Комментарии 0
...комментариев пока нет
Эксперт — о развитии рынка ценных бумаг и его будущих перспективах
Развитие рынка ценных бумаг может стать мощным драйвером инвестиционной активности и развития белорусской экономики
Инвестиции — один из приоритетов в Беларуси. А фондовый рынок является одним из их источников. О развитии рынка ценных бумаг, его будущих перспективах поговорили с директором департамента по ценным бумагам Министерства финансов Анатолием Шаршуном.
Анатолий Шаршун.
— Какая текущая ситуация на белорусском фондовом рынке? Возможно, появились новые финансовые инструменты, которые открывают дополнительные возможности для его участников?
— К настоящему времени объем эмиссии корпоративных ценных бумаг составляет 82 млрд рублей, или 33 процента к ВВП. Из них 52 млрд рублей — это акции, 30 млрд — корпоративные облигации. Объем операций в корпоративном секторе по итогам шести месяцев текущего года — 7 млрд рублей. По данным показателям белорусский рынок ценных бумаг занимает одну из лидирующих позиций среди стран — участниц СНГ, уступая лишь России и Казахстану.
Постоянно совершенствуются законодательные условия для использования новых инструментов на фондовом рынке. Так, отечественным предприятиям была предоставлена возможность эмиссии депозитарных облигаций, программ биржевых облигаций, структурных и индексируемых облигаций. В настоящее время на рынке активно применяются депозитарные облигации. Их регистрацию осуществляет РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» (далее — центральный депозитарий). За 2024-й организации осуществили эмиссию 14 выпусков таких облигаций и привлекли 295 млн рублей. А по итогам шести месяцев этого года уже осуществлена эмиссия 15 выпусков облигаций на общую сумму 135,8 млн рублей. Эти данные свидетельствуют о готовности организаций к использованию новых инструментов для привлечения финансовых ресурсов. В целом за полгода 2025-го 44 эмитента осуществили эмиссию 79 выпусков облигаций на сумму 2,7 млрд рублей.
В будущем Министерство финансов продолжит работать над тем, чтобы белорусский рынок ценных бумаг предлагал больше инструментов, которые подходят для разных участников рынка. Это долгосрочная задача и важный приоритет для развития финансовой системы страны.
Продолжается цифровая трансформация фондового рынка. Сейчас большинство административных процедур, связанных с регистрацией ценных бумаг, можно осуществить онлайн. С 2025-го все участники рынка сдают отчеты в электронном виде. Также развивается дистанционное обслуживание клиентов — все больше услуг можно получить удаленно. В нынешнем году на базе Белорусской валютно-фондовой биржи планируется запустить финансовую платформу (маркетплейс), которая позволит широкому кругу участников, включая физических лиц, дистанционно напрямую приобретать наиболее надежные ценные бумаги. Законодательные условия для этого уже созданы.
— Минфин утвердил долгосрочную стратегию развития рынка ценных бумаг до 2040 года. Какие основные меры для развития финансового рынка регулятор намерен реализовать?
— Министерством финансов впервые принят документ, посвященный долгосрочному развитию белорусского рынка ценных бумаг. Срок его реализации составляет 15 лет. Стратегия развития рынка ценных бумаг до 2040-го (далее — стратегия) призвана внести вклад в решение ряда важных для государства задач.
Первая — привлечение иностранных инвестиций для обеспечения нужд и потребностей отечественной экономики. Минфин стремится обеспечить комфортные условия, позволяющие белорусским организациям, нуждающимся в финансировании, привлекать их на зарубежных рынках через эмиссию облигаций. Для этого, например, предусматривается разработка дорожной карты для выхода наших компаний на российский фондовый рынок и упрощения доступа к рынкам других стран Евразийского экономического союза посредством заключения соответствующих соглашений.
