Экономика на паузе: как замедление роста влияет на M&A
О текущем макроэкономическом фоне, оказывающем влияние на активность сделок M&A, участникам встречи рассказал Антон Струченевский, главный экономист SberCIB Investment Research. По его оценке, российская экономика демонстрирует признаки охлаждения, но при этом сохраняет относительную устойчивость.
Российская экономика сейчас находится в фазе адаптации. Мы видим охлаждение, но не рецессию. Мы ожидаем замедления темпов роста ВВП в 2025 году до 1,5-2%. Бюджетная политика сместилась к умеренно стимулирующей. Это создает макроэкономическую основу для рынка M&A.
Антон Струченевский, главный экономист SberCIB Investment Research
Эксперт также подчеркнул, что инфляционные риски остаются значимыми: «Базовая инфляция, хотя и начала снижаться, по-прежнему существенно выше целевого уровня в 4%», — обратил внимание Струченевский. В 2024 году инфляция составила 9,5%, а в 2025 году ожидается на уровне 7%.
Сделки мельчают, но M&A-активность высокая
В 2024 году было закрыто 729 сделок на $39,2 млрд. Такие данные привел Александр Жарский, руководитель практики корпоративного права, слияний и поглощений, партнер Федеральный рейтинг. группа АПК и сельское хозяйство группа Антимонопольное право группа Банкротство (споры high market) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование (валютное регулирование) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование (таможенное право) группа Защита персональных данных группа Комплаенс группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Международные судебные разбирательства группа Налоговое консультирование и споры (консультирование: high market) группа Недвижимость, земля, строительство (mid market) группа Ритейл, FMCG, общественное питание группа Санкционное право группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) группа Трудовое и миграционное право группа Арбитражное судопроизводство (корпоративные споры) группа Арбитражное судопроизводство (крупные коммерческие споры: high market) группа Банкротство (реструктуризация и консультирование) группа Земельное право группа Интеллектуальная собственность (защита прав и судебные споры) группа Интеллектуальная собственность (консультирование) группа Интеллектуальная собственность (регистрация) группа Международный арбитраж группа Недвижимость, земля, строительство (споры) группа Природные ресурсы группа Разрешение споров в судах общей юрисдикции группа Семейное и наследственное право группа Уголовное право группа Фармацевтика и здравоохранение (фармацевтика) группа Финансовое/Банковское право группа Цифровая экономика группа Энергетика Профайл компании Это на 16% больше по количеству, чем годом ранее. При этом объем сделок в денежном выражении остался почти на уровне 2023 года. Это связано с завершением волны ухода иностранных компаний и переходом к сделкам между российскими контрагентами.
Массовая продажа активов уходящих иностранцев завершена, сейчас идет преимущественно реструктуризация активов и внутренние сделки. Этим, в частности, объясняется тот факт, что мы видим увеличение количества сделок, а средний чек при этом снижается. Рынок стал менее зависим от иностранных инвесторов
Александр Жарский, партнер, руководитель практики Корпоративного права, слияний и поглощений Федеральный рейтинг. группа АПК и сельское хозяйство группа Антимонопольное право группа Банкротство (споры high market) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование (валютное регулирование) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование (таможенное право) группа Защита персональных данных группа Комплаенс группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Международные судебные разбирательства группа Налоговое консультирование и споры (консультирование: high market) группа Недвижимость, земля, строительство (mid market) группа Ритейл, FMCG, общественное питание группа Санкционное право группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) группа Трудовое и миграционное право группа Арбитражное судопроизводство (корпоративные споры) группа Арбитражное судопроизводство (крупные коммерческие споры: high market) группа Банкротство (реструктуризация и консультирование) группа Земельное право группа Интеллектуальная собственность (защита прав и судебные споры) группа Интеллектуальная собственность (консультирование) группа Интеллектуальная собственность (регистрация) группа Международный арбитраж группа Недвижимость, земля, строительство (споры) группа Природные ресурсы группа Разрешение споров в судах общей юрисдикции группа Семейное и наследственное право группа Уголовное право группа Фармацевтика и здравоохранение (фармацевтика) группа Финансовое/Банковское право группа Цифровая экономика группа Энергетика Профайл компании
Львиная доля рынка M&A в 2024 году пришлась на две сделки: продажу российского бизнеса Yandex N.V. и покупку «Мангазеей» российских активов Полиметалла. Наиболее активными секторами стали: технологии, медиа и телеком — 27% всех сделок, недвижимость — 17%, тяжелая промышленность — 11%.
Вынужденные сделки и JV: новый вектор для инвесторов
Партнеры АЛРУД обратили внимание на усиление государственного регулирования в сфере слияний и поглощений, особенно в стратегических отраслях, и, как следствие, эволюцию юридических подходов к M&A-сделкам. «Мы видим постепенное формирование судебной практики в области M&A, особенно в вопросах заверений об обстоятельствах и расчета убытков и упущенной прибыли. Это снижает правовую неопределенность и делает сделки более защищенными», — отметил Жарский. Еще один заметный тренд — активное использование личных фондов и ЗПИФов в качестве инструмента обособления активов.
В ближайшие два года рынок будет жить не за счет прихода и ухода инвесторов, а за счет перераспределения активов между локальными игроками. Будет больше реструктуризаций портфелей активов и вынужденных сделок. Exit-сделки сейчас, напротив, фактически заморожены — все ждут ясности по механизмам возврата капитала.
