💵 Эпоха дорогих денег — ЦБ не видит признаков устойчивой дезинфляции

Эльвира Набиуллина по итогам заседания по ключевой ставке заявила, что тренд на постепенное снижение темпов роста цен сохраняется. Инфляция в марте без учета разовых факторов составила около 6% в пересчете на год. В то же время пока ничего не говорит об устойчивости этой тенденции.

Экономика России, по оценкам ЦБ, продолжает уверенно расти: потребление растет выше прогнозов. Сохраняется острая потребность в рабочей силе. В базовом сценарии разрыв между спросом и предложением будет постепенно сокращаться, тогда ключевую ставку начнут понижать уже во втором полугодии. В альтернативном — перегрев продолжится, и дезинфляция остановится. Тогда возможно повышение «ключа».

В целом регулятор готов удерживать ставку на высоких уровнях столько времени, сколько понадобится для возвращения инфляции к цели. Вкупе с измененным прогнозом по среднему «ключу» это говорит о сохранении жесткой ДКП на долгий срок. Мы опять возвращаемся к базовой дилемме ЦБ — стабильность против развития. Экономике нужно расти, но это повышает инфляционные риски. Последние влекут повышение ставки, что стопорит развитие. Банк России традиционно склонен выбирать стабильность и поддерживать жесткую ДКП. Короче говоря, эпоха дорогих денег с нами еще надолго.