Вторая — обеспечение наличия на рынке достаточного количества разнообразных инструментов, соответствующих различным потребностям его участников. Это поможет приумножить сбережения белорусских граждан и бизнеса, приобретающих ценные бумаги, а также сохранить средства внутри страны. В рамках реализации стратегии планируется развивать новые виды облигаций, механизмы секьюритизации и другие инструменты, соответствующие принципам устойчивого развития.
Все задачи, предусмотренные стратегией, разделены по трем направлениям: задачи, направленные на увеличение спроса, задачи, направленные на увеличение предложения, а также комплексные задачи. В рамках их реализации выделено 25 мероприятий. Более подробно со стратегией можно ознакомиться на сайте Министерства финансов. Наша главная цель — сделать ценные бумаги понятными, доступными и надежными инструментами. Важно повысить доверие к отечественному рынку ценных бумаг и сделать его выгодным для граждан и экономики страны.
— Действительно, в Беларуси сформирована современная инфраструктура рынка ценных бумаг, которая уже отвечает многим требованиям времени. На рынке успешно работают ее основные элементы — депозитарная, биржевая и расчетно-клиринговая системы. Например, Белорусская валютно-фондовая биржа — это основная торговая площадка, где проходят торги валютой, ценными бумагами и другими инструментами. Ее стратегия — стать универсальной платформой с широким спектром продуктов и услуг для участников рынка.
Расчетно-клиринговая и депозитарная системы — это современные автоматизированные системы, которые помогают проводить все виды расчетов по сделкам с ценными бумагами. Сюда входят клиринговая организация (ее функции выполняет Белорусская валютно-фондовая биржа), банки и депозитарии — центральный депозитарий и депозитарии, установившие с ним корреспондентские отношения.
Инфраструктура активно развивается: внедряются цифровые технологии, создается онлайн-платформа для торговли ценными бумагами. Теперь открыть счет «депо» можно дистанционно, а все операции — оформлять через электронную подпись и веб-кабинеты. Это делает операции с ценными бумагами быстрее, удобнее и безопаснее.
Белорусский фондовый рынок постепенно интегрируется в международную финансовую систему. Иностранные инвестиционные компании получают возможность участвовать в торгах на белорусской бирже. Однако потенциал привлечения инвестиций через рынок ценных бумаг в Беларуси пока остается невысоким по сравнению с банковским кредитованием.
Большинство компаний предпочитают традиционные формы финансирования — кредиты, облигации, токены — и не проявляют должного интереса к привлечению инвестиций через акции. Представители бизнеса опасаются потерять контроль над компанией при выходе на публичный рынок или менять привычные схемы управления. Тем не менее опыт других стран показывает: публичное размещение акций (IPO) — это мощный инструмент для долгосрочного развития бизнеса. В России только за прошедший год проведено 19 IPO. Среди них компании из сферы медицины, информационных технологий и финансов. В Беларуси также есть профессионалы и инфраструктура для успешных IPO. Важно понимать, что выход на рынок акций не обязательно означает потерю контроля. Можно провести IPO так, чтобы основные владельцы сохранили за собой управление компанией. А современные технологии позволяют проводить собрания акционеров дистанционно и без больших затрат, что значительно упрощает корпоративное управление в обществах с многочисленным составом участников.
В 2024-м вступило в силу соглашение с Россией о взаимном признании эмиссионных документов — это существенно упрощает для белорусских эмитентов процесс размещения ценных бумаг на российском рынке и расширяет возможности их приобретения за счет инвесторов из РФ.
В текущем году Министерство финансов расширило круг инструментов, которые могут напрямую приобретаться инвесторами на бирже. В него также вошли акции, включенные в котировальные листы биржи, при их размещении путем проведения открытой продажи. Все эти меры создают благоприятные условия для привлечения инвестиций в белорусский бизнес, в том числе на рынке акционерного капитала. Задача сейчас — активнее использовать эти возможности. Время для бизнеса проявить инициативу — слово за вами!
— Наиболее распространенным видом ценных бумаг остаются облигации. Насколько высок уровень финансовой дисциплины у их эмитентов? Часто ли случаются дефолты и в чем их причина?
