📈 Краткая история динамики ключевой ставки с начала СВО — лавирование ЦБ между инфляцией и развитием экономики История изменения «ключа» в 2022-2023 годах очень хорошо показывает, насколько все в экономике взаимосвязано. Здесь и санкции, и курс, и госрасходы, и предсказуемость самого ЦБ. Начнем с того, что в феврале 2022 цикл роста ключевой ставки уже начался, а инфляция медленно разгонялась. В январе прошлого года она была на уровне 8,5% — это рекорд с конца 2017. Причина очевидна: инфляцию практически во всех странах разогнали ковидные меры. А дальше понятно: сначала ЦБ «дернул стоп-кран», подняв «ключ» до 20%, но тут случилось неожиданное: импорт в Россию из-за санкций резко просел, экспорт начал бить многолетние рекорды. Как следствие, рубль резко укрепился, а инфляция почти на полгода улетела к околонулевым значениям. По сути, основные проблемы на тот момент страна прошла в марте-апреле. До середины 2023 года все шло хорошо — однако потом картина изменилась на противоположную. Параллельный импорт наконец заработал, а Западу удалось достаточно эффективно надавить на российский экспорт. Курс полетел вверх — частично из-за смещения сальдо торгового баланса, отчасти из-за витка политической нестабильности в России. Фактически в середине 2023 года в РФ окончательно перестал действовать результат «шоковой терапии» февраля и начала марта прошлого года. А когда инфляция стала раз за разом обновлять максимумы и прогнозы пересматривались чуть ли не каждый месяц, вариантов у ЦБ не осталось. Понятно, что для экономики такая ситуация станет проблемой, и чем дольше будут расти ставки, тем хуже будет положение дел бизнеса. Но тут ведь как — альтернатив все равно нет.