Структура денежной массы в России

Банк России обновил данные по денежной массе за апрель, где появилась возможность оценить объем депозитов на счетах у населения и бизнеса.

Объем депозитов населения составил 59.8 трлн (+13.4 трлн за год или +28.9% г/г) в апреле vs 46.4 трлн в апр.24, 35.5 трлн в апр.23 и 28.4 трлн в янв.22.

В структуре депозитов значительная часть приходится на срочные депозиты - 42.2 трлн (+11.9 трлн или +39.3% г/г) vs 30.3 трлн в апр.24, 21.2 трлн в апр.23 и 17.4 трлн в начале 2022.

Текущие счета и переводные депозиты составляют 17.6 трлн (+1.5 трлн или +9.3% г/г) vs 16.1 трлн в апр.24, 14.3 трлн в апр.23 и 11 трлн в янв.22.

Доля текущих счетов составляет 29.4% в общем объеме депозитов населения vs 40% в 2021 и около 41% в 1П23, когда ключевая ставка была 7.5%, а доля начала снижаться последовательно по мере роста ключевой ставки и доходности срочных депозитов.

Структура депозитов населения очень важна с точки зрения доступности ликвидности к прямому распоряжению (покупка товаров и услуг, инвестиции в ценные бумаги, недвижимость или покупка валюты).

Срочные депозиты являются сбережением и наиболее стабильным ресурсом под кредитование, но чем выше доля срочных депозитов, тем меньше доступных средств к распоряжению и тем потенциально ниже спрос и инфляционное давление.

Рост срочных депозитов достигал невероятных 48-49% г/г в середине 2024 на высокой базе 2023 (сейчас рост 39-40% г/г), что также экстремально много по историческим меркам.

Через ужесточение ДКП Банк России действует не только на доступность кредитов, но и на сберегательную активность. Банк России, повышая ключевую ставку, связывает ликвидность на срочных депозитах, выводя финансовые ресурсы из обращения с точки зрения формирования потребительского и/или инвестиционного спроса населения. Именно это и происходило с середины 2023 с явным ускорением в 2024.

По депозитам бизнеса расклад другой.

Совокупные депозиты бизнеса составили 34.2 трлн vs 34.4 трлн в апр.24, 28.7 трлн в апр.23 и 21 трлн в начале 2022, где срочные депозиты компаний составили 18.8 трлн vs 18.4 трлн в апр.24, 14.4 трлн в апр.23 и 9.9 трлн в янв.22, а текущие счета – 15.4 трлн vs 15.9 трлн годом ранее, 14.3 трлн в апр.23 и 11.2 трлн в начале 2022.

Начало цикла смягчения ДКП может привести к интересным трансформациям.