Большинство аналитиков не ждут роста ключевой ставки на завтрашнем заседании ЦБ. В то же время, Набиуллина говорила, что снижение произойдёт скорее всего во второй половине года. С одной стороны, это повышает доходность облигаций, с другой – заставляет инвесторов откладывать вложения в проекты. Особенно, когда речь о долгосрочных вложениях с горизонтом 15 лет и больше.

В этом, безусловно, есть что-то эмоциональное: на таком длинном промежутке ставка, наверняка, ни один раз будет высокой и столько же раз низкой, учитывая цикличность экономики. Но решение же нужно принимать в моменте.

Как правило, инвесторы, откладывая проекты, хотят сэкономить. Однако, расчёты показывают, что перенос проекта только условно позволяет сохранить средства: накопленная инфляция (на рабочую силу, стройматериалы, технику и др.) в крупных проектах «съедает» этот эффект экономии. По факту: стоимость аналогичная, только проект стартует позже.

Государство, чувствуя запрос рынка, в 2017 году разработало инструмент, обеспечивший проектный подход к финансированию длинных и дорогих бизнесов: Максим Орешкин (в то время министр экономики) запустил вместе с ВЭБом инструмент «Фабрика проектного финансирования». 5 лет назад «Фабрика» стала одним из ключевых инструментов по ускорению экономики. Её главное преимущество – защитный хэдж от волатильности ставки: когда ставка низкая, государство ничего не платит, в периоды высоких показателей – компенсирует разницу между базовой ставкой и превышением субсидией.

Такой инструмент даёт инвесторам очень важный стимул для принятия решений – долгосрочная предсказуемость. Фабрика позволила, как заявлял Орешкин, разорвать порочный круг «когда банки не финансируют проекты, ссылаясь на их отсутствие, а компании не готовят проекты, сетуя на сложности с получением финансирования». По итогам 5 лет благодаря инструменту удалось привлечь в экономику 1 трлн руб.

Безусловно, есть дискуссия по поводу ее целесообразности сегодня - всё-таки она запускалась в период 10-го "ключа", а сегодня он 16-й, это значит, что субсидия идёт с первого дня финансирования проекта. С другой стороны, как было сказано, высокие ставки не навсегда, а экономический рост требует стимулов. Потому сегодня, как и в 2017, Фабрика может стать тем важным мотором развития.

Как отмечал на ПМЭФ-2023 глава ВЭБа Игорь Шувалов, у российской экономики сейчас есть все предпосылки и возможности для развития. Он призывал бизнес созидать - и ВЭБ, в свою очередь, даёт им все возможности для конструктивной деятельности. Такая форма поддержки особенно важна при реализации проектов по укреплению технологического суверенитета - эту линию лично ведет президент России.