— В самом деле облигации по-прежнему остаются самым популярным видом ценных бумаг. Они также считаются достаточно надежным инструментом для инвесторов, а уровень ответственности их эмитентов вызывает доверие. В первом полугодии 2025-го ситуация с исполнением обязательств по облигациям радует — за этот период не зафиксировано ни одного случая дефолта.
Если взглянуть на прошлый год, то объем неисполненных эмитентами обязательств по облигациям составил 10,9 млн рублей, что соответствует 0,2 процента от общей суммы обязательств. При этом дефолт — это не отказ от исполнения обязательств, а нарушение сроков выплаты дохода или погашения основного долга. В большинстве случаев на ситуацию влияет неблагоприятная конъюнктура рынка или неплатежи со стороны дебиторов.
В целях повышения защищенности инвесторов в облигации Минфин усилил требования к эмиссии облигаций и их эмитентам. Как результат — по выпускам облигаций, которые были зарегистрированы с 2022-го, эмитенты дефолтов не допускали.
Все это говорит о том, что рынок облигаций становится более зрелым и ответственным, а эмитенты демонстрируют свою готовность соблюдать высокие стандарты финансовой дисциплины.
— Мировая практика показывает, что инвестфонды эффективны благодаря разделению рисков и потенциально более высокой доходности. Они не занимаются производством товаров или услуг, а инвестируют в прибыльные активы, распределяя полученную прибыль между участниками фонда.
Однако успешная деятельность инвестиционных фондов требует развитого финансового рынка с доходными, ликвидными активами и низким уровнем риска. Белорусский рынок пока находится в стадии становления: рынок акций развивается, а предложение облигаций и других активов ограничено.
По состоянию на сегодня все основные регуляторные условия созданы, но появление фондов зависит от интереса инвесторов и наличия привлекательных активов. Тем не менее работа по развитию этого направления будет продолжена. Например, рассматривается вопрос о расширении перечня активов, в которые допускается инвестирование.
— В условиях санкционного давления что предусматривается сделать для активизации привлечения отечественными предприятиями инвестиций на зарубежных рынках?
— В условиях санкционных ограничений Министерство финансов как регулятор активно работает над обеспечением новых возможностей для наших предприятий по выходу на зарубежные рынки с целью привлечения инвестиций. Данное направление также является одним из наиболее приоритетных, определенных Стратегией развития рынка ценных бумаг до 2040 года. В первую очередь мы работаем с дружественными странами, в частности с Россией. Планируем подготовить, как уже было отмечено, дорожную карту по выходу белорусских эмитентов на российский фондовый рынок, в том числе с учетом соглашения между Республикой Беларусь и Российской Федерацией о проспектах ценных бумаг, которое вступило в силу в августе 2024-го.
Беларусь ратифицировала соглашение о допуске ценных бумаг на биржевые торги государств — членов ЕАЭС, позволяющее компаниям из стран ЕАЭС (куда входят также Россия, Казахстан, Армения и Кыргызстан) быстрее и проще торговать ценными бумагами на биржах друг друга. Это открывает новые возможности для привлечения инвестиций в регионе. Сейчас страны ЕАЭС завершают последние шаги для подписания соглашения, которое позволит брокерам и дилерам из этих стран по упрощенной процедуре работать на биржах стран-участников. В Беларуси процедуры уже завершены.
Кроме того, наша республика активно взаимодействует с регуляторами фондовых рынков других стран, чтобы заключать соглашения, необходимые для привлечения иностранных инвестиционных компаний на Белорусскую валютно-фондовую биржу. На данный момент такие соглашения есть с 11 странами.
В целом государство делает все возможное, чтобы облегчить выход белорусских компаний на зарубежные рынки даже в сложных условиях. Теперь слово за бизнесом — нужно активнее использовать эти возможности для привлечения инвестиций и развития.
volchkov@sb.by
Инвестиции — один из приоритетов в Беларуси. А фондовый рынок является одним из их источников. О развитии рынка ценных бумаг, его будущих перспективах поговорили с директором департамента по ценным бумагам Министерства финансов Анатолием Шаршуном.
