Об обязательной продаже валютной выручки.

Правительство поддерживает продление мер по обязательной продаже валютной выручки до конца года. Центробанк не видит весомых оснований для продления подобных мер, а бизнес выступает решительно против.

С бизнесом все понятно – это дополнительные издержки, которые в том числе обусловлены невозможностью оперативно консолидировать необходимый объем ликвидности из-за «токсичности» компаний с российской юрисдикцией в международной финансовой системе.

Это приводит к задержке в обработке расчетов, в дополнительных проверках, в удержании валютных активов и прочих мерах принудительного подавления. Другими словами, бизнес, имея фактические продажи товаров и услуг часто не может получить выручку на счета (растет дебиторка), а даже после зачисления средств не может оперативно ими воспользоваться, особенно если речь касается о возврате валюты в Россию.

Логика ЦБ заключается в том, что интегрально данная мера не сильно влияет на валютный рынок, т.к. компания может вернуть выручку и сразу же или с небольшой задержкой снова купить валюту и вывести под торговые, инвестиционные или финансовые расчеты на внешнем рынке.

Правительство обеспокоено дестабилизацией валютного рынка (тот самый ад июля-сентября 2023), негативными социальными последствиями (снижением доверия к рублю и органам власти) и ростом инфляции.

Влияет ли все это на рубль? Еще как влияет.

Рубль укрепился с октября по трем причинам: резкий рост предложения валюты в соответствии с новыми правилами возврата валютной выручки, снижение токсичного оттока капитала и интервенциями ЦБ РФ в объеме до 50 млрд долларов в годовом выражении, пик которых приходится с 16 января по 6 февраля 2024.

Главное, что удалось добиться – подавление девальвационных ожиданий. С середины февраля рублю будет очень больно, т.к. операции ЦБ сокращаются в разы, продажи валютной выручки резко упадут из-за коллапса экспорта в декабре (лаг расчетов около 1.5-2 месяцев).

Нормативы по продаже валютной выручки – это костыль, но убрав данную «заглушку», рубль неизбежно грохнется и весьма сильно.

Норма продажи выросла вдвое после введения правил с 20-23% до 42-45% от объема всего экспорта товаров и услуг. Да, экспорт снижается, но компании смогут сбрасывать 37-45% от экспорта, что достаточно, чтобы держать рубль возле сотки.

Сохранять нужно обязательно, даже принимая в расчет возросшие издержки бизнеса.