Инфляция в США побеждена?

Одна из причин сильного отчета по ВВП США – это «заглушенный» дефлятор ВВП, темпы роста которого замедлились в 4 раза с 2021-2022, возвращаясь к норме 2010-2019.

Дефлятор ВВП (ценовой индекс по компонентам, входящих в расчет ВВП) является ключевым макроэкономическим индикатором, т.к. через него номинальный ВВП преобразуется в реальный ВВП.

Что же нам сообщается официальная макроэкономическая статистика США? Проблема инфляции практически сошла на нет.

• В 4 квартале 2023 среднеквартальный прирост инфляции по всему общеэкономическому дефлятору составил 0.65%, тогда как в 4кв23 рост цен замедлился до 0.37% кв/кв с учетом сезонного сглаживания (SA). Это возврат к норме.

В период «раскачивания» инфляционного шторма с 1кв21 по 3кв22 (7 кварталов) среднеквартальный рост цен составил 1.62% (свыше 6.5% в годовом выражении), тогда как долгосрочный инфляционный тренд 2010-2019 (ровно 10 лет) составлял 0.41% среднеквартального прироста (ближе к 1.7% годовых).

• Основной вклад в замедление инфляции в 4кв23 внесли товары, цены на которые снизились на 0.48% кв/кв, за 2023 в среднем около нуля, долгосрочный тренд также около нуля, а в 2021-2022 цены росли на 1.63% за квартал.

• Услуги сейчас единственный компонент, который выбивается из нормы – 0.86% в 4кв23, около 1% в 2023, долгосрочная норма – 0.55%, а в 2021-2022 цены росли на 1.26% в среднем за квартал.

• Инвестиции немного ускорили темп роста – 0.65% в 4кв23, за весь 2023 – 0.46%, в 2010-2019 было 0.23%, а в 2021-2022 почти 1.6%.

• Цены внешней торговли достаточно волатильные, поэтому приведу средние показатели в 2023 – по экспорту дефляция на 0.18% vs инфляции 0.2% в 2010-2019 и рекордного роста цен в 2021-2022 – 2.8%, а по импорту – дефляция 0.32% vs околонулевого изменения в 2010-2019 и инфляции под 2% в 2021-2022.

• Государственное потребление растет на 0.48% в 4кв23, столько же за весь 2023 и сопоставимо с 2010-2019, в 2021-2022 цены росли на 1.7%.

Соответственно, проблема концентрируется лишь в секторе услуг из-за жилья.