Больше инструментов — выше привлекательность
Анатолий Шаршун.
— К настоящему времени объем эмиссии корпоративных ценных бумаг составляет 82 млрд рублей, или 33 процента к ВВП. Из них 52 млрд рублей — это акции, 30 млрд — корпоративные облигации. Объем операций в корпоративном секторе по итогам шести месяцев текущего года — 7 млрд рублей. По данным показателям белорусский рынок ценных бумаг занимает одну из лидирующих позиций среди стран — участниц СНГ, уступая лишь России и Казахстану.
Постоянно совершенствуются законодательные условия для использования новых инструментов на фондовом рынке. Так, отечественным предприятиям была предоставлена возможность эмиссии депозитарных облигаций, программ биржевых облигаций, структурных и индексируемых облигаций. В настоящее время на рынке активно применяются депозитарные облигации. Их регистрацию осуществляет РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» (далее — центральный депозитарий). За 2024-й организации осуществили эмиссию 14 выпусков таких облигаций и привлекли 295 млн рублей. А по итогам шести месяцев этого года уже осуществлена эмиссия 15 выпусков облигаций на общую сумму 135,8 млн рублей. Эти данные свидетельствуют о готовности организаций к использованию новых инструментов для привлечения финансовых ресурсов. В целом за полгода 2025-го 44 эмитента осуществили эмиссию 79 выпусков облигаций на сумму 2,7 млрд рублей.
В будущем Министерство финансов продолжит работать над тем, чтобы белорусский рынок ценных бумаг предлагал больше инструментов, которые подходят для разных участников рынка. Это долгосрочная задача и важный приоритет для развития финансовой системы страны.
Продолжается цифровая трансформация фондового рынка. Сейчас большинство административных процедур, связанных с регистрацией ценных бумаг, можно осуществить онлайн. С 2025-го все участники рынка сдают отчеты в электронном виде. Также развивается дистанционное обслуживание клиентов — все больше услуг можно получить удаленно. В нынешнем году на базе Белорусской валютно-фондовой биржи планируется запустить финансовую платформу (маркетплейс), которая позволит широкому кругу участников, включая физических лиц, дистанционно напрямую приобретать наиболее надежные ценные бумаги. Законодательные условия для этого уже созданы.
— Минфин утвердил долгосрочную стратегию развития рынка ценных бумаг до 2040 года. Какие основные меры для развития финансового рынка регулятор намерен реализовать?
— Министерством финансов впервые принят документ, посвященный долгосрочному развитию белорусского рынка ценных бумаг. Срок его реализации составляет 15 лет. Стратегия развития рынка ценных бумаг до 2040-го (далее — стратегия) призвана внести вклад в решение ряда важных для государства задач.
Первая — привлечение иностранных инвестиций для обеспечения нужд и потребностей отечественной экономики. Минфин стремится обеспечить комфортные условия, позволяющие белорусским организациям, нуждающимся в финансировании, привлекать их на зарубежных рынках через эмиссию облигаций. Для этого, например, предусматривается разработка дорожной карты для выхода наших компаний на российский фондовый рынок и упрощения доступа к рынкам других стран Евразийского экономического союза посредством заключения соответствующих соглашений.
Вторая — обеспечение наличия на рынке достаточного количества разнообразных инструментов, соответствующих различным потребностям его участников. Это поможет приумножить сбережения белорусских граждан и бизнеса, приобретающих ценные бумаги, а также сохранить средства внутри страны. В рамках реализации стратегии планируется развивать новые виды облигаций, механизмы секьюритизации и другие инструменты, соответствующие принципам устойчивого развития.
