Розничные продажи в США демонстрируют феноменальную устойчивость – рост продолжается, несмотря на все ограничительные факторы.

В декабре номинальные розничные продажи выросли на 5.6% г/г (4.8% в реальном выражении) и на 11.7% за два года по номиналу (5.8% с учетом инфляции).

По сумме за 12 месяцев рост на 3.4% г/г или на 2.1% с учетом инфляции, за два года – плюс 13.4% (3.2% реального прироста), а относительно 2019 невероятный по меркам США прирост на 35% или 18.2% с учетом инфляции.

Census публикует только номинальные показатели, а динамика в реальном выражении по собственным расчетам на основе дефлятора PCE для товаров.

Стоит ли вообще смотреть на розничные продажи? Да, это очень емкий сегмент, который формирует 6.1-6.2 трлн спроса за год в структуре ВВП (для сравнения, в России около 0.5-0.52 трлн).

Потребительский спрос в США составляет 70%, тогда как спрос на товары около 27% от ВВП, т.е. это существенная часть экономики США.

Спрос на товары всегда быстро реагирует на изменения в балансах домохозяйств, в экономической конъюнктуре или в ожиданиях потребителей. В среднем розничный спрос примерно на 3-5 месяцев быстрее реагирует, чем спрос на услуги (падает быстрее в кризис, но и восстанавливается быстрее по мере выхода из кризиса).

Обычно этот показатель позволяет оценить потенциальную экономическую динамику, учитывая концентрацию потребителей в структуре ВВП и высокую корреляцию.

Если сравнивать с аномалией в марте-апреле 2021, прирост в реальном выражении всего 2% за 2.5 года, но тогда выброс был обусловлен фискальным экстремизмом Минфина США и монетарным бешенством ФРС с разбрасыванием вертолетных денег.

В 2021 спрос сильно отклонился от тренда, за два года произошла нормализация и что удивительно – возращение к росту в докризисных темпах, т.е. американский потребитель до безумия иррационален и тратит все, что можно (норма сбережений на историческом минимуме, а кредитная нагрузка на максимуме).

Обычно ничем хорошим это не заканчивается.