосрочной норме 2010-2019 (0.2%) и среднесрочной норме 2017-2019 (0.21%).

С начала года активность слабая – всего 0.1% среднемесячного прироста vs +0.07% за 4м24 и +0.36% за 4м23.

Годовой прирост реальных расходов на товары и услуги находится в узком диапазоне 2.7-3.2% и сейчас возле верхней границы, что немного выше долгосрочной нормы.

Явных признаков замедления спроса не наблюдается.

▪️Реальные располагаемые доходы выросли на 0.74% м/м, за 3м – 0.61%, 6м – 0.37%, за 12м – 0.24% при долгосрочной норме – 0.21% и среднесрочной норме – 0.25%. За 4м25 рост на 0.48% в месяц vs 0.29% за 4м24.

Положительное отклонение почти в два раза обусловлено агрессивным фискальным стимулированием новой администрацией Белого дома, но об этом в отдельном материале.

▪️Фонд оплаты труда в реальном выражении (более репрезентативен с точки зрения определения макроэкономических тенденций) вырос на 0.37% м/м в апреле, за 3м – 0.32%, за 6м – 0.27%, за 12м – 0.21% при долгосрочной норме 0.21% и среднесрочной норме 0.24%. За 4м25 рост на 0.22% vs 0.29% за 4м24.

▪️Чистая господдержка в % от доходов составляет минус 4.8% - максимум с авг.21, за 3м – 5.16%, за 6м – 5.44%, за 12м – 5.49% при долгосрочной норме – 5.88% и среднесрочной норме – 6.6%. Все значения – отрицательные.

Минус означает, что государство собирает с населения больше по всем видам сбором и налогов, чем распределяет по всем прямым и косвенным программам (пенсии, пособия, дотации, медицинская поддержка и так далее). Движение в сторону нуля означает, что политика становится более стимулирующей.

▪️Средняя эффективная налоговая ставка по интегральным налоговым сборам с домохозяйств составила 12.5% vs 12.3% в среднем за 2024 года, 12.2% в 2023, 12% в 2019 и столько же в 2017-2019.

▪️Сбережения домохозяйств относительно располагаемых доходов выросли до 4.9% (примерно 1.1 трлн в годовом выражении), за 3м – 4.53%, за 6м – 4.18%, за 12м – 4.27% vs долгосрочной нормы – 6.15% и среднесрочной нормы – 6.5%.

▪️Процентные расходы от располагаемых доходов (без учета ипотеки) составляют чуть больше 2.5% от доходов – это уровни начала 2008 года и заметно выше диапазона 1.75 – 2.16%, который был с 2010 по 2019.

Данные пока не располагают к реализации рецессии и тем более кризиса в перспективе полугода, но ситуация со структурой прироста доходов не такая однозначная (в следующем материале).