Все задачи, предусмотренные стратегией, разделены по трем направлениям: задачи, направленные на увеличение спроса, задачи, направленные на увеличение предложения, а также комплексные задачи. В рамках их реализации выделено 25 мероприятий. Более подробно со стратегией можно ознакомиться на сайте Министерства финансов. Наша главная цель — сделать ценные бумаги понятными, доступными и надежными инструментами. Важно повысить доверие к отечественному рынку ценных бумаг и сделать его выгодным для граждан и экономики страны.
Выгоды и риски
— В республике сформирована инфраструктура рынка ценных бумаг. Насколько она отвечает современным требованиям? Как предприятия могли бы активизировать привлечение инвестиций на рынке акционерного капитала?— Действительно, в Беларуси сформирована современная инфраструктура рынка ценных бумаг, которая уже отвечает многим требованиям времени. На рынке успешно работают ее основные элементы — депозитарная, биржевая и расчетно-клиринговая системы. Например, Белорусская валютно-фондовая биржа — это основная торговая площадка, где проходят торги валютой, ценными бумагами и другими инструментами. Ее стратегия — стать универсальной платформой с широким спектром продуктов и услуг для участников рынка.
Расчетно-клиринговая и депозитарная системы — это современные автоматизированные системы, которые помогают проводить все виды расчетов по сделкам с ценными бумагами. Сюда входят клиринговая организация (ее функции выполняет Белорусская валютно-фондовая биржа), банки и депозитарии — центральный депозитарий и депозитарии, установившие с ним корреспондентские отношения.
Инфраструктура активно развивается: внедряются цифровые технологии, создается онлайн-платформа для торговли ценными бумагами. Теперь открыть счет «депо» можно дистанционно, а все операции — оформлять через электронную подпись и веб-кабинеты. Это делает операции с ценными бумагами быстрее, удобнее и безопаснее.
Белорусский фондовый рынок постепенно интегрируется в международную финансовую систему. Иностранные инвестиционные компании получают возможность участвовать в торгах на белорусской бирже. Однако потенциал привлечения инвестиций через рынок ценных бумаг в Беларуси пока остается невысоким по сравнению с банковским кредитованием.
Большинство компаний предпочитают традиционные формы финансирования — кредиты, облигации, токены — и не проявляют должного интереса к привлечению инвестиций через акции. Представители бизнеса опасаются потерять контроль над компанией при выходе на публичный рынок или менять привычные схемы управления. Тем не менее опыт других стран показывает: публичное размещение акций (IPO) — это мощный инструмент для долгосрочного развития бизнеса. В России только за прошедший год проведено 19 IPO. Среди них компании из сферы медицины, информационных технологий и финансов. В Беларуси также есть профессионалы и инфраструктура для успешных IPO. Важно понимать, что выход на рынок акций не обязательно означает потерю контроля. Можно провести IPO так, чтобы основные владельцы сохранили за собой управление компанией. А современные технологии позволяют проводить собрания акционеров дистанционно и без больших затрат, что значительно упрощает корпоративное управление в обществах с многочисленным составом участников.
В 2024-м вступило в силу соглашение с Россией о взаимном признании эмиссионных документов — это существенно упрощает для белорусских эмитентов процесс размещения ценных бумаг на российском рынке и расширяет возможности их приобретения за счет инвесторов из РФ.
В текущем году Министерство финансов расширило круг инструментов, которые могут напрямую приобретаться инвесторами на бирже. В него также вошли акции, включенные в котировальные листы биржи, при их размещении путем проведения открытой продажи. Все эти меры создают благоприятные условия для привлечения инвестиций в белорусский бизнес, в том числе на рынке акционерного капитала. Задача сейчас — активнее использовать эти возможности. Время для бизнеса проявить инициативу — слово за вами!
— Наиболее распространенным видом ценных бумаг остаются облигации. Насколько высок уровень финансовой дисциплины у их эмитентов? Часто ли случаются дефолты и в чем их причина?
— В самом деле облигации по-прежнему остаются самым популярным видом ценных бумаг. Они также считаются достаточно надежным инструментом для инвесторов, а уровень ответственности их эмитентов вызывает доверие. В первом полугодии 2025-го ситуация с исполнением обязательств по облигациям радует — за этот период не зафиксировано ни одного случая дефолта.
