Где красная черта и какой объем ресурсов необходим до бесперебойной работы федерального правительства США?

Запасы кэша Минфина США снизились до $710 млрд по сравнению с $962 млрд на начало месяца.

Красная черта – это тот запас кэша, который позволяет балансировать разрывы ликвидности в пределах, хотя бы одного месяца.

Объем годовых расходов Минфина США на уровне 6.7 трлн, среднемесячный дефицит плюс-минус около 170 млрд при тенденции на рост.

Сейчас основной вклад в прирост годовых расходов вносят процентные расходы, оборонный бюджет и расходы на поддержку банковской системы.

Это означает потенциал увеличения дефицита бюджета очень значительный при условии расширения программы поддержки населения и антикризисных программ так, как это было в 2009-2011 и 2020-2021.

Минимальный объем кэша, необходимый для бесперебойного функционирования правительства в пределах одного месяца составляет минимум 250 млрд.

Доходы поступают неравномерно, а расходы цикличны, отклонения в пределах месяца до 250 млрд являются типичными. При этом долговой рынок не всегда может быть доступен в полном объеме.

Сейчас лимит по долгу приостановлен, однако, политическая конъюнктура может измениться и Минфин упрется в ограничения так, как это было в начале 2023.

Комфортный объем кэша, учитывая текущие потребности Казначейства, составляет около 750 млрд (3-4 месяца на балансировку).

С мая по сентябрь 2024 Казначейству США необходимо минимум 1.1 трлн на финансирование дефицита (ближе к 1.3 трлн - реалистичный сценарий)

План по чистым заимствованиям на 1.1 трлн был взят не из воздуха, а в соответствии с потенциальным дефицитом и необходимости держать кэш выше 750 млрд.

В чем интрига? Разместиться на 1 трлн за 4.5 месяца в среднесрочных и долгосрочных облигациях сейчас практически невозможно без экстраординарных мер (экстренно пылесосить мировой капитал через шоковый сценарий, либо глушить пузырь на фондовом рынке, перераспределяя капитал в трежерис).

Не разместят столько, а значит напряжение в конце 2024 будет на пределе.