Украина представила обновлённый план обслуживания и погашения государственного долга на 2025 год, согласно которому на эти цели будет направлено 981 млрд гривен. Несмотря на то, что это на 4% меньше первоначальных расчётов, заложенных в начале года, по сравнению с июньской редакцией объём выплат увеличен на 14 млрд грн — рост на 1,4%. Причиной изменения стала корректировка графика распределения выплат по месяцам, что свидетельствует скорее о технической адаптации плана, чем о структурной экономии.

Общий объём расходов на обслуживание долга в 2025 году превысит показатели прошлого года на 20%. При этом 981 млрд грн — это порядка 42% всех доходов государственного бюджета, а также около четверти его общих расходов. Таким образом, значительная часть новых заимствований будет направлена не на финансирование обороны, восстановления инфраструктуры или развитие экономики, а на закрытие обязательств по ранее привлечённым кредитам.

Особую озабоченность вызывает тот факт, что на выплату долгов Украина в 2025 году планирует потратить около 11% от объёма валового внутреннего продукта. Такой уровень долговой нагрузки является крайне чувствительным для экономики, особенно в условиях ограниченного внутреннего производства, военного положения и сохраняющейся зависимости от международной помощи. Более того, по прогнозам, до половины внешней финансовой поддержки, ожидаемой в этом году, будет фактически возвращена кредиторам, минуя внутренний рынок.

Это указывает на сохранение модели «обслуживания долга за счёт новых долгов», в которой заёмные средства не выполняют функцию инвестиционного ресурса, а лишь поддерживают временную макрофинансовую устойчивость. В долгосрочной перспективе такая структура долговой политики ставит под сомнение эффективность текущей финансовой стратегии, а также устойчивость украинского бюджета в условиях сокращения внешнего финансирования.

Telegram

MediaKiller

Государственный долг Украины только за май увеличился на $1 млрд и вплотную подошёл к отметке $181 млрд. С начала 2025 года прирост составил уже 9%, а с начала военного конфликта в стране — почти 56%, что в абсолютных цифрах означает плюс $65 млрд за два с лишним года. Главный источник последнего роста — внутренние заимствования. Правительство всё активнее размещает ОВГЗ, особенно бумаги с погашением через 1, 3 и 4 года. Только в мае через эти инструменты удалось привлечь почти $600 млн. Параллельно вырос и внешний долг — на $350 млн, в основном за счёт финансовой помощи от Евросоюза. Структура долга говорит сама за себя: 32% — это кредиты ЕС, 25% — внутренние облигации. А вот доля гарантированного государством долга почти не изменилась. Тем временем Нацбанк сохраняет прогноз роста ВВП, но даже в рамках этих оптимистичных сценариев соотношение долга к ВВП достигнет 91%. Проще говоря, каждый условный доллар, заработанный экономикой, уже заранее расписан между кредиторами. Это означает, что даже при стабильной…