Владимир Волчков: Золотые времена

На фоне торговых войн и ослабления доллара финансовая система может склониться к реинкарнации золотого стандарта

И снова наступают золотые времена. Биржевые котировки аурума иногда откатываются, но в целом стабильно идут вверх. Экономические эксперименты Дональда Трампа только катализировали динамику восходящего трека. Драгоценные металлы всегда являлись спокойной гаванью для капитала при избыточной неопределенности в других сегментах рынка: валютных, фондовых, нефтяных и в целом сырьевых… Вполне логично, что на фоне подвижной геополитической обстановки, обострения торговых войн и, как следствие, бесконечного множества экономических неясностей интерес к драгоценным металлам резко вырос. По всему миру. Вполне прогнозируемое явление. Другой вопрос, произойдет ли возвращение инвесторов из золота в другие активы? Или этот драгоценный металл, кроме своей инвестиционной сущности, может вернуть себе (хотя бы частично) функцию определения стоимости и даже совершения расчетов.

Вечный металл

По своим химическим свойствам золото — вечный металл. Он практически не окисляется, стойко держится в агрессивных средах. Вечный же он и с экономической точки зрения. Покупательная способность золота, как подсчитали ученые, фактически не изменилась со времен Римской империи! С тех пор финансовая система бесконечно изменялась, развивалась, обрастала новыми инструментами. Первые бумажные деньги появились в Швеции в 1661 году, в России — во времена Екатерины Великой. И то это были не совсем деньги в современном понимании, а ассигнации, стоимость которых была привязана к серебряному рублю. Тогда не хватало драгоценного металла, и для внутренних расчетов стали использовать бумажные эквиваленты. Их можно было обменять на полновесные металлические рубли. Правда, в процессе обращения ассигнации обесценивались и их курс к серебру постоянно снижался.

Собственно говоря, вплоть до второй половины прошлого века золото определяло финансовую систему. И к нему привязывалась эмиссия денежной массы. Конечно, не все денежные единицы, но приличные валюты обеспечивались золотом. Формально владельцы банкнот могли в любой момент обменять их на золотой эквивалент. По крайней мере, так декларировалось правительствами и национальными банками. После Первой мировой войны многие государства отказались от таких подходов. У американских граждан пропала возможность менять доллары на монеты в 1933 году. А в начале 1970‑х США вышли из Бреттон-Вудской системы, которая предполагала обмен долларов на золото центральным банкам других государств. Таким образом, только чуть более полувека назад финансовая система окончательно оторвалась от золота. У этого металла осталась производственная функция — в качестве сырья для выпуска ювелирных изделий и достаточно широкого спектра продукции, в которой необходимо использование аурума или его сплавов, а также функция сбережения. Впрочем, в этой роли золото стало одним из активов для инвестирования. Одним из многих. Деньги сегодня можно вкладывать по множеству направлений — нефть, газ, акции, облигации, даже сельскохозяйственные культуры. Тот же кофе — самая спекулятивная биржевая опция. Но у золота есть преимущество: небольшие объемы, может храниться бесконечно долго, обладает высокой ликвидностью и, что самое главное, в долгосрочной перспективе котировки только растут.

Стандартный металл

На фоне торговой войны доллар здорово сдал к другим валютам, потеряв в своей полновесности около 10 процентов. Это удар по американской валюте даже более значимый, чем высокая инфляция, разгул которой пришелся на период эпидемии ковида. Рост цен в границах Штатов не самая благоприятная история для доллара. Но, строго говоря, это в большей степени является внутренней проблемой Америки. Неприятно для компаний, которые приобретают американские товары. Но на эти цели в мире тратится незначительное количество американской валюты. Основная ее масса используется для обеспечения платежей и накоплений, не связанных напрямую с Вашингтоном. Девальвация — более сильный шок для всех. Грубо выражаясь, держатели американских активов теряют около десятой части их стоимости.

Более того, девальвация доллара, в силу позиции Дональда Трампа, может являться не временной флуктуацией или единовременной акцией, а перманентным явлением по крайней мере в среднесрочной перспективе. Выравнивания торгового баланса можно достигнуть разными способами. В том числе и ослаблением валюты. Пока администрация Дональда Трампа (если ничего не пропустил) официально не заявляла, что слабый доллар теперь является промежуточной целью. Но такого развития событий исключать нельзя. Особенно в свете публичного и нелицеприятного высказывания хозяина Белого дома в адрес председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэла, которого он назвал неудачником и которому посоветовал отправиться в отставку. По своей традиции экспрессивный политик очень быстро забыл о своих оценках и сказал, что он не будет увольнять главного финансиста. Кстати, Джером Пауэл занял свое кресло в первую каденцию Трампа, а Байден только продлил его полномочия. Поэтому изменились не подходы ФРС. Видимо, Дональд Трамп пересмотрел свои взгляды. Либо в первый свой срок их тщательно скрывал.

Недовольство американского президента вызвала умеренно жесткая денежно-кредитная политика ФРС. Ее, конечно, можно и ослабить. Но тогда и доллар потеряет еще больше свои позиции. Делать выводы еще рано. Американский истеблишмент взбудоражил и международную торговлю, и внутреннюю экономику. Но история с заоблачными пошлинами находится только в начале. Остается глубокая интрига, чем она в итоге закончится: какой-то новой конфигурацией международных потоков или после череды переговоров (которые уже начались тайно и явно) косметически видоизмененным статус-кво. История может пойти по любому треку этой развилки. Но по какому бы пути ни развивались события, уже запущена актуализация стабилизации международных расчетов.

Доллар в качестве мировой финансовой единицы был удобен и практичен до тех пор, пока он был стабилен. Были и у него взлеты и падения. Но в отличие от современной ситуации власти в Вашингтоне старались его укрепить, если начиналось падение. Сейчас экономическая политика США вполне целенаправленно ослабляет свою денежную единицу. Строго говоря, это национальное право — творить со своей валютой что заблагорассудится. Но тогда придется смириться с тем, что доллар перестанет выступать в качестве эталона стоимости в глобальной экономике. О необходимости привязки к каким-то трансграничным единицам говорили уже давно. До практической реализации разных концепций так и не дошли. Хотя разные попытки на региональном уровне предпринимались. Но когда доллар в силу экономической политики Вашингтона превратился фактически в обычную фиатную валюту, которых в мире великое множество, вопрос построения новой системы координат актуализировался.

Все метаморфозы произошли слишком стремительно. Никто еще не успел опомниться. Даже американские предприниматели первого эшелона находятся в определенной растерянности. И нельзя исключать, что золото может стать самым привычным мерилом ценности. Благо есть опыт его использования даже в расчетах в некоторых странах, валюта которых не отличается стабильностью. В продуктовых магазинах расплачиваются бумажными деньгами, но, скажем, недвижимость оценивается в золотых граммах. И расплачиваются между собой мерными золотыми слитками. Их выпускают немало центральных банков в мире. В том числе и крохотных по размерам — 100, 10 и даже 1 грамм. Вполне приемлемый номинал для расчетов.

Конечно, навряд ли вернется время, когда купцы будут ехать за товаром с сундуком золотых дублонов. Но возвращение золотого стандарта в каком-то обновленном формате нельзя исключать. Если это произойдет, такое событие и будет революцией в мировых финансах. Да и в экономике в целом.

volchkov@sb.by

Рисунки Олега КАРПОВИЧА.