Антон Джуплин, партнер Федеральный рейтинг. группа АПК и сельское хозяйство группа Антимонопольное право группа Банкротство (споры high market) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование (валютное регулирование) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование (таможенное право) группа Защита персональных данных группа Комплаенс группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Международные судебные разбирательства группа Налоговое консультирование и споры (консультирование: high market) группа Недвижимость, земля, строительство (mid market) группа Ритейл, FMCG, общественное питание группа Санкционное право группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) группа Трудовое и миграционное право группа Арбитражное судопроизводство (корпоративные споры) группа Арбитражное судопроизводство (крупные коммерческие споры: high market) группа Банкротство (реструктуризация и консультирование) группа Земельное право группа Интеллектуальная собственность (защита прав и судебные споры) группа Интеллектуальная собственность (консультирование) группа Интеллектуальная собственность (регистрация) группа Международный арбитраж группа Недвижимость, земля, строительство (споры) группа Природные ресурсы группа Разрешение споров в судах общей юрисдикции группа Семейное и наследственное право группа Уголовное право группа Фармацевтика и здравоохранение (фармацевтика) группа Финансовое/Банковское право группа Цифровая экономика группа Энергетика Профайл компании
В АЛРУД ожидают также расширение практики совместных предприятий. Joint Venture — это компромисс между инвестициями и контролем.
Юристы и искусственный интеллект: сотрудничество, а не конкуренция
Вторая сессия мероприятия была посвящена роли искусственного интеллекта в юридической практике и в том числе – как ИИ может быть интегрирован в юридическую работу. В дискуссии приняли участие эксперты АЛРУД и Высшей школы экономики.
Алексей Масютин, заведующий кафедрой финтеха и анализа данных ВШЭ, отметил, что ИИ воспринимается сегодня как инструмент повышения эффективности, а не замена специалиста-человека. Эффективность его работы растёт, а стоимость ИИ-решений — падает.
По данным Стэнфордского института искусственного интеллекта, ориентированного на человека, точность ответов ИИ выросла на 18,8% в 2024 году, а стоимость внедрения ИИ-решений снизилась кратно, от 10 до 100 раз. ИИ помогает быстрее решать задачи в разных сферах бизнеса, в том числе с юриспруденции.
Алексей Масютин, заведующий кафедрой финтеха и анализа данных ВШЭ
Важно понимать, что юрист и его практический опыт — обязательная основа для внедрения ИИ в юридической сфере. Искусственный интеллект — это не замена юриста, а его помощник, который обучается у юриста. Он способен ускорить due diligence и анализ документов, автоматизировать рутинные задачи и повысить качество юридических услуг. В АЛРУД мы внедряем ИИ поэтапно и этично, соблюдая принципы конфиденциальности информации и полной ответственности юриста за конечный продукт.
Сергей Ханаев, партнер Федеральный рейтинг. группа АПК и сельское хозяйство группа Антимонопольное право группа Банкротство (споры high market) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование (валютное регулирование) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование (таможенное право) группа Защита персональных данных группа Комплаенс группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Международные судебные разбирательства группа Налоговое консультирование и споры (консультирование: high market) группа Недвижимость, земля, строительство (mid market) группа Ритейл, FMCG, общественное питание группа Санкционное право группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) группа Трудовое и миграционное право группа Арбитражное судопроизводство (корпоративные споры) группа Арбитражное судопроизводство (крупные коммерческие споры: high market) группа Банкротство (реструктуризация и консультирование) группа Земельное право группа Интеллектуальная собственность (защита прав и судебные споры) группа Интеллектуальная собственность (консультирование) группа Интеллектуальная собственность (регистрация) группа Международный арбитраж группа Недвижимость, земля, строительство (споры) группа Природные ресурсы группа Разрешение споров в судах общей юрисдикции группа Семейное и наследственное право группа Уголовное право группа Фармацевтика и здравоохранение (фармацевтика) группа Финансовое/Банковское право группа Цифровая экономика группа Энергетика Профайл компании
В заключении Павел Равун, IT-директор Федеральный рейтинг. группа АПК и сельское хозяйство группа Антимонопольное право группа Банкротство (споры high market) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование (валютное регулирование) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование (таможенное право) группа Защита персональных данных группа Комплаенс группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Международные судебные разбирательства группа Налоговое консультирование и споры (консультирование: high market) группа Недвижимость, земля, строительство (mid market) группа Ритейл, FMCG, общественное питание группа Санкционное право группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) группа Трудовое и миграционное право группа Арбитражное судопроизводство (корпоративные споры) группа Арбитражное судопроизводство (крупные коммерческие споры: high market) группа Банкротство (реструктуризация и консультирование) группа Земельное право группа Интеллектуальная собственность (защита прав и судебные споры) группа Интеллектуальная собственность (консультирование) группа Интеллектуальная собственность (регистрация) группа Международный арбитраж группа Недвижимость, земля, строительство (споры) группа Природные ресурсы группа Разрешение споров в судах общей юрисдикции группа Семейное и наследственное право группа Уголовное право группа Фармацевтика и здравоохранение (фармацевтика) группа Финансовое/Банковское право группа Цифровая экономика группа Энергетика Профайл компании отметил, что ИИ сегодня, как и любая технология — это «золотое руно» и «ящик Пандоры» одновременно. Поэтому важно внедрять его разумно и с понимаем, зачем это нужно.