Если взглянуть на прошлый год, то объем неисполненных эмитентами обязательств по облигациям составил 10,9 млн рублей, что соответствует 0,2 процента от общей суммы обязательств. При этом дефолт — это не отказ от исполнения обязательств, а нарушение сроков выплаты дохода или погашения основного долга. В большинстве случаев на ситуацию влияет неблагоприятная конъюнктура рынка или неплатежи со стороны дебиторов.
В целях повышения защищенности инвесторов в облигации Минфин усилил требования к эмиссии облигаций и их эмитентам. Как результат — по выпускам облигаций, которые были зарегистрированы с 2022-го, эмитенты дефолтов не допускали.
Все это говорит о том, что рынок облигаций становится более зрелым и ответственным, а эмитенты демонстрируют свою готовность соблюдать высокие стандарты финансовой дисциплины.
Перспективы инвестиционных фондов
— Уже давно в Беларуси сформирована нормативная правовая база для создания инвестиционных фондов. Исходя из российского опыта, это действенный инструмент для привлечения капитала. Почему инвестиционные фонды не получили распространения в Беларуси? Планирует ли регулятор изменить ситуацию?— Мировая практика показывает, что инвестфонды эффективны благодаря разделению рисков и потенциально более высокой доходности. Они не занимаются производством товаров или услуг, а инвестируют в прибыльные активы, распределяя полученную прибыль между участниками фонда.
Однако успешная деятельность инвестиционных фондов требует развитого финансового рынка с доходными, ликвидными активами и низким уровнем риска. Белорусский рынок пока находится в стадии становления: рынок акций развивается, а предложение облигаций и других активов ограничено.
По состоянию на сегодня все основные регуляторные условия созданы, но появление фондов зависит от интереса инвесторов и наличия привлекательных активов. Тем не менее работа по развитию этого направления будет продолжена. Например, рассматривается вопрос о расширении перечня активов, в которые допускается инвестирование.
— В условиях санкционного давления что предусматривается сделать для активизации привлечения отечественными предприятиями инвестиций на зарубежных рынках?
— В условиях санкционных ограничений Министерство финансов как регулятор активно работает над обеспечением новых возможностей для наших предприятий по выходу на зарубежные рынки с целью привлечения инвестиций. Данное направление также является одним из наиболее приоритетных, определенных Стратегией развития рынка ценных бумаг до 2040 года. В первую очередь мы работаем с дружественными странами, в частности с Россией. Планируем подготовить, как уже было отмечено, дорожную карту по выходу белорусских эмитентов на российский фондовый рынок, в том числе с учетом соглашения между Республикой Беларусь и Российской Федерацией о проспектах ценных бумаг, которое вступило в силу в августе 2024-го.
Беларусь ратифицировала соглашение о допуске ценных бумаг на биржевые торги государств — членов ЕАЭС, позволяющее компаниям из стран ЕАЭС (куда входят также Россия, Казахстан, Армения и Кыргызстан) быстрее и проще торговать ценными бумагами на биржах друг друга. Это открывает новые возможности для привлечения инвестиций в регионе. Сейчас страны ЕАЭС завершают последние шаги для подписания соглашения, которое позволит брокерам и дилерам из этих стран по упрощенной процедуре работать на биржах стран-участников. В Беларуси процедуры уже завершены.
Кроме того, наша республика активно взаимодействует с регуляторами фондовых рынков других стран, чтобы заключать соглашения, необходимые для привлечения иностранных инвестиционных компаний на Белорусскую валютно-фондовую биржу. На данный момент такие соглашения есть с 11 странами.
В целом государство делает все возможное, чтобы облегчить выход белорусских компаний на зарубежные рынки даже в сложных условиях. Теперь слово за бизнесом — нужно активнее использовать эти возможности для привлечения инвестиций и развития.
volchkov